Phân tích cổ phiếu SSI Quý 4/2026: Môi giới sụt 62%, lợi nhuận quý III giảm 24%

Định giá cổ phiếu SSI Quý 4/2026 bắt đầu từ mảng môi giới đang co lại. Doanh thu môi giới quý III/2026 là 348,9 tỷ đồng, giảm 62,1% so với 921,8 tỷ cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế là 1.125,0 tỷ đồng, giảm 23,8%.

Môi giới chỉ chiếm 11,0% doanh thu hoạt động quý III; phần lớn đến từ tự doanh (50,3%) và cho vay ký quỹ (35,2%). Nhưng lãi FVTPL giảm 33,3% và chi phí tài chính tăng 29,2% cùng lúc, nên lợi nhuận trước thuế giảm 446 tỷ đồng, từ 1.834,9 tỷ xuống 1.388,6 tỷ.

Giá đóng cửa phiên 30/10/2026 là 19.300 đồng, ứng với P/E 13,01 lần, P/B 1,48 lần và ROE bốn quý 12,7%, trong khi trung vị tám công ty chứng khoán so sánh là 14,96 lần, 1,30 lần và 11,6%. Giá cao hơn đáy đóng cửa 52 tuần 9,8% và thấp hơn đỉnh 28,4%.

Bài tách phần giảm lợi nhuận, đọc thị phần môi giới, cho vay ký quỹ, tự doanh và chi phí vốn, rồi đến cổ đông, dòng tiền, so sánh, định giá và đồ thị. Số liệu tự tính từ báo cáo tài chính hợp nhất và dữ liệu giá; kế hoạch, thị phần và sự kiện lấy từ công bố của SSI và HOSE qua báo chí.

Định giá cổ phiếu SSI: quy mô

Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI niêm yết trên HOSE với 3.001,3 triệu cổ phiếu lưu hành, gồm 3.003,3 triệu phát hành trừ 1,99 triệu cổ phiếu quỹ. Vốn hoá theo giá 19.300 đồng là 57.925 tỷ đồng, đứng thứ ba trong ngành sau TCX (91.557 tỷ) và VCK (65.743 tỷ).

Quý III doanh thu hoạt động 3.168,0 tỷ đồng, giảm 24,2% so với cùng kỳ và 4,5% so với quý II. Lợi nhuận trước thuế 1.388,6 tỷ giảm 24,3%, lợi nhuận sau thuế 1.125,0 tỷ giảm 23,8% và 8,7% so với quý II (1.231,9 tỷ); lợi ích cổ đông thiểu số chỉ 0,1 tỷ.

Chín tháng, lợi nhuận trước thuế là 4.511,0 tỷ đồng, tăng 10,6%, bằng 77,3% kế hoạch 5.838 tỷ mà đại hội cổ đông thông qua ngày 23/04/2026, theo báo chí. Quý IV cần 1.327,0 tỷ, thấp hơn 1.388,6 tỷ của quý III nhưng gấp 1,32 lần quý IV/2025 (1.003,2 tỷ).

Lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 4.106,9 tỷ đồng, gấp 1,44 lần năm 2024 (2.845,1 tỷ), và chín tháng 2026 là 3.634,5 tỷ, tăng 10,6% so với 3.287,2 tỷ cùng kỳ. EPS bốn quý là 1.483 đồng, ROE bốn quý 12,7% và ROA 4,6%.

Tổng tài sản 93.827 tỷ gấp 2,40 lần vốn chủ, so với 3,24 lần ở quý III/2025 và 2,20 lần của trung vị nhóm; vốn chủ tăng 25,9% sau đợt chào bán cổ phiếu đầu năm.