Phân tích cổ phiếu NCT Quý 4/2026: Doanh thu tăng 13,4%, lợi nhuận quý III giảm 14,2%

Định giá cổ phiếu NCT Quý 4/2026 bắt đầu từ doanh thu quý III của Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài (HOSE: NCT), doanh nghiệp khai thác kho bãi, bốc xếp và giao nhận hàng hóa hàng không tại sân bay Nội Bài: 360,1 tỷ đồng, tăng 13,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế giảm 14,2% xuống 98,1 tỷ đồng vì thu nhập tài chính giảm 25,0 tỷ, chi phí bán hàng và quản lý tăng, thuế suất tăng.

Giá đóng cửa phiên 09/11/2026 là 80.500 đồng, mức thấp nhất từ 09/04/2025, ứng với P/E 4,79 lần và P/B 2,69 lần. Bài đi từ lợi nhuận sang bảng cân đối, cổ đông, khối ngoại, so sánh cùng ngành, định giá và kỹ thuật.

Quy mô và mô hình kinh doanh

Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài (NCT) niêm yết HOSE từ 08/01/2015, giá tham chiếu ngày đầu 75.000 đồng. Vốn điều lệ 261,7 tỷ đồng ứng với 26,17 triệu cổ phiếu lưu hành, vốn hoá theo giá 80.500 đồng là 2.106 tỷ đồng.

Hồ sơ công ty liệt kê các ngành nghề chính:

• Dịch vụ vận chuyển mặt đất, bốc xếp hàng hóa đường bộ và đường không.
• Kinh doanh kho bãi, cho thuê kho bãi và bãi đỗ xe.
• Dịch vụ kiểm tra hàng, cân hàng và giao nhận hàng hóa đường không, đường biển, đường bộ.
• Dịch vụ chuyển phát nhanh và đại lý làm thủ tục hải quan.

Doanh thu Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài tăng theo nhịp cao dần: năm 2025 đạt 1.211,8 tỷ đồng, tăng 31,6% so với 920,6 tỷ năm 2024 và gấp 1,7 lần mức 699,5 tỷ năm 2019. Lợi nhuận sau thuế năm 2025 là 386,9 tỷ, tăng 45,2%.

Biên lãi gộp dao động từ 42,2% đến 50,1% trong tám quý gần nhất, quý III/2026 là 45,5% so với 42,2% cùng kỳ. Quý IV thường là quý doanh thu cao nhất: 372,6 tỷ năm 2025 so với 277,5 tỷ năm 2024.

Lợi nhuận quý III giảm vì đâu

Quý III/2026, Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài ghi doanh thu thuần 360,1 tỷ đồng, tăng 13,4% so với 317,6 tỷ cùng kỳ và 12,8% so với quý II. Giá vốn tăng 7,0% nên lãi gộp đạt 163,8 tỷ, tăng 22,1%.

Lợi nhuận trước thuế vẫn giảm 9,8% từ 136,2 tỷ xuống 122,8 tỷ đồng, còn lợi nhuận sau thuế giảm 14,2% do thuế suất tăng từ 16,0% lên 20,1%.

Cầu nối lợi nhuận trước thuế, giảm 13,4 tỷ qua các bước:

• Lãi gộp +29,7 tỷ, từ 134,2 tỷ lên 163,8 tỷ.
• Thu nhập tài chính −25,0 tỷ, từ 31,9 tỷ xuống 6,9 tỷ, tức giảm 78,4%.
• Chi phí quản lý −8,4 tỷ và chi phí bán hàng −7,1 tỷ.
• Chi phí tài chính −0,4 tỷ, lợi nhuận khác −2,1 tỷ.

Hai khoản chi phí bán hàng và quản lý cộng lại 47,5 tỷ, tăng 48,4% và bằng 13,2% doanh thu so với 10,1% cùng kỳ. Không kể thu nhập tài chính, lợi nhuận trước thuế quý III tăng 11,2%, từ 104,3 tỷ lên 115,9 tỷ.

