Phân tích cổ phiếu PDB Quý 4/2026: Lãi quý III giảm 37,8%, phải thu 119 tỷ bằng 72% vốn chủ

Định giá cổ phiếu PDB Quý 4/2026 bắt đầu từ CTCP Tập đoàn Đầu tư Din Capital (HNX: PDB), doanh nghiệp sản xuất bê tông thương phẩm và cấu kiện bê tông đúc sẵn, kinh doanh vật liệu xây dựng, thành lập tại Đà Nẵng.

Lợi nhuận sau thuế quý III/2026 là 13,0 tỷ đồng, giảm 37,8% so với 20,9 tỷ cùng kỳ, khi doanh thu giảm 15,0% xuống 103,7 tỷ và biên lãi gộp từ 23,4% xuống 19,6%.

Chín tháng lợi nhuận vẫn tăng 6,8% lên 44,6 tỷ nhờ quý II. Giá đóng cửa 06/11/2026, phiên gần nhất có giao dịch, là 19.400 đồng, ứng với P/E 3,1 lần và P/B 1,04 lần, sau khi giảm 17,1% trong 20 phiên.

Lãi quý III Din Capital giảm 37,8%

CTCP Tập đoàn Đầu tư Din Capital ghi doanh thu thuần quý III/2026 là 103,7 tỷ đồng, so với 122,0 tỷ cùng kỳ. Lãi gộp còn 20,3 tỷ so với 28,5 tỷ, vì biên gộp xuống 19,6% từ 23,4%.

Lợi nhuận trước thuế quý III giảm từ 26,0 tỷ xuống 16,0 tỷ, tức giảm 10,0 tỷ đồng, phân rã như sau, tính bằng tỷ đồng:

Doanh thu giảm và biên giảm mỗi bên làm mất khoảng 4 tỷ lãi gộp. Chi phí quản lý quý III là 3,5 tỷ, tăng 84,7% so với cùng kỳ, còn thuế thu nhập giảm từ 5,1 tỷ xuống 3,0 tỷ nên lợi nhuận sau thuế giảm 7,9 tỷ.

Chín tháng đầu năm, Din Capital vẫn đi lên so với cùng kỳ:

• Doanh thu 317,0 tỷ, giảm 1,2% so với 321,0 tỷ.
• Lãi gộp 66,8 tỷ, tăng 7,2%; biên gộp 21,1% so với 19,4%.
• Lợi nhuận trước thuế 55,5 tỷ, tăng 6,6%.
• Lợi nhuận sau thuế 44,6 tỷ, tăng 6,8% so với 41,8 tỷ.

Cùng kỳ năm trước thuộc năm 2025, năm lợi nhuận tăng gấp 5,5 lần. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Din Capital theo năm, tính bằng tỷ đồng:

• 2023: doanh thu 235,1, lợi nhuận 2,4, biên gộp 7,8%.
• 2024: doanh thu 307,9, lợi nhuận 9,4, biên gộp 9,9%.
• 2025: doanh thu 425,7, lợi nhuận 52,0, biên gộp 18,9%.

Biên gộp tăng gần gấp đôi từ 2024 sang 2025 là nguồn gốc của đợt tăng lợi nhuận; biên 19,6% quý III/2026 vẫn gấp đôi mức 2024 nhưng thấp hơn đỉnh 23,4% của quý III/2025 và quý II/2026.

Các chỉ số bốn quý tới quý III/2026:

• Lợi nhuận sau thuế 54,9 tỷ đồng, EPS 6.159 đồng.
• ROE 33,6%, BVPS 18.692 đồng.
• P/E 3,1 lần, P/B 1,04 lần.

ROE cao vì vốn chủ chỉ 166,5 tỷ và công ty chi phần lớn lợi nhuận làm cổ tức; ROE bình quân vốn chủ đầu và cuối kỳ bốn quý là 33,6%.

Rủi ro lớn nhất: phải thu

Din Capital có phải thu ngắn hạn 119,1 tỷ đồng cuối quý III, bằng 71,5% vốn chủ 166,5 tỷ và 47,9% tổng tài sản 248,8 tỷ. Số này tương ứng 103 ngày doanh thu bốn quý (421,8 tỷ), điểm yếu quen thuộc của ngành như bài về rủi ro cổ phiếu vật liệu xây dựng mô tả.

