Phân tích cổ phiếu NNC Quý 4/2026: Lãi quý III tăng 62,8%, giá từng giảm một nửa từ đỉnh và thanh khoản mỏng

Định giá cổ phiếu NNC Quý 4/2026 bắt đầu từ lợi nhuận quý III của CTCP Đá Núi Nhỏ (HOSE: NNC), doanh nghiệp khai thác đá, cát, sỏi và sản xuất bê tông: 69,3 tỷ đồng, tăng 62,8% so với cùng kỳ nhờ doanh thu tăng 49,1% và biên lãi gộp lên 57,9%. Giá đóng cửa phiên 09/11/2026 là 47.100 đồng, ứng với P/E 4,8 lần, P/B 1,57 lần và ROE bốn quý 37,5%.

Tiền và đầu tư ngắn hạn 347,9 tỷ đồng lớn hơn vay 74,9 tỷ đồng. Quý III, công ty chi 86,2 tỷ đồng mua sắm tài sản cố định, gấp 1,9 lần quý liền trước.

Cảnh báo giá. Giá cổ phiếu Đá Núi Nhỏ biến động rất mạnh trong 12 tháng, và bài không đưa ra nguyên nhân cho các nhịp đó:

• Tăng 41,9% trong 21 phiên, từ 52.600 đồng ngày 28/11/2025 lên 74.660 đồng ngày 29/12/2025.
• Giảm 50,5% từ đỉnh đóng cửa 52 tuần xuống 36.950 đồng ngày 14/09/2026.
• Tăng 20,4% trong bốn phiên, từ 38.450 đồng ngày 07/10/2026 lên 46.300 đồng ngày 13/10/2026.

Cổ phiếu tự do chuyển nhượng chỉ 25,0% vốn và giá trị khớp trung bình 2,7 tỷ đồng mỗi phiên, nên một lệnh lớn có thể đẩy giá đi xa.

Quy mô và mô hình kinh doanh

CTCP Đá Núi Nhỏ (NNC) tiền thân là Phân xưởng đá Châu Thới thuộc tỉnh Bình Dương, thành lập từ 31/12/1975, chuyển sang công ty cổ phần ngày 14/11/2006 và niêm yết HOSE từ 23/06/2010, giá tham chiếu ngày đầu 58.000 đồng. Vốn điều lệ 219,2 tỷ đồng, ứng với 21,92 triệu cổ phiếu, không đổi từ tháng 07/2017; vốn hoá theo giá 47.100 đồng là 1.032,4 tỷ đồng.

Ngành nghề đăng ký gồm:

• Khai thác đá, cát, sỏi, đất sét và dịch vụ hỗ trợ khai thác quặng, mỏ.
• Sản xuất bê tông, sản phẩm từ xi măng, thạch cao và vật liệu xây dựng từ đất sét.
• Cắt, tạo dáng, hoàn thiện đá; bán buôn vật liệu xây dựng.
• Kinh doanh bất động sản, đầu tư khu du lịch sinh thái, dịch vụ lưu trú và ăn uống.
• Trồng và chăm sóc rừng, cây cao su.

Dữ liệu tài chính của công ty có hai đặc điểm: không có lợi ích cổ đông thiểu số (lợi nhuận sau thuế cũng là lợi nhuận cổ đông mẹ) và vốn chủ sở hữu 655,7 tỷ đồng chiếm 79,7% tổng tài sản 823,1 tỷ.

Kết quả kinh doanh quý III

Quý III/2026, doanh thu thuần của Đá Núi Nhỏ là 149,5 tỷ đồng, tăng 49,1% so với 100,3 tỷ cùng kỳ và 12,9% so với quý II. Lãi gộp 86,5 tỷ, tăng 70,8%, biên gộp 57,9% so với 50,5%.