Chín tháng 2026, so với cùng kỳ 2025:

• Doanh thu 972,0 tỷ, tăng 15,8%.
• Lãi gộp 449,9 tỷ, tăng 19,2%.
• Thu nhập tài chính 59,4 tỷ, tăng 47,3%.
• Lợi nhuận sau thuế 317,0 tỷ, tăng 20,0%.

Tiền mặt, cổ tức và dòng tiền

Cuối quý III/2026, Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài có tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn 670,9 tỷ đồng (tiền 70,2 tỷ, đầu tư ngắn hạn 600,7 tỷ), bằng 67,7% tổng tài sản 990,5 tỷ và 31,9% vốn hoá. Công ty không có vay nợ; nợ phải trả 206,3 tỷ, bằng 20,8% tổng tài sản.

BCTC ghi cổ tức đã trả 209,1 tỷ đồng trong quý IV/2025 và 209,1 tỷ đồng trong quý III/2026, mỗi đợt khoảng 8.000 đồng một cổ phiếu, tương đương 9,9% giá hiện tại. Hai đợt cộng lại 418,3 tỷ, bằng 95,1% lợi nhuận sau thuế bốn quý 439,8 tỷ.

Chất lượng dòng tiền thấp hơn lợi nhuận:

• Dòng tiền kinh doanh bốn quý tới quý III/2026 là 347,5 tỷ, bằng 79,0% lợi nhuận sau thuế.
• Chín tháng 2026 là 227,8 tỷ, giảm 22,6% so với 294,2 tỷ cùng kỳ.
• Mua sắm tài sản cố định chín tháng 52,5 tỷ; tài sản cố định tăng 45,4% lên 138,5 tỷ so với cuối quý III/2025.

Phải thu ngắn hạn 86,1 tỷ, bằng 8,7% tổng tài sản; hàng tồn kho 2,8 tỷ. ROE bốn quý là 55,7%, cao vì vốn chủ 784,2 tỷ nhỏ so với lợi nhuận, do công ty chia gần hết lợi nhuận bằng tiền mặt.

Cổ đông và thanh khoản

Danh sách cổ đông HOSE của Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài, bốn cổ đông lớn nhất nắm 71,5% vốn:

• Cổ đông lớn nhất: 14.425.401 cổ phiếu, 55,13%, cập nhật 20/08/2026.
• Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Sân bay Việt Nam: 1.827.649 cổ phiếu, 6,98%.
• America Limited Liability Company: 1.827.550 cổ phiếu, 6,98%, cập nhật 27/10/2026.
• Công ty TNHH Quốc tế Sao Đỏ: 633.440 cổ phiếu, 2,42%.

Cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 35,0%. Nhà đầu tư nước ngoài nắm 10,73% vốn trên giới hạn 30%.

Giá trị khớp trung bình 1,6 tỷ đồng mỗi phiên trong 248 phiên từ 10/11/2025, trung vị 1,2 tỷ; phiên lớn nhất 8,9 tỷ ngày 23/01/2026. Khối lượng trung bình 20 phiên là 15.960 cổ phiếu, 60 phiên là 14.022 cổ phiếu.

Giá giảm 2,4% trong 60 phiên trong khi VN-Index giảm 4,4%, và giảm 15,0% trong 250 phiên so với VN-Index tăng 3,6%.

Khối ngoại và tự doanh

Từ 01/2025, khối ngoại bán ròng 111,6 tỷ đồng cổ phiếu Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài, trong đó 330 phiên bán ròng và 98 phiên mua ròng. Hai quý đầu 2025 mua ròng 9,6 tỷ và 7,0 tỷ, rồi bán ròng sáu quý liên tiếp.

Các quý bán ròng gần nhất: quý IV/2025 27,5 tỷ, quý I/2026 25,9 tỷ, quý II/2026 26,6 tỷ, quý III/2026 34,7 tỷ. Quý IV/2026 tới phiên 09/11 đã bán ròng 10,4 tỷ.

Nhà đầu tư nước ngoài nắm 10,73% vốn, room còn lại 5,04 triệu cổ phiếu (19,3% vốn) trên giới hạn 30%. Room ngoại không phải giới hạn của NCT lúc này.

Dữ liệu tự doanh chỉ có một phiên ngày 22/05/2025 với giá trị gần bằng 0; sau đó chưa có số liệu.