Bài 10 - Dự phóng chi phí SBC và số cổ phiếu để định giá

Bài 09 cho biết SBC được ghi nhận thế nào. Bài này đặt SBC vào mô hình dự phóng và định giá. Có hai việc: dự phóng chi phí SBC trong lợi nhuận, và dự phóng số cổ phiếu lưu hành, vì thù lao cổ phiếu làm số cổ phiếu tăng dần theo năm.

Câu hỏi quan trọng nhất khi định giá là có cộng ngược SBC vào dòng tiền hay không. Vì SBC là khoản phi tiền mặt, nhiều mô hình cộng nó vào FCF và cho ra giá trị cao hơn nhiều. Đề Level II hay hỏi hướng sai lệch của cách làm đó và cách xử lý đúng.

Learning outcomes

• Forecast share-based compensation expense as a percentage of revenue and from a schedule of existing and new grants.
• Forecast basic and diluted share counts using share issuance from awards, the treasury stock method and share repurchases.
• Explain why share-based compensation is a real cost and why adding it back to free cash flow overstates value.
• Describe how to adjust for share-based compensation in a discounted cash flow model and in valuation multiples.
• Calculate the effect of different treatments of SBC on equity value per share.

Key terms