Lợi nhuận trước thuế quý III là 86,6 tỷ đồng, tăng 66,4% từ 52,0 tỷ; thuế thu nhập doanh nghiệp 17,3 tỷ (20,0%). Cầu nối tăng 34,6 tỷ qua các bước:

• Doanh thu tăng +24,9 tỷ (49,2 tỷ doanh thu thêm nhân biên gộp cũ 50,5%).
• Biên gộp cao hơn +11,0 tỷ (149,5 tỷ doanh thu nhân chênh biên gộp 57,9% trừ 50,5%).
• Lợi nhuận khác +1,9 tỷ, vì quý III/2025 có khoản lỗ khác 1,9 tỷ.
• Chi phí bán hàng +0,4 tỷ; thu nhập tài chính −1,5 tỷ; chi phí tài chính −0,5 tỷ; chi phí quản lý −1,5 tỷ.

Chín tháng 2026, so với cùng kỳ 2025:

• Doanh thu 402,2 tỷ, tăng 53,6%, bằng 102,9% cả năm 2025.
• Lãi gộp 218,5 tỷ, tăng 70,3%; biên gộp 54,3% so với 49,0%.
• Lợi nhuận trước thuế 200,1 tỷ, tăng 72,1%.
• Lợi nhuận sau thuế 160,1 tỷ, tăng 70,4%, bằng 108,3% cả năm 2025 (147,8 tỷ).

Quý II/2026 có lợi nhuận khác âm 19,2 tỷ, kéo lợi nhuận trước thuế xuống 64,0 tỷ so với lợi nhuận hoạt động kinh doanh 83,2 tỷ.

Doanh thu và biên gộp từ 2019

Doanh thu của Đá Núi Nhỏ giảm mạnh từ 2019 đến 2022 rồi hồi phục. Biên gộp từ 2023 tăng liên tục, và năm 2025 lên 49,4%:

• 2019: doanh thu 516,5 tỷ, biên gộp 30,0%, lợi nhuận sau thuế 122,7 tỷ.
• 2020: 401,5 tỷ, 37,0%, 110,8 tỷ.
• 2021: 159,0 tỷ, 29,7%, 38,6 tỷ.
• 2022: 80,6 tỷ, 26,7%, 45,1 tỷ (gồm lợi nhuận khác 36,7 tỷ).
• 2023: 175,9 tỷ, 27,9%, 37,3 tỷ.
• 2024: 280,1 tỷ, 31,6%, 62,6 tỷ.
• 2025: 390,9 tỷ, 49,4%, 147,8 tỷ.

Doanh thu 2025 bằng 75,7% năm 2019, nhưng lợi nhuận sau thuế bằng 120,4%. ROE trên vốn chủ bình quân là 15,7% năm 2024 và 30,9% năm 2025.

Mua sắm tài sản, tiền và vay

Quý III/2026, Đá Núi Nhỏ chi 86,2 tỷ đồng mua sắm tài sản cố định, nhiều hơn tổng 2025 (76,6 tỷ) và gấp 1,9 lần quý II (44,9 tỷ). Chín tháng 2026 khoản này là 131,1 tỷ.

Tài sản dài hạn tăng 82,1 tỷ đồng trong quý III, từ 330,8 tỷ lên 412,9 tỷ, trong khi tài sản cố định hữu hình chỉ tăng 3,1 tỷ lên 112,0 tỷ. Vay và nợ thuê tài chính cuối quý III là 74,9 tỷ đồng (ngắn hạn 5,0 tỷ, dài hạn 69,9 tỷ), so với 25,6 tỷ cuối quý II; riêng quý III công ty đi vay 51,0 tỷ.

Tiền và đầu tư ngắn hạn cuối quý III:

• Tổng 347,9 tỷ đồng, tăng từ 336,8 tỷ cuối quý II và 282,7 tỷ cuối quý III/2025.
• Tiền mặt và tương đương tiền chỉ 25,5 tỷ, giảm từ 72,1 tỷ cuối quý II; phần còn lại 322,4 tỷ là đầu tư ngắn hạn.
• Tiền thuần sau vay 273,0 tỷ, bằng 12.455 đồng mỗi cổ phiếu, hay 26,4% giá hiện tại.

