Phân tích cổ phiếu EVF Quý 4/2026: Lãi đi ngang ba quý liền

Định giá cổ phiếu EVF Quý 4/2026 bắt đầu từ một phép so sánh giữa bảng cân đối và lợi nhuận. Dư nợ tăng 35,8% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế quý III/2026 chỉ tăng 10,0%, lên 279,1 tỷ đồng.

Tổng thu nhập hoạt động quý III lại giảm 16,6%, còn 591 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế vẫn tăng 9,8% nhờ chi phí dự phòng giảm 196 tỷ đồng, không nhờ doanh thu.

Giá đóng cửa phiên 27/10/2026 là 11.750 đồng, cao hơn mệnh giá 10.000 đồng 17,5% và thấp hơn giá trị sổ sách 14.060 đồng. Thanh khoản đã giảm sâu: khối lượng bình quân mỗi phiên tháng 10 chưa đến một phần mười tháng 3.

Bài tách phần tăng lợi nhuận, đọc nguồn vốn và chất lượng nợ, đợt phát hành riêng lẻ giá 13.500 đồng, so với bảy mã cùng nhóm, định giá và đồ thị. Mọi con số tự tính từ báo cáo tài chính của công ty và dữ liệu giá, chốt tại phiên 27/10/2026.

Định giá cổ phiếu EVF: quy mô

Công ty Tài chính Tổng hợp Cổ phần Điện lực (EVF) niêm yết trên HOSE. Vốn điều lệ 7.606 tỷ đồng, tương ứng 760,6 triệu cổ phiếu, và vốn hoá theo giá 11.750 đồng là 8.937 tỷ đồng.

Quý III/2026, tổng thu nhập hoạt động 591,0 tỷ đồng, gồm lãi thuần 609,8 tỷ và dịch vụ thuần 3,4 tỷ. Chi phí hoạt động chỉ chiếm 16,9% thu nhập, còn chi phí dự phòng 154,6 tỷ chiếm 26,2%, nên lợi nhuận trước thuế đạt 336,5 tỷ đồng.

Chín tháng, lợi nhuận trước thuế 1.035,8 tỷ đồng, tăng 14,5%, và lợi nhuận sau thuế 835,3 tỷ so với 736,2 tỷ cùng kỳ. Theo kế hoạch năm 2026, lợi nhuận trước thuế là 1.325 tỷ, nên chín tháng đạt 78,2% theo cách tính của bài.

Muốn đủ kế hoạch, quý IV cần khoảng 289 tỷ, thấp hơn quý III khoảng 14%. Kế hoạch tổng tài sản 93.000 tỷ đã vượt: thực tế 96.197 tỷ.

Lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 894,3 tỷ đồng, so với 560,8 tỷ năm 2024 và 229,5 tỷ năm 2019. Chín tháng 2026 đã bằng 93% cả năm 2025, nhưng nhịp tăng 59% của năm 2025 không còn.

ROE bốn quý là 9,7%, so với trung vị nhóm so sánh 10,5%. Vốn chủ tăng đều từ 9.876 tỷ cuối 2025 lên 10.694 tỷ, hoàn toàn từ lợi nhuận giữ lại, vì EVF không chia cổ tức 2025.

Lợi nhuận quý III đến từ đâu

Lợi nhuận sau thuế quý III/2026 là 279,1 tỷ đồng, tăng 10,0% so với 253,8 tỷ nhưng giảm 3,6% so với quý II (289,6 tỷ). Ba quý 2026 lần lượt là 266,6 tỷ, 289,6 tỷ và 279,1 tỷ, gần như đi ngang.

Quý IV/2025 chỉ đạt 158,1 tỷ đồng, là quý thấp nhất kể từ quý IV/2024. Tổng thu nhập hoạt động ba quý 2026 lần lượt 487 tỷ, 628 tỷ và 591 tỷ, thấp hơn quý III/2025 (708 tỷ).

Cầu nối tách phần tăng 30 tỷ đồng của lợi nhuận trước thuế thành các dòng. Chi phí dự phòng giảm 196 tỷ, nhưng thu nhập hoạt động giảm 117 tỷ, gồm thu nhập lãi thuần giảm 12 tỷ, dịch vụ thuần giảm 27 tỷ và thu nhập khác giảm 78 tỷ. Chi phí hoạt động tăng thêm 49 tỷ.

Trong thu nhập khác, ngoại hối chuyển từ lãi 17 tỷ sang lỗ 83 tỷ, cổ tức giảm từ 23 tỷ xuống 2,5 tỷ, còn chứng khoán kinh doanh thêm 54 tỷ. Công ty chưa có văn bản giải trình lợi nhuận quý III mà bài đọc được.

Nói cách khác, lợi nhuận trước thuế tăng nhờ trích lập ít hơn chứ không nhờ kinh doanh tốt hơn. Chín tháng, dự phòng 433,8 tỷ thấp hơn cùng kỳ 208 tỷ.