CTCP FPT: Kết quả kinh doanh 9 tháng 2026 nhiều bất ngờ

Kết quả kinh doanh 9 tháng 2026 của Công ty Cổ phần FPT (HOSE: FPT), tập đoàn dịch vụ công nghệ thông tin, giáo dục và đầu tư, có một chỗ lệch: lợi nhuận trước thuế giảm nhưng lợi nhuận cổ đông công ty mẹ lại tăng. Số 2025 còn gồm FPT Telecom hợp nhất, nên doanh thu, lãi gộp và lợi nhuận trước thuế hai năm không so trực tiếp được.

Bài đi qua năm điểm lệch trong báo cáo quý III, rồi đặt chúng cạnh phản ứng giá của cổ phiếu FPT sau công bố.

Lợi nhuận mẹ tăng, trước thuế giảm

FPT ghi lợi nhuận trước thuế quý III/2026 là 3.056 tỷ đồng, giảm 9,4% so với 3.375 tỷ cùng kỳ, trong khi lợi nhuận cổ đông công ty mẹ tăng 11,8% lên 2.723 tỷ. Chín tháng cùng chiều lệch: lợi nhuận trước thuế giảm 8,1%, lợi nhuận cổ đông mẹ tăng 13,3%.

Chênh lệch nằm ở cổ đông thiểu số. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất quý III giảm 5,9% (2.902 tỷ xuống 2.729 tỷ), nhưng phần chia cho cổ đông thiểu số giảm từ 467 tỷ xuống 6 tỷ, nên phần của cổ đông mẹ tăng 288 tỷ.

Từ quý I/2026 FPT không còn hợp nhất FPT Telecom (FOX) mà ghi theo vốn chủ sở hữu: tổng tài sản giảm từ 88.142 tỷ cuối 2025 xuống 68.586 tỷ cuối quý I, còn khoản đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết tăng từ 3.581 tỷ lên 9.410 tỷ. Vì vậy doanh thu, lãi gộp và chi phí của 2025 trong cơ sở dữ liệu còn gồm FOX và không so trực tiếp với 2026.

Lãi gộp đi ngang, chi phí kéo biên

Doanh thu thuần của FPT quý III/2026 là 13.754 tỷ đồng, gần bằng quý II (13.789 tỷ) và cao hơn quý I (12.480 tỷ) 10,2%. Lãi gộp ba quý đi ngang với 4.245 tỷ, 4.280 tỷ và 4.264 tỷ, nên biên lãi gộp là 34,0%, 31,0% và 31,0%.

Lợi nhuận quý III tăng nhờ chi phí chứ không nhờ lãi gộp. Chi phí bán hàng và quản lý giảm 187 tỷ so với quý II (2.432 tỷ xuống 2.245 tỷ), đưa biên lãi gộp trừ chi phí từ 13,4% lên 14,7%.

Biên lãi gộp quý III/2025 là 37,9% với doanh thu thuần 17.205 tỷ đồng khi còn hợp nhất FOX; hai con số này không so được với 31,0% và 13.754 tỷ của 2026.

Lãi liên doanh gấp 6,1 lần cùng kỳ

Lãi từ công ty liên doanh, liên kết của FPT quý III/2026 là 797 tỷ đồng, gấp 6,1 lần 131 tỷ cùng kỳ và bằng 26,1% lợi nhuận trước thuế. Chín tháng là 2.220 tỷ, gấp 5,9 lần 374 tỷ của chín tháng 2025 và bằng 25,3% lợi nhuận trước thuế.

Lãi liên doanh, liên kết tăng đều qua ba quý 2026:

• Quý I: 667 tỷ đồng (23,8% lợi nhuận trước thuế).
• Quý II: 757 tỷ đồng (26,0%).
• Quý III: 797 tỷ đồng (26,1%).

Lợi nhuận trước thuế không gồm lãi liên doanh vẫn tăng: 2.137 tỷ quý I, 2.154 tỷ quý II và 2.259 tỷ quý III, cao hơn quý II 4,9%. Chín tháng phần này là 6.550 tỷ đồng.

