Phân tích cổ phiếu DHC Quý 4/2026: Biên gộp rời đỉnh, lãi quý III giảm 16,2% so với quý II

Định giá cổ phiếu DHC Quý 4/2026 bắt đầu từ một khoản lãi đang rời đỉnh chu kỳ. Lợi nhuận sau thuế quý III/2026 là 149,1 tỷ đồng, tăng 49,7% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn quý II (177,8 tỷ) 16,2%, vì biên lãi gộp từ 25,2% xuống 20,8%.

Giá đóng cửa phiên 30/10/2026 là 36.800 đồng, thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần (39.500 đồng, 06/10/2026) 6,8%, ứng với P/E 6,5 lần và P/B 1,52 lần. Cùng lúc thuế suất thực tế lên 19,4% từ 14,0%, chi phí lãi vay gấp 2,1 lần cùng kỳ, và công ty chi 475,4 tỷ đồng cho tài sản cố định trong chín tháng, so với 20,0 tỷ năm trước.

Định giá cổ phiếu DHC: quy mô

Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (DHC) niêm yết trên HOSE từ 23/07/2009 với 106,25 triệu cổ phiếu, vốn hoá theo giá 36.800 đồng là 3.910 tỷ đồng. Theo thuyết minh BCTC, hoạt động chính là sản xuất, tái chế và kinh doanh bột giấy, giấy, bìa, bao bì từ giấy và nhựa, với 812 nhân sự (cuối năm 2025: 754).

Nhóm có hai công ty con sở hữu 100%, là Công ty TNHH MTV Bao Bì Bến Tre (bao bì carton) và Công ty TNHH Giấy Giao Long (bột giấy, giấy và bìa), cùng công ty liên kết Tân Cảng Giao Long (26%, khai thác cảng và vận chuyển). Báo cáo hợp nhất không có lợi ích cổ đông thiểu số, nên lợi nhuận sau thuế bằng lợi nhuận của cổ đông công ty mẹ.

Quý III/2026 doanh thu thuần 1.093,4 tỷ đồng, tăng 17,3% so với cùng kỳ và 4,5% so với quý II. Chín tháng doanh thu 3.106,9 tỷ tăng 17,7%, lợi nhuận sau thuế 464,2 tỷ tăng 79,7% và đã bằng 118,1% cả năm 2025 (393,1 tỷ).

Lợi nhuận năm 2024 chỉ 242 tỷ, rồi 393 tỷ năm 2025 (tăng 62%) trong khi doanh thu gần như đi ngang, từ 3.597 tỷ lên 3.631 tỷ. Mức tăng đến từ biên lãi gộp, không đến từ quy mô. EPS bốn quý là 5.638 đồng trên 106,25 triệu cổ phiếu hiện hành (6.202 đồng trên 96,59 triệu cổ phiếu trước đợt chia cổ phiếu), BVPS 24.157 đồng và ROE bốn quý 25,3%.

Lợi nhuận quý III đến từ đâu

Doanh thu thuần quý III tăng 17,3% còn giá vốn tăng 10,2%, nên lãi gộp tăng 55,4% lên 227,4 tỷ đồng. Theo giải trình của công ty, sản lượng sản xuất tăng, sản lượng giấy bán ra giảm nhẹ và giá giấy bán ra tăng; giải trình không nêu giá giấy hay giá nguyên liệu bằng số.

Lợi nhuận trước thuế quý III tăng 59,7% lên 185,0 tỷ, nhưng chi phí thuế TNDN hiện hành tăng 120,9% lên 35,9 tỷ nên lợi nhuận sau thuế chỉ tăng 49,7%. Chi phí bán hàng tăng 15,6% lên 36,0 tỷ và chi phí quản lý tăng 28,4% lên 12,5 tỷ.

Chất lượng khoản lãi tốt về cấu trúc: lợi nhuận khác chỉ 0,8 tỷ, lãi từ công ty liên kết 0,2 tỷ, và doanh thu hoạt động tài chính 24,6 tỷ bằng 13,3% lợi nhuận trước thuế. Lãi quý III nằm gần trọn trong lãi gộp, và đây là quý lãi cao thứ hai trong 15 quý từ quý I/2023.

Cầu nối từ quý III/2025 sang quý III/2026 tách mức tăng 49,5 tỷ đồng của lợi nhuận mẹ (từ 99,6 tỷ lên 149,1 tỷ). Lãi gộp cộng 81,1 tỷ và thu nhập tài chính cộng 7,1 tỷ, còn thuế trừ 19,7 tỷ, chi phí tài chính trừ 9,9 tỷ, bán hàng và quản lý trừ 7,6 tỷ, lãi liên kết và lợi nhuận khác trừ 1,5 tỷ.

So với quý II, lợi nhuận mẹ giảm 28,8 tỷ đồng (từ 177,8 tỷ). Lãi gộp giảm 36,6 tỷ (từ 264,0 tỷ xuống 227,4 tỷ), được bù một phần bởi thuế thấp hơn 7,0 tỷ và thu nhập tài chính cao hơn 3,7 tỷ.

