Phân tích cổ phiếu PGC Quý 4/2026: Doanh thu quý III tăng 54,9%, biên lợi nhuận trước thuế chỉ 3,2%

Định giá cổ phiếu PGC Quý 4/2026 bắt đầu từ Tổng Công ty Gas Petrolimex - CTCP (HOSE: PGC), doanh nghiệp kinh doanh gas hóa lỏng, kho bãi, vận tải và kiểm định vỏ bình gas, có doanh thu quý III/2026 là 1.813,8 tỷ đồng, tăng 54,9% so với cùng kỳ. Chi phí bán hàng tăng 68,1% nên lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 57,3 tỷ, bằng 3,2% doanh thu.

Giá đóng cửa phiên 09/11/2026 là 14.800 đồng, ứng với P/E 5,4 lần và P/B 1,00 lần. Bài đi từ kết quả kinh doanh sang bảng cân đối, cổ đông, so sánh cùng ngành, định giá và kỹ thuật.

Quy mô và mô hình kinh doanh

Tổng Công ty Gas Petrolimex - CTCP (Gas Petrolimex) khởi đầu năm 1998 là Công ty Gas trực thuộc Tổng Công ty Xăng dầu Việt Nam, chuyển thành công ty cổ phần ngày 14/01/2004 và niêm yết HOSE từ 24/11/2006. Vốn điều lệ 603,4 tỷ đồng ứng với 60,34 triệu cổ phiếu lưu hành, vốn hoá theo giá 14.800 đồng là 893 tỷ đồng.

Ngành nghề đăng ký gồm:

• Xuất nhập khẩu và kinh doanh gas hóa lỏng, kho bãi, vận tải, vật tư thiết bị, phụ kiện.
• Kiểm định, bảo dưỡng các loại vỏ bình gas.
• Tư vấn đầu tư, chuyển giao công nghệ, bảo dưỡng, sửa chữa, lắp đặt dịch vụ phục vụ kinh doanh gas.
• Dịch vụ thương mại, kinh doanh địa ốc và bất động sản.

Doanh thu của Gas Petrolimex đi ngang từ 1.003 đến 1.254 tỷ mỗi quý từ quý I/2024 đến quý I/2026, rồi nhảy lên 1.886,8 tỷ quý II/2026 và 1.813,8 tỷ quý III. Hai quý này cao hơn cùng kỳ 58,9% và 54,9%, trong khi quý I/2026 chỉ tăng 11,1%.

Chín tháng 2026, doanh thu 4.954,6 tỷ (tăng 42,1%), lợi nhuận cổ đông mẹ 136,7 tỷ (tăng 63,4%), bằng 121,4% cả năm 2025. Cả năm 2025 doanh thu 4.667,5 tỷ, lãi gộp 857,4 tỷ (biên 18,4%); lợi nhuận cổ đông mẹ 112,6 tỷ so với 147,7 tỷ năm 2019, ROE 12,7% so với 17,1%.

Lợi nhuận quý III đến từ đâu

Quý III/2026, Gas Petrolimex có lãi gộp 351,5 tỷ đồng, tăng 65,7% so với 212,1 tỷ cùng kỳ; biên gộp 19,4% so với 18,1%.

Lợi nhuận trước thuế quý III là 57,3 tỷ đồng, tăng 58,2% so với 36,2 tỷ cùng kỳ. Cầu nối tăng 21,1 tỷ qua các bước:

• Lãi gộp +139,4 tỷ.
• Thu nhập tài chính +24,5 tỷ, từ 25,8 tỷ lên 50,3 tỷ.
• Chi phí tài chính −14,2 tỷ; riêng lãi vay 28,9 tỷ, gấp 2,0 lần cùng kỳ.
• Chi phí bán hàng −89,1 tỷ, từ 130,8 tỷ lên 220,0 tỷ.
• Chi phí quản lý −39,4 tỷ, từ 55,2 tỷ lên 94,6 tỷ.
• Lợi nhuận khác −0,2 tỷ.

Chi phí bán hàng và quản lý quý III là 314,6 tỷ, bằng 17,3% doanh thu so với 15,9% cùng kỳ. Trong 139,4 tỷ lãi gộp tăng thêm, hai khoản này lấy đi 128,5 tỷ, tức 92,2%.

Quý II/2026 là quý đặc biệt: lợi nhuận cổ đông mẹ 68,2 tỷ, cao nhất 11 quý và gấp 2,2 lần cùng kỳ. Chi phí bán hàng quý II chỉ bằng 10,0% doanh thu, so với 12,1% quý III và 12,4% quý I, nên biên lợi nhuận trước thuế đạt 4,6%. Quý II chiếm 41,2% lợi nhuận cổ đông mẹ bốn quý 165,6 tỷ.

