EVF huy động gần 9.000 tỷ đồng qua cổ phiếu riêng lẻ và trái phiếu quốc tế, nợ đang gấp 8 lần vốn

Công ty Tài chính Tổng hợp Cổ phần Điện lực (mã EVF) đang chạy song song hai đợt huy động vốn với tổng quy mô gần 9.000 tỷ đồng. Đợt thứ nhất là chào bán riêng lẻ 85 triệu cổ phiếu giá 13.500 đồng, thu 1.147,5 tỷ đồng. Đợt thứ hai là trái phiếu quốc tế tối đa 300 triệu USD, khoảng 7.800 tỷ đồng, niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore (SGX-ST).

Hai đợt đến khi tổng tài sản EVF đạt 96.197 tỷ đồng tại 30/9/2026, gấp 3,3 lần cuối năm 2020, trong khi nợ phải trả đã gấp 8,0 lần vốn chủ sở hữu.

Đợt 1: 85 triệu cổ phiếu riêng lẻ, 1.147,5 tỷ đồng

Ngày 06/11/2026, HĐQT EVF ban hành hai nghị quyết chốt đợt chào bán riêng lẻ. Nghị quyết 75/NQ-HĐQT-TCĐL cố định số cổ phiếu chào bán là 85 triệu và thay danh sách nhà đầu tư; Nghị quyết 76/NQ-HĐQT-TCĐL thông qua hồ sơ đăng ký chào bán gửi Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước.

Cả bốn nhà đầu tư đều chưa sở hữu cổ phiếu EVF tại ngày 30/9/2026 và không có quan hệ với thành viên HĐQT, Ban kiểm soát hay Ban Tổng giám đốc. Quản lý Quỹ SSI mua với tư cách nhận uỷ thác của hai nhà đầu tư tổ chức.

Các mốc pháp lý của đợt chào bán:

• 21/8/2026: Đại hội đồng cổ đông bất thường thông qua phương án.
• 22/9/2026: Ngân hàng Nhà nước chấp thuận việc tăng vốn điều lệ (Công văn 4357/QLGS6).
• 13/10/2026: HĐQT thông qua phương án triển khai chi tiết (Nghị quyết 65).
• 06/11/2026: HĐQT chốt 85 triệu cổ phiếu, danh sách nhà đầu tư và hồ sơ đăng ký.

Cổ phiếu mua trong đợt này bị hạn chế chuyển nhượng 1 năm kể từ ngày hoàn thành chào bán. Tiền thu được dùng bổ sung nguồn vốn cấp tín dụng cho khách hàng; thời gian thực hiện từ quý 4/2026 đến quý 1/2027.

Giá 13.500 đồng: cao hơn thị giá, thấp hơn sổ sách

Giá chào bán cao hơn 12,5% so với giá đóng cửa 12.000 đồng ngày 10/11/2026, và cao hơn 15,4% so với giá 11.700 đồng ngày HĐQT ra nghị quyết (06/11).

So với sổ sách thì ngược lại. Vốn chủ sở hữu 10.693,7 tỷ đồng tại 30/9/2026 chia cho 760,6 triệu cổ phiếu cho giá trị sổ sách 14.060 đồng mỗi cổ phiếu, nên giá chào bán bằng khoảng 96% giá trị sổ sách.

Cổ đông hiện hữu bị pha loãng 10,05% tỷ lệ sở hữu, còn giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu giảm khoảng 0,4%. Ở giá 12.000 đồng, cổ phiếu EVF đang giao dịch quanh 0,85 lần giá trị sổ sách.

Đợt 2: trái phiếu quốc tế tối đa 300 triệu USD

HĐQT EVF phê duyệt phương án phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế ngày 02/10/2026 (Nghị quyết 62), sửa đổi ngày 14/10 (Nghị quyết 68) và thông qua hồ sơ đăng ký chào bán ngày 19/10 (Nghị quyết 69).