Vay bằng 0,11 lần vốn chủ, tổng nợ phải trả 167,4 tỷ bằng 20,3% tổng tài sản. Chi phí lãi vay quý III là 0,9 tỷ.

Dòng tiền và cổ tức

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh quý III của Đá Núi Nhỏ là 63,1 tỷ đồng, thấp hơn lợi nhuận sau thuế 69,3 tỷ. Chín tháng 2026 là 109,6 tỷ, bằng 68,4% lợi nhuận sau thuế 160,1 tỷ, so với 133,0 tỷ cùng kỳ 2025.

Dòng tiền kinh doanh trừ mua sắm tài sản cố định âm 21,5 tỷ trong chín tháng. Quý III:

• Dòng tiền đầu tư âm 137,6 tỷ: mua sắm tài sản cố định 86,2 tỷ, cho vay và mua công cụ nợ 148,5 tỷ, thu hồi 93,2 tỷ.
• Dòng tiền tài chính dương 27,9 tỷ: đi vay 51,0 tỷ, trả nợ 1,7 tỷ, trả cổ tức 21,4 tỷ.

Cổ tức 2025 là 10% bằng tiền (1.000 đồng mỗi cổ phiếu), ngày giao dịch không hưởng quyền 25/08/2026. Khoản 21,4 tỷ bằng 14,5% lợi nhuận 2025; với giá 47.100 đồng, tỷ suất cổ tức là 2,1%.

Cổ đông và thanh khoản

Bốn cổ đông lớn nhất của Đá Núi Nhỏ theo danh sách cổ đông HOSE nắm 70,4% vốn:

• Công ty Cổ phần Vật liệu và Xây dựng Bình Dương: 9.659.170 cổ phiếu, 44,07%.
• Công ty Cổ phần Đầu tư Thái Bình: 3.492.289 cổ phiếu, 15,93%.
• Nguyễn Thị Mai Phương: 1.536.290 cổ phiếu, 7,01%.
• Lâm Thị Mai, thành viên Hội đồng quản trị: 740.821 cổ phiếu, 3,38%.

Cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 5,48 triệu cổ phiếu, 25,0% vốn. Giá trị khớp trung bình 2,7 tỷ đồng mỗi phiên trong 248 phiên từ 10/11/2025, trung vị 2,0 tỷ; tháng 12/2025 cao nhất 5,9 tỷ, tháng 09/2026 thấp nhất 1,1 tỷ.

Khối lượng trung bình 20 phiên là 42.210 cổ phiếu, 60 phiên là 33.823 cổ phiếu. Giá tăng 19,8% trong 60 phiên trong khi VN-Index giảm 4,4%, nhưng giảm 7,0% trong 250 phiên so với VN-Index tăng 3,6%.

Khối ngoại và tự doanh

Từ 10/11/2025, khối ngoại giao dịch cổ phiếu NNC: mua 38,4 tỷ, bán 41,9 tỷ, bán ròng 3,5 tỷ đồng; 75 phiên mua ròng và 110 phiên bán ròng. Theo quý, bán ròng 9,1 tỷ quý I/2026, mua ròng 0,6 tỷ quý II, bán ròng 3,4 tỷ quý III.

Phiên bán ròng lớn nhất là 3,3 tỷ ngày 09/02/2026, phiên mua ròng lớn nhất 1,5 tỷ ngày 08/12/2025. 30 phiên gần nhất khối ngoại bán ròng 0,9 tỷ, 90 phiên gần nhất 4,1 tỷ.

Nhà đầu tư nước ngoài nắm 2,75% vốn theo hồ sơ công ty. Dữ liệu tự doanh có tới 23/06/2026 và chỉ ghi 62 phiên từ 2019, giá trị gần bằng 0; sau 23/06/2026 chưa có số liệu.