Lãi liên doanh theo vốn chủ sở hữu là lãi ghi sổ, tiền chỉ về khi công ty liên kết chia cổ tức. Khoản đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết trên bảng cân đối là 10.753 tỷ đồng cuối quý III, so với 3.581 tỷ cuối 2025; cổ phiếu FOX có bài phân tích riêng.

Thuế suất thực tế chỉ 10,7%

Chi phí thuế của FPT quý III/2026 là 327 tỷ đồng trên lợi nhuận trước thuế 3.056 tỷ, tức thuế suất thực tế 10,7%, so với 14,0% quý III/2025. Chín tháng là 994 tỷ trên 8.770 tỷ (11,3%), so với 1.303 tỷ trên 9.540 tỷ (13,7%) cùng kỳ 2025.

Thuế suất thấp một phần vì lãi liên doanh không bị đánh thuế thêm tại FPT. Tính trên lợi nhuận trước thuế không gồm lãi liên doanh, thuế suất quý III là 14,5%, quý II là 15,8% và quý I là 15,3%.

Dòng tiền yếu, hàng tồn tăng

Dòng tiền kinh doanh của FPT chín tháng 2026 là 952 tỷ đồng, chỉ bằng 12,2% lợi nhuận sau thuế hợp nhất (7.776 tỷ). Quý I âm 2.848 tỷ, quý II dương 1.702 tỷ và quý III dương 2.098 tỷ, bằng 76,9% lợi nhuận sau thuế quý III.

Chi mua sắm tài sản cố định chín tháng là 2.029 tỷ đồng, nên dòng tiền kinh doanh trừ chi mua sắm âm 1.077 tỷ.

Hàng tồn kho cuối quý III là 1.965 tỷ đồng, tăng 710 tỷ (56,6%) so với quý II (1.255 tỷ) trong khi doanh thu thuần giảm 0,3%. Phải thu ngắn hạn đi ngược chiều, giảm 2,0% xuống 13.064 tỷ; BCTC không cho thấy khoản hàng tồn tăng thuộc mảng nào.

Tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn cuối quý III là 28.827 tỷ đồng, còn vay là 16.596 tỷ, giảm 1.853 tỷ so với quý II, nên tiền thuần là 12.231 tỷ.

Giá cổ phiếu FPT sau kết quả

Giá đóng cửa cổ phiếu FPT ngày 06/11/2026 là 50.800 đồng, thấp hơn phiên 29/10 (52.700 đồng) 3,6% trong khi VN-Index giảm 1,7%. Phiên 02/11 giá đóng cửa 50.200 đồng, thấp nhất 52 tuần, rồi tăng 6,9% lên 53.900 đồng ngày 04/11 và giảm lại.

Khối ngoại bán ròng 252 tỷ đồng trong bảy phiên từ 29/10 đến 06/11 và chỉ mua ròng một phiên, 183 tỷ ngày 04/11, đúng phiên giá tăng 6,9%. Từ đầu năm giá giảm 40,9% trong khi VN-Index giảm 3,3%, và thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần (95.140 đồng ngày 29/01/2026) 46,6%.

Chi tiết dòng vốn khối ngoại từ đầu năm có trong bài phân tích cổ phiếu FPT.

Định giá sau kết quả 9 tháng

EPS bốn quý của FPT là 5.456 đồng, bằng lợi nhuận cổ đông công ty mẹ bốn quý tới quý III/2026 (10.288 tỷ) chia 1.885,73 triệu cổ phiếu. Với giá 50.800 đồng, P/E là 9,31 lần và vốn hoá là 95.795 tỷ đồng.

Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu (BVPS) là 22.736 đồng nên P/B là 2,23 lần, với ROE bốn quý 26,2%. Lợi nhuận bốn quý gồm cả lãi liên doanh (25,3% lợi nhuận trước thuế chín tháng); so sánh cùng ngành và định giá chi tiết nằm trong bài phân tích cổ phiếu FPT.