Biên gộp rời đỉnh

Biên lãi gộp quý III là 20,8%, thấp hơn đỉnh 25,2% của quý II/2026 và 23,0% của quý I, nhưng gấp 1,8 lần mức 11,8% của cả năm 2024. Lãi gộp quý III giảm 13,9% so với quý II (từ 264,0 tỷ xuống 227,4 tỷ) dù doanh thu tăng 4,5%.

Biên gộp cả năm là 21,2% (2019), 19,0% (2020), 16,2% (2021), 15,5% (2022 và 2023), 11,8% (2024) và 16,2% (2025). Bốn quý gần nhất đạt 22,1%, cao hơn mọi năm từ 2019 tới 2025, nên lợi nhuận hiện tại đang ở vùng biên cao nhất trong bảy năm.

Độ nhạy là phép tính, không phải dự báo: mỗi 1% biên gộp trên doanh thu bốn quý 4.098,9 tỷ đồng tương ứng 41,0 tỷ lãi gộp, khoảng 33,0 tỷ lợi nhuận sau thuế ở thuế suất 19,5%, bằng 5,5% lợi nhuận bốn quý (599,0 tỷ). Nếu biên về 15,5% như năm 2022 và 2023, lãi gộp bốn quý thấp hơn khoảng 270 tỷ.

Thuyết minh 26 cho thấy chi phí nguyên vật liệu quý III là 623,4 tỷ, giảm 4,7% so với 654,3 tỷ trong khi doanh thu tăng 17,3%; dịch vụ mua ngoài tăng 17,8% lên 190,9 tỷ và nhân công tăng 12,9% lên 55,7 tỷ. Tồn kho giảm 166,6 tỷ trong quý (từ 538,7 tỷ xuống 372,1 tỷ), và báo cáo không tách phần giảm của chi phí nguyên vật liệu do giá hay do tồn kho.

Công ty mua hơi từ CTCP Dịch vụ Năng lượng Thành Công, bên liên quan của một thành viên Hội đồng quản trị theo thuyết minh: 208,2 tỷ đồng chín tháng (cùng kỳ 180,4 tỷ), bằng 8,7% giá vốn chín tháng 2.392,7 tỷ. Mua điện cùng bên này là 66,1 tỷ (94,6 tỷ), và dư nợ phải trả cuối quý 29,8 tỷ. Công ty con Bao Bì Bến Tre có sản lượng bán ra tăng 9,10% và lợi nhuận quý III 11,4 tỷ theo giải trình.

Thuế và chi phí lãi vay

Thuế suất thực tế, tính bằng thuế TNDN trên lợi nhuận trước thuế, là 19,4% quý III so với 14,0% cùng kỳ và 14,1% quý IV/2025. Giải trình nêu nguyên nhân là nhà máy giấy Giao Long giai đoạn 2 hết thời gian giảm 50% thuế trong bốn năm 2022 đến 2025; thuế TNDN hiện hành chín tháng là 112,3 tỷ, gấp 2,7 lần mức 42,2 tỷ.

Khoản thuế được miễn, giảm còn 1,3 tỷ quý III, so với 6,9 tỷ cùng kỳ. Cơ sở so sánh cùng kỳ năm trước ở mức 14,0% đến 14,1% cho tới hết quý IV/2026, nên lợi nhuận sau thuế tăng chậm hơn lợi nhuận trước thuế trong quý III và quý IV/2026.

Chi phí lãi vay quý III là 19,0 tỷ đồng, gấp 2,1 lần 8,9 tỷ cùng kỳ; chín tháng 47,8 tỷ so với 24,8 tỷ. Giải trình nêu nguyên nhân là vay ngắn hạn tăng và lãi suất vay ngắn hạn tăng. Hệ số trả lãi, tính bằng lợi nhuận trước thuế cộng lãi vay chia cho lãi vay, còn 10,7 lần so với 14,0 lần.

Thuyết minh 4.1 tính rằng lãi suất vay ngắn hạn tăng 2% làm lợi nhuận sau thuế giảm 19,4 tỷ đồng (năm trước: 16,5 tỷ). Toàn bộ khoản vay là vay ngắn hạn, lãi suất 7,3% đến 8,0% một năm, đáo hạn từ 02/10/2026 đến 29/03/2027.

Nhà máy mới và vốn đầu tư

Chi mua sắm, xây dựng tài sản cố định chín tháng là 475,4 tỷ đồng, so với 20,0 tỷ cùng kỳ, riêng quý III là 228,5 tỷ. Chi phí xây dựng dở dang, ghi trong thuyết minh là "xây dựng nhà máy giấy mới và mua sắm máy móc", tăng từ 51,0 tỷ đầu năm lên 366,6 tỷ.

Trả trước cho người bán ngắn hạn tăng từ 118,3 tỷ lên 266,8 tỷ, trong đó 49,2 tỷ cho Jiangsu Huadong Paper Machinery Dongtai, 32,8 tỷ cho Kadant Fiberline (China) và 31,2 tỷ cho Bellmer Gapcon. Jiangsu Huadong còn một khoản phải trả dài hạn 6,5 tỷ. Báo cáo không nêu các khoản này mua thiết bị gì.