So sánh cổ phiếu NNC cùng ngành

Nhóm so sánh của Đá Núi Nhỏ gồm năm công ty: DHA, VLB, KSB (khai thác đá), HT1 (xi măng) và CVT (gạch ốp lát), cả năm có báo cáo quý III/2026. Vốn hoá nhóm từ 839 đến 4.865 tỷ, so với 1.032 tỷ của NNC.

Cổ phiếu NNC có P/E 4,8 lần, thấp hơn trung vị nhóm 7,1 lần 32,4%; chỉ VLB (3,6 lần) thấp hơn. So với trung vị nhóm:

• P/B 1,57 lần so với 0,98 lần.
• ROE bốn quý 37,5% so với 7,9%.
• Vay trên vốn chủ 0,11 lần so với 0,01 lần.
• Biên lãi gộp bốn quý 53,3% so với 33,1%, cao nhất nhóm.
• Lợi nhuận quý III tăng 63% so với 16%.

VLB có ROE 67,7% vì ghi nhận khoản lợi nhuận khác 348,2 tỷ đồng ở quý II/2026. DHA có P/E 5,5 lần, P/B 1,48 lần, ROE 29,3% và không có vay.

Định giá cổ phiếu NNC: P/E, P/B

Với Đá Núi Nhỏ, dòng tiền kinh doanh trừ mua sắm tài sản cố định chín tháng 2026 âm 21,5 tỷ, nên bài không dùng DCF. Bài dùng P/E và P/B của nhóm cùng P/B hợp lý theo ROE bền vững.

r = 12% và g = 3% là giả định của HODL.VN. EPS bốn quý 9.761 đồng, BVPS 29.915 đồng.

Bảy phép cho giá trị từ 29.233 đến 73.125 đồng:

• P/B trung vị nhóm 0,98 lần: 29.233 đồng.
• P/B hợp lý với ROE bền vững 15%: 39.886 đồng.
• P/B tứ phân vị trên nhóm 1,48 lần: 44.367 đồng.
• P/E tứ phân vị dưới nhóm 5,5 lần: 53.976 đồng.
• P/B hợp lý với ROE bền vững 20%: 56.506 đồng.
• P/E trung vị nhóm 7,1 lần: 69.652 đồng.
• P/B hợp lý với ROE bền vững 25%: 73.125 đồng.

Ba phép thấp hơn giá 47.100 đồng và bốn phép cao hơn. Giá hiện tại ngầm định ROE bền vững 17,2%, so với ROE bốn quý 37,5%, 30,9% năm 2025 và 15,7% năm 2024.

Thang giá tham chiếu

Thang giá của NNC xếp các phép theo giá trị, kèm giá trị sổ sách 29.915 đồng. Đỉnh đóng cửa 52 tuần là 74.660 đồng ngày 29/12/2025, đáy đóng cửa 52 tuần 36.950 đồng ngày 14/09/2026.

Giá thấp hơn P/E trung vị nhóm 32,4% và thấp hơn mức P/B hợp lý với ROE 20% (56.506 đồng) 16,7%. Tiền thuần sau vay 12.455 đồng mỗi cổ phiếu bằng 26,4% giá.

Phân tích kỹ thuật

Giá cổ phiếu NNC 47.100 đồng thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 36,9% và cao hơn đáy đóng cửa 52 tuần 27,5%. Chu kỳ ba năm có đáy đóng cửa 15.610 đồng ngày 16/04/2024; giá hiện tại gấp 3,0 lần mức đó.

Hỗ trợ - Kháng cự

Các vùng tính từ giá cao, thấp của nến tuần từ 11/2023, mỗi vùng chứa các đỉnh hoặc đáy swing:

Đường xu hướng tăng nối bốn đáy tuần 26/04/2024 (15.340), 15/11/2024 và 22/11/2024 (cùng 19.290) và 27/12/2024 (20.090). Giá trị đường ở tuần cuối là 33.183 đồng, thấp hơn giá 29,5%; giá đóng cửa tuần chưa xuyên dưới đường.