Tiền, vay và nợ phải trả

Tổng Công ty Gas Petrolimex có tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn 2.417,4 tỷ đồng cuối quý III, gấp 2,7 lần vốn chủ cổ đông mẹ 896,2 tỷ và bằng 58,2% tổng tài sản 4.151,7 tỷ.

Khoản tiền này đi cùng nợ: nợ phải trả 3.249,6 tỷ, bằng 78,3% tổng tài sản và tăng 31,2% so với cuối quý III/2025. Vay ngắn hạn 1.578,1 tỷ, tăng 43,5% từ 1.099,7 tỷ cuối 2025; tiền và đầu tư ngắn hạn trừ vay còn 839,3 tỷ, bằng 93,7% vốn chủ mẹ.

Các chỉ tiêu khác cuối quý III:

• Chi phí lãi vay quý III 28,9 tỷ, hệ số trả lãi (lợi nhuận trước thuế cộng lãi vay, chia lãi vay) 2,98 lần.
• Trả trước dài hạn 473,2 tỷ, tăng 49,9% từ 315,7 tỷ cuối quý III/2025, bằng 52,8% vốn chủ mẹ.
• Hàng tồn kho 217,2 tỷ, giảm 34,0% so với 329,2 tỷ cuối quý II.

Dòng tiền và cổ tức

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Gas Petrolimex quý III là 59,9 tỷ đồng, sau 330,4 tỷ quý II và âm 201,2 tỷ quý I; chín tháng 189,1 tỷ so với 150,5 tỷ cùng kỳ.

Quý II, các khoản phải trả tăng 637,7 tỷ trong khi phải thu tăng 200,2 tỷ và hàng tồn kho tăng 121,1 tỷ. Quý III đảo chiều: phải trả giảm 115,3 tỷ, phải thu giảm 80,2 tỷ, hàng tồn kho giảm 151,6 tỷ.

Chín tháng chi mua sắm tài sản cố định 17,3 tỷ. Quý III chi trả cổ tức 72,4 tỷ đồng, tương ứng 1.200 đồng mỗi cổ phiếu và bằng 8,1% vốn hoá.

Cổ đông và thanh khoản

Năm cổ đông lớn nhất của Tổng Công ty Gas Petrolimex theo danh sách cổ đông HOSE:

• Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam: 31.604.299 cổ phiếu, 52,37%, cập nhật 28/09/2026.
• Trần Vũ Nam, thành viên Hội đồng quản trị: 3.006.408 cổ phiếu, 4,98%.
• Vũ Thị Hồng Điệp: 2.990.132 cổ phiếu, 4,95%.
• Công ty Cổ phần Quản lý quỹ đầu tư MB: 2.696.300 cổ phiếu, 4,47%, cập nhật 20/10/2026.
• Công ty TNHH Bảo hiểm Nhân thọ MB Ageas: 863.800 cổ phiếu, 1,43%.

Cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 30,0%, tương ứng 18,10 triệu cổ phiếu. Thanh khoản mỏng: 250 phiên gần nhất, giá trị khớp trung bình 1,05 tỷ đồng mỗi phiên và trung vị 0,44 tỷ; 20 phiên gần nhất 0,80 tỷ, khối lượng trung bình 52.605 cổ phiếu.

Khối ngoại và tự doanh

Từ 01/2025 đến 09/11/2026, khối ngoại mua 5,35 tỷ, bán 8,01 tỷ, bán ròng 2,66 tỷ đồng qua 459 phiên; 142 phiên mua ròng và 124 phiên bán ròng. Quý I/2026 mua ròng 0,33 tỷ, quý III/2026 bán ròng 0,79 tỷ.

Trong 30 phiên gần nhất khối ngoại bán ròng 0,04 tỷ, 90 phiên gần nhất bán ròng 0,81 tỷ. Phiên mua ròng lớn nhất là 0,27 tỷ ngày 09/01/2026, phiên bán ròng lớn nhất 0,61 tỷ ngày 27/03/2025.

Nhà đầu tư nước ngoài nắm 1,89% vốn, room còn lại 29,03 triệu cổ phiếu (48,1% vốn) trên giới hạn 50%. Dữ liệu tự doanh có tới 24/06/2026, một phiên bán 74 cổ phiếu trị giá dưới 1 triệu đồng; sau ngày đó chưa có số liệu.