• Quy mô: tối đa 300 triệu USD, khoảng 7.800 tỷ đồng.
• Kỳ hạn: từ 3 năm trở lên.
• Loại: không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không có tài sản bảo đảm, không phải nợ thứ cấp.
• Thị trường: chào bán và niêm yết tại Singapore, không chào bán trong lãnh thổ Việt Nam.
• Mục đích: cho vay khách hàng cá nhân và doanh nghiệp.
• Tiến độ: EVF nộp hồ sơ niêm yết tại SGX-ST, và SGX-ST chấp thuận nguyên tắc ngày 02/11/2026.

Lãi suất trái phiếu chưa được công bố. Đây là trái phiếu không bảo đảm bằng USD, nên chi phí vốn của EVF phụ thuộc vào lãi suất chốt sổ và biến động tỷ giá trong suốt kỳ hạn.

Tài sản tăng nhanh hơn vốn

Từ cuối năm 2020 đến 30/9/2026, tổng tài sản EVF tăng từ 28.805 lên 96.197 tỷ đồng, còn vốn chủ sở hữu tăng từ 3.666 lên 10.694 tỷ đồng. Phần lớn mức tăng vốn đến từ đợt tăng vốn năm 2023, khi vốn điều lệ tăng gấp đôi từ 3.510,6 lên 7.042,5 tỷ đồng.

Đòn bẩy, đo bằng nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu, đi theo chu kỳ đó:

Đợt tăng vốn 2023 kéo đòn bẩy từ 8,7 xuống 4,8 lần; ba năm sau, tài sản tăng thêm 47.000 tỷ đồng và đòn bẩy quay lại 8,0 lần.

Nếu chỉ tính đợt cổ phiếu, nợ trên vốn chủ sở hữu tại 30/9/2026 giảm còn 7,2 lần. Cộng thêm 7.800 tỷ đồng trái phiếu, nợ phải trả lên khoảng 93.300 tỷ đồng và tỷ lệ này ở mức 7,9 lần; tổng tài sản vượt 105.000 tỷ đồng. Nói cách khác, đợt cổ phiếu chủ yếu mở chỗ cho đợt trái phiếu, chứ không làm đòn bẩy tài chính giảm đáng kể.

Kết quả kinh doanh 9 tháng 2026

Lợi nhuận sau thuế 9 tháng 2026 đạt 835,3 tỷ đồng, tăng 13,5% so với cùng kỳ. Quý 3 lãi 279,1 tỷ đồng, tăng 10,0%.

Lợi nhuận tăng chậm hơn tổng tài sản, vốn tăng 15,8% chỉ trong 9 tháng từ đầu năm. Tính theo năm, lợi nhuận 9 tháng tương đương lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu khoảng 10,8%.

Phiên 10/11: 37 triệu cổ phiếu thoả thuận

Phiên 10/11/2026, cổ phiếu EVF tăng 4,35% lên 12.000 đồng với tổng khối lượng gần 39,9 triệu cổ phiếu. Trong đó 37,39 triệu cổ phiếu, khoảng 448 tỷ đồng, là giao dịch thoả thuận, giá bình quân khoảng 11.980 đồng; khớp lệnh 2,53 triệu cổ phiếu.

Danh tính bên mua và bên bán trong giao dịch thoả thuận chưa được công bố. Đợt chào bán riêng lẻ chưa hoàn tất nên cổ phiếu mới chưa được giao dịch.

Kết luận

EVF huy động gần 9.000 tỷ đồng qua hai kênh: 1.147,5 tỷ đồng vốn chủ sở hữu từ 4 nhà đầu tư ở giá 13.500 đồng, và tối đa 300 triệu USD nợ trái phiếu niêm yết tại Singapore.

Phần cổ phiếu được bán cao hơn thị giá nhưng thấp hơn giá trị sổ sách, pha loãng 10,05%. Phần trái phiếu lớn gần gấp 7 lần phần cổ phiếu, nên sau cả hai đợt nợ phải trả vẫn ở mức gần 8 lần vốn chủ sở hữu. Những điểm còn chờ là lãi suất trái phiếu, thời điểm hoàn tất đợt chào bán riêng lẻ và kết quả quý 4/2026.