Bảng cân đối cuối quý III có các đặc điểm sau:

• Phải thu ngắn hạn 119,1 tỷ, so với 143,8 tỷ cuối quý II và 142,3 tỷ cuối 2025.
• Nợ phải trả 82,2 tỷ, bằng 33,0% tổng tài sản, trong đó phải trả người bán 45,8 tỷ; không có khoản vay.
• Tiền 49,7 tỷ và đầu tư tài chính ngắn hạn 41,2 tỷ, tổng 90,9 tỷ.
• Tài sản cố định 18,1 tỷ, bằng 7,3% tổng tài sản, giảm từ 40,6 tỷ cuối quý I/2024.

Phải thu lớn hơn tiền và đầu tư ngắn hạn 1,3 lần, nên lợi nhuận của Din Capital phụ thuộc vào việc khách hàng thanh toán đúng hạn. Dòng tiền kinh doanh chín tháng 2026 là 53,8 tỷ, cao hơn lợi nhuận 44,6 tỷ, theo từng quý là âm 5,3 tỷ, dương 23,8 tỷ và dương 35,2 tỷ.

Năm 2025 dòng tiền kinh doanh là 68,3 tỷ, so với lợi nhuận 52,0 tỷ. Dòng tiền quý III tốt đi cùng việc phải thu giảm 24,7 tỷ so với quý II.

Hai rủi ro còn lại cùng thuộc về biên lợi nhuận. Biên gộp từng chỉ 9,9% năm 2024, nên một chu kỳ giá vật liệu đầu vào hoặc giá bán xấu có thể kéo lợi nhuận về lại mức thấp. Tài sản cố định giảm liên tục, nên mở rộng sản xuất cần đầu tư mới.

Cổ đông và thanh khoản

Vốn điều lệ của Din Capital là 89,1 tỷ đồng, tương ứng 8,91 triệu cổ phiếu, trong đó cổ phiếu tự do chuyển nhượng chiếm 55,0%. Vốn hoá theo giá 19.400 đồng là 172,9 tỷ đồng.

Các cổ đông lớn theo dữ liệu sở hữu:

• CTCP Dinco: 1,94 triệu cổ phiếu, 21,74% vốn, ngày chốt 12/08/2026.
• Ông Lê Trường Kỹ, chủ tịch hội đồng quản trị: 877.660 cổ phiếu, 9,85%, ngày chốt 16/10/2026.
• Bà Huỳnh Phước Huyền Vy, thành viên hội đồng quản trị: 649.736 cổ phiếu, 7,29%, ngày chốt 12/08/2026.
• Bà Nguyễn Thị Minh Phượng, trưởng ban kiểm toán nội bộ: 336.470 cổ phiếu, 3,78%.
• Ông Lê Hoàng Kỳ Nam: 300.000 cổ phiếu, 3,37%, ngày chốt 20/10/2026.

Quý II/2026 dòng tiền hoạt động tài chính âm 35,7 tỷ đồng trong khi công ty không vay; vốn chủ giảm từ 182,6 tỷ xuống 167,0 tỷ dù quý có lãi 20,0 tỷ. Khoản chi khoảng 35,6 tỷ đồng là chi trả cổ tức tiền mặt, tương đương 4.000 đồng mỗi cổ phiếu.

Giá trị khớp trung bình mỗi phiên của 20 phiên tới 06/11/2026 là 0,40 tỷ đồng, tương đương 19,2 nghìn cổ phiếu, bằng 0,23% vốn hoá. Mức cao nhất trong 13 tháng gần đây là 0,91 tỷ mỗi phiên tháng 12/2025; tháng 10/2026 chỉ 0,31 tỷ. Thanh khoản mỏng khiến giá có thể dịch chuyển mạnh chỉ với vài trăm triệu đồng giao dịch.

Khối ngoại và tự doanh

Khối ngoại nắm 0,79% vốn của Din Capital (70.400 cổ phiếu) so với giới hạn 50%, còn room 4,38 triệu cổ phiếu. Mua ròng và bán ròng theo quý, tính bằng tỷ đồng:

• Quý I/2025: bán ròng 0,07.
• Quý II/2025: mua ròng 0,10.
• Quý III/2025: mua ròng 0,38.
• Quý IV/2025: bán ròng 0,29.
• Quý I/2026: mua ròng 0,26.
• Quý II/2026: mua ròng 0,97.
• Quý III/2026: mua ròng 0,11.
• Quý IV/2026, đến 09/11: bán ròng 0,29.

Trong 12 tháng tới 09/11/2026 khối ngoại mua ròng 0,96 tỷ đồng, với 73 phiên mua ròng và 38 phiên bán ròng. Quý II/2026 là quý mua ròng lớn nhất, sau khi giá tạo đáy 14.620 đồng ngày 09/03/2026. Tự doanh chỉ có dữ liệu ba phiên tháng 09/2022, nên không có mốc gần để đối chiếu.