Phân tích cổ phiếu DSE Quý 4/2026: Lãi quý III giảm 69%, P/E lên 58 lần

Định giá cổ phiếu DSE Quý 4/2026 bắt đầu từ một khoảng cách: doanh thu hoạt động quý III/2026 là 454,6 tỷ đồng, chỉ giảm 7,1% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế còn 42,7 tỷ đồng, giảm 68,8%.

Lợi nhuận trước thuế rơi 111,4 tỷ đồng, từ 171,1 tỷ xuống 59,7 tỷ, vì lãi tự doanh FVTPL (tài sản ghi nhận qua lãi lỗ) ròng đổi từ cộng 72,0 tỷ sang trừ 9,6 tỷ, trong khi chi phí tài chính tăng 181,9% và chi phí dự phòng, đi vay của khoản cho vay tăng 33,6%.

Giá đóng cửa phiên 30/10/2026 là 19.800 đồng, ứng với P/E 58,46 lần, P/B 1,55 lần và ROE bốn quý 3,0%, trong khi trung vị tám công ty chứng khoán so sánh là 15,21 lần, 1,24 lần và 8,8%. Giá cao hơn đáy đóng cửa 52 tuần 3,1% và thấp hơn đỉnh 21,4%.

Bài tách phần giảm lợi nhuận, đọc môi giới và thị phần, cho vay ký quỹ, tự doanh và chi phí vốn, rồi đến cổ đông, dòng tiền, so sánh, định giá và đồ thị. Số liệu tự tính từ báo cáo tài chính và dữ liệu giá; kế hoạch, thị phần và sự kiện lấy từ công bố của DNSE, HOSE và HNX qua báo chí.

Định giá cổ phiếu DSE: quy mô

Công ty Cổ phần Chứng khoán DNSE niêm yết trên HOSE từ 01/07/2024 với 428,25 triệu cổ phiếu lưu hành, không có cổ phiếu quỹ. Vốn hoá theo giá 19.800 đồng là 8.479 tỷ đồng, đứng thứ 12 trong 30 công ty chứng khoán có báo cáo quý III.

Quý III doanh thu hoạt động 454,6 tỷ đồng, giảm 7,1% so với cùng kỳ và tăng 0,3% so với quý II. Lợi nhuận trước thuế 59,7 tỷ giảm 65,1% và 38,8% so với quý II (97,4 tỷ); lợi nhuận sau thuế 42,7 tỷ giảm 47,9% so với quý II (81,8 tỷ), và thuế bằng 28,5% lợi nhuận trước thuế, so với 20,0% cùng kỳ.

Chín tháng, lợi nhuận trước thuế là 171,3 tỷ đồng, giảm 47,9% và bằng 31,1% kế hoạch 550 tỷ mà đại hội cổ đông thông qua ngày 26/03/2026, theo báo chí. Doanh thu chín tháng 1.302,9 tỷ đã bằng 75,1% kế hoạch 1.736 tỷ, nên doanh thu đúng đường còn lợi nhuận thì không: quý IV cần 378,7 tỷ lợi nhuận trước thuế, gấp 6,3 lần quý III, gấp 2,2 lần quý lợi nhuận cao nhất từng có (171,1 tỷ quý III/2025) và gấp 32,5 lần quý IV/2025 (11,7 tỷ).

Lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 272,5 tỷ đồng, gấp 1,50 lần năm 2024 (181,8 tỷ), và chín tháng 2026 là 135,8 tỷ, giảm 48,4% so với 263,3 tỷ cùng kỳ. EPS bốn quý là 339 đồng, ROE bốn quý 2,97% và ROA 0,97%.

Tổng tài sản 15.783,6 tỷ gấp 2,88 lần vốn chủ, so với 3,26 lần ở quý III/2025 và 2,72 lần của trung vị nhóm; vốn chủ tăng 27,7% sau đợt chào bán 85,65 triệu cổ phiếu đầu năm.