Phân tích kỹ thuật

Biểu đồ tuần của cổ phiếu FPT đang ở đáy chu kỳ giảm: giá đóng cửa tuần 50.800 đồng, thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 46,6%. Tuần 02 đến 06/11/2026 khớp 54,5 triệu cổ phiếu, so với 50,2 triệu tuần trước.

Hỗ trợ - Kháng cự

Các vùng dưới đây tính từ giá cao và giá thấp của nến tuần, cửa sổ từ 09/2022. Mỗi vùng chứa các đỉnh hoặc đáy swing (cực trị trong ±3 tuần).

Fibonacci

Fibonacci kéo theo giá đóng cửa cho nhịp giảm từ đỉnh 95.140 đồng ngày 29/01/2026 xuống đáy 50.200 đồng ngày 02/11/2026, vẽ trên nến tuần. Các mức hồi từ đáy lên là 23,6% (60.806 đồng), 38,2% (67.367 đồng), 50% (72.670 đồng), 61,8% (77.973 đồng) và 78,6% (85.523 đồng).

Mức 23,6% nằm trong khoảng giữa EMA10 tuần (58.118 đồng) và EMA20 tuần (61.390 đồng), và cao hơn giá 50.800 đồng là 19,7%.

Xu hướng EMA

Giá 50.800 đồng nằm dưới cả năm đường EMA tuần: EMA10 ở 58.118, EMA20 ở 61.390, EMA50 ở 69.148, EMA200 ở 71.839 và EMA100 ở 75.015 đồng. Giá thấp hơn EMA10 12,6%, EMA20 17,3%, EMA50 26,5%, EMA200 29,3% và EMA100 32,3%.

EMA50 tuần cắt xuống EMA200 ngày 25/09/2026, và cả năm đường đều dốc xuống.

RSI và động lượng

RSI(14) tuần ở 27,6, tuần thứ hai liên tiếp dưới 30 sau 29,4 tuần 30/10/2026 và 34,3 tuần 23/10. Lần dưới 30 trước đó là tuần 04/04/2025 (27,3) và 02/05/2025 (29,7), khi giá đóng cửa tuần là 86.470 và 83.710 đồng.

Kết luận

Công ty Cổ phần FPT báo lợi nhuận cổ đông mẹ chín tháng 7.778 tỷ đồng, tăng 13,3%, trong khi lợi nhuận trước thuế giảm 8,1% vì số 2025 còn gồm FPT Telecom và phần của cổ đông thiểu số giảm từ 1.371 tỷ xuống âm 2 tỷ. Quý III có lãi gộp đi ngang (4.264 tỷ), chi phí bán hàng và quản lý giảm 187 tỷ, lãi liên doanh 797 tỷ và thuế suất 10,7%.

Hai điểm đáng theo dõi ở báo cáo quý IV là dòng tiền kinh doanh (952 tỷ trong chín tháng, bằng 12,2% lợi nhuận sau thuế) và hàng tồn kho (1.965 tỷ, tăng 56,6% trong một quý). Về giá, cổ phiếu FPT giảm 40,9% từ đầu năm, P/E 9,31 lần và P/B 2,23 lần.

Dự báo xu hướng

Xu hướng tuần của cổ phiếu FPT đang giảm: giá 50.800 đồng dưới cả năm đường EMA tuần, RSI tuần 27,6, EMA50 đã cắt xuống EMA200 và giá thấp hơn đỉnh 52 tuần 46,6%. Đáy tuần 02 đến 06/11 là 49.550 đồng.

Đóng cửa tuần dưới 49.550 đồng sẽ mở đường tới vùng hỗ trợ 42.990 đến 45.310 đồng. Đóng cửa tuần trên vùng 54.210 đến 55.910 đồng sẽ đưa giá tới EMA10 tuần (58.118 đồng) và EMA20 tuần (61.390 đồng).