Fibonacci

Fibonacci kéo theo giá đóng cửa cho nhịp giảm từ đỉnh 74.660 đồng ngày 29/12/2025 xuống đáy 36.950 đồng ngày 14/09/2026. Các mức hồi từ đáy lên:

• 23,6%: 45.850 đồng
• 38,2%: 51.355 đồng
• 50%: 55.805 đồng
• 61,8%: 60.255 đồng
• 78,6%: 66.590 đồng

Giá 47.100 đồng mới hồi 26,9% nhịp giảm, cao hơn mức 23,6% là 2,7%. Mức 38,2% nằm cách giá 9,0% và ngay dưới vùng 52.700 đến 54.160 đồng.

Xu hướng EMA

Giá 47.100 đồng cao hơn cả năm đường EMA ngày:

• EMA10 ở 47.071 đồng, thấp hơn giá 0,1%.
• EMA20 ở 46.190 đồng, thấp hơn giá 2,0%.
• EMA50 ở 43.877 đồng, thấp hơn giá 7,3%.
• EMA100 ở 43.342 đồng, thấp hơn giá 8,7%.
• EMA200 ở 43.973 đồng, thấp hơn giá 7,1%.

EMA20 cắt lên EMA50 ngày 13/10/2026 và EMA10 cắt lên EMA20 ngày 09/10/2026. EMA50 (43.877) vẫn thấp hơn EMA200 (43.973) từ lần cắt xuống ngày 11/05/2026.

RSI và động lượng

RSI(14) ngày ở 60,1. Từ 01/04/2026, RSI thấp nhất 18,5 ngày 03/08/2026 và cao nhất 86,5 ngày 15/10/2026, với 15 phiên trên 70 từ 09/10 tới 29/10.

Giá đóng cửa cao nhất của nhịp tăng đó là 49.400 đồng ngày 28/10/2026; từ đó RSI về 60,1 trong khi giá vẫn quanh 47.100 đồng.

Lịch sự kiện cần theo dõi

Các mốc cần theo dõi với cổ phiếu Đá Núi Nhỏ:

Kết luận

Cổ phiếu NNC của Đá Núi Nhỏ có lợi nhuận quý III 69,3 tỷ đồng, tăng 62,8%, ROE bốn quý 37,5% và P/E 4,8 lần thấp hơn trung vị nhóm 7,1 lần. Tiền thuần sau vay 273,0 tỷ bằng 26,4% vốn hoá, nhưng quý III công ty chi 86,2 tỷ mua sắm tài sản cố định và vay lên 74,9 tỷ.

Rủi ro lớn nhất là giá: tăng 41,9% rồi giảm 50,5% từ đỉnh, tăng 20,4% trong bốn phiên tháng 10/2026, với cổ phiếu tự do chuyển nhượng 25,0% và 2,7 tỷ đồng mỗi phiên. P/B 1,57 lần cao hơn trung vị nhóm 0,98 lần, tức giá đã ngầm định ROE bền vững 17,2%.

Dự báo xu hướng

Xu hướng ngày của cổ phiếu Đá Núi Nhỏ đang tăng trở lại từ đáy 36.950 đồng: giá cao hơn cả năm đường EMA, EMA20 vừa cắt lên EMA50 và RSI 60,1 đã rời vùng trên 70. Giá mới hồi 26,9% nhịp giảm từ 74.660 đồng.

Phía trên, giá cần vượt vùng 52.700 đến 54.160 đồng, nơi trùng mức Fibonacci 38,2% (51.355 đồng). Phía dưới, vùng 41.000 đến 42.060 đồng là hỗ trợ gần nhất; nếu đóng cửa tuần dưới vùng này, vùng 36.000 đến 37.130 đồng là hỗ trợ kế tiếp.