Phân tích cổ phiếu TVN Quý 4/2026: Lãi quý III nhờ bán vốn Việt Trung 1.049 tỷ, dòng tiền kinh doanh 9 tháng âm 599 tỷ

Định giá cổ phiếu TVN Quý 4/2026 bắt đầu từ chất lượng khoản lãi: lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ quý III/2026 là 1.145,4 tỷ đồng, gấp 7,8 lần cùng kỳ (147,0 tỷ), nhưng 1.048,7 tỷ trong đó là lãi bán toàn bộ vốn tại Công ty TNHH Khoáng sản và Luyện kim Việt Trung, ghi vào thu nhập tài chính. Trừ khoản này, lợi nhuận trước thuế quý III là 164,3 tỷ, so với 162,5 tỷ cùng kỳ.

Giá đóng cửa 30/10/2026 là 9.800 đồng, vốn hoá 6.644,4 tỷ, P/B 0,65 lần và P/E 3,7 lần. P/E này tính trên lợi nhuận có khoản bán vốn; trừ khoản đó, EPS bốn quý còn 1.086 đồng và P/E là 9,0 lần. Dòng tiền thuần từ kinh doanh chín tháng âm 599,0 tỷ, trong khi phải thu khách hàng tăng 18,2% từ đầu năm lên 5.077,1 tỷ.

Số vay quá hạn chưa thanh toán gồm gốc và lãi là 2.579,1 tỷ, bằng 25,0% vốn chủ cổ đông mẹ. Nợ xấu gốc là 757,4 tỷ, và BCTC ghi quyết toán cổ phần hoá chưa xong nên "một số chỉ tiêu có thể thay đổi". Phần dưới đi từ khoản bán vốn đến dòng tiền, nợ và định giá.

Định giá cổ phiếu TVN: quy mô

Tổng Công ty Thép Việt Nam - CTCP (TVN) niêm yết trên UPCoM với 678 triệu cổ phiếu, vốn điều lệ 6.780 tỷ đồng. Vốn hoá theo giá 9.800 đồng là 6.644,4 tỷ, giá trị doanh nghiệp (vốn hoá cộng vay, trừ tiền và đầu tư ngắn hạn, cộng lợi ích cổ đông không kiểm soát) là 14.299,9 tỷ, và tổng tài sản cuối quý III là 30.655,8 tỷ, tăng 9,2% so với đầu năm.

Công ty mẹ chủ yếu bán buôn sắt thép và kim loại, cho thuê máy móc và văn phòng, đồng thời hợp nhất các công ty con sản xuất và phân phối thép: Thép Miền Nam, Thép Tấm lá Phú Mỹ, Tôn mạ VNSTEEL Thăng Long, Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh, Thép Thủ Đức, Thép Nhà Bè, Kim khí Hà Nội và Gang thép Thái Nguyên (65,00%) cùng một số đơn vị khác. Tập đoàn có 5.785 người, giảm từ 5.890 người đầu năm.

Quý III/2026 doanh thu thuần là 14.362,3 tỷ, tăng 49,4% so với cùng kỳ (9.611,7 tỷ) và 14,8% so với quý II (12.511,7 tỷ). Chín tháng doanh thu là 40.532,2 tỷ, tăng 28,8%, lãi gộp 1.938,7 tỷ tăng 44,3%, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ 1.741,5 tỷ gấp 3,5 lần mức 503,0 tỷ cùng kỳ.

Cơ sở dữ liệu của HODL.VN đã có BCTC hợp nhất quý III/2026 của TVN; bài đối chiếu với bản PDF công ty công bố ngày 29/10/2026 và số chín tháng khớp: lợi nhuận trước thuế 1.930,7 tỷ, dòng tiền kinh doanh âm 599,0 tỷ, thu nhập tài chính 1.374,4 tỷ. Công văn công bố chỉ kèm BCTC và văn bản giải trình, không kèm báo cáo soát xét.

Lợi nhuận cổ đông mẹ biến động rộng theo năm: 727,7 tỷ năm 2021, lỗ 770,5 tỷ năm 2022, lỗ 258,9 tỷ năm 2023, 286,4 tỷ năm 2024, 546,4 tỷ năm 2025 và 1.741,5 tỷ chín tháng 2026. EPS bốn quý là 2.633 đồng, BVPS 15.186 đồng và ROE bốn quý 18,8%, trong đó 1.048,7 tỷ là lãi bán vốn một lần; trừ khoản này ROE là 7,7%.