Báo cáo tài chính không nêu tổng mức đầu tư, công suất, nguồn vốn hay thời điểm vận hành của nhà máy mới. Nợ vay dài hạn bằng 0; các khoản vay đều là vay ngắn hạn bổ sung vốn lưu động, hầu hết có tài sản bảo đảm gồm máy móc thiết bị của nhà máy Giao Long 1 và 2, hàng tồn kho và các khoản phải thu (trừ 2,3 tỷ vay tín chấp).

Tài sản cố định hữu hình thuần giảm từ 940,8 tỷ xuống 865,3 tỷ vì khấu hao 85,7 tỷ lớn hơn mua sắm mới 10,2 tỷ, nên phần vốn mới chưa nằm trong tài sản đang khai thác. Đây là rủi ro thực hiện: vốn đã chi chưa tạo ra doanh thu, trong khi chi phí lãi vay ngắn hạn đã tăng.

Dòng tiền và vốn lưu động

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh chín tháng là 578,4 tỷ đồng, gấp 2,1 lần 276,3 tỷ cùng kỳ. Tiền thu bán hàng tăng 20,4% lên 3.420,3 tỷ trong khi tiền chi trả nhà cung cấp tăng 7,9% lên 2.498,8 tỷ; quý III một mình là 362,7 tỷ.

Hàng tồn kho giảm từ 491,8 tỷ đầu năm xuống 372,1 tỷ (hàng mua đang đi đường từ 213,0 tỷ xuống 73,6 tỷ), phải trả người bán giảm từ 380,7 tỷ xuống 237,4 tỷ, còn phải thu khách hàng thuần 662,0 tỷ so với 673,7 tỷ đầu năm, trong đó dự phòng 13,2 tỷ. Công ty ghi nhận rủi ro tín dụng không tập trung vào một khách hàng.

Dòng tiền kinh doanh trừ chi mua sắm tài sản cố định còn 103,0 tỷ chín tháng, so với 256,3 tỷ cùng kỳ. Nói cách khác, dòng tiền tăng gấp đôi nhưng phần lớn đã đi vào nhà máy mới.

Tiền, đầu tư và vay

Tại 30/09/2026 công ty có 453,0 tỷ đồng tiền và 1.021,0 tỷ đầu tư giữ đến ngày đáo hạn, gồm tiền gửi có kỳ hạn 693,2 tỷ, trái phiếu 274,3 tỷ và cho vay 53,5 tỷ, tổng 1.474,0 tỷ. Vay ngắn hạn là 1.075,3 tỷ, nên tiền và đầu tư vượt vay 398,7 tỷ trước khi trừ cổ tức trả ngày 28/10/2026.

Trái phiếu gồm 180,7 tỷ của CTCP Chứng khoán Rồng Việt và 93,6 tỷ của CTCP Hàng không Vietjet, kỳ hạn gốc một năm, lãi suất 8,0% đến 9,8% một năm, bằng 18,6% tổng tiền và đầu tư. Tiền gửi có kỳ hạn lãi suất 3,4% đến 9,6% một năm, tập trung ở Ngân hàng TMCP Sài Gòn Tài Lộc (321,6 tỷ), Sài Gòn - Hà Nội (80,1 tỷ) và An Bình (76,9 tỷ).

Khoản cho vay 53,5 tỷ được thuyết minh là cho nhà cung cấp vay đầu tư cơ sở vật chất, máy móc, lãi suất 6,8% đến 9% một năm, trong đó CTCP Sản xuất và Thương mại N.I.D 22,2 tỷ và CTCP Chứng khoán KAFI 20,9 tỷ. Vay ngắn hạn gồm Vietcombank 490,2 tỷ, BIDV 364,9 tỷ, HSBC 132,8 tỷ, VietinBank 85,0 tỷ và Shinhan 2,3 tỷ.

Công ty vay 1.831,7 tỷ và trả 1.674,0 tỷ trong chín tháng, nên vay ròng thêm 157,7 tỷ. Báo cáo không nêu vì sao công ty vừa giữ 1.474,0 tỷ tiền, tiền gửi, trái phiếu và cho vay, vừa tăng vay ngắn hạn; hệ quả là chi phí lãi vay tăng trong khi lãi tiền gửi, trái phiếu 22,5 tỷ quý III chỉ bù một phần.

Cổ tức và cổ phiếu thưởng

Ngày 08/07/2026 công ty phát hành 9.658.414 cổ phiếu (tỷ lệ 10%) để trả cổ tức năm 2025, theo nghị quyết đại hội cổ đông thường niên 24/04/2026, đưa vốn điều lệ từ 965,9 tỷ lên 1.062,5 tỷ đồng. Vốn điều lệ đã tăng 32% từ 804,9 tỷ đầu năm 2025 nhờ hai đợt cổ phiếu trả cổ tức.

Cổ tức tiền mặt là hai đợt tạm ứng 10% (1.000 đồng một cổ phiếu) của năm 2026: đợt 1 gồm 96,6 tỷ trả ngày 22/07/2026, và đợt 2 gồm 106,2 tỷ trả ngày 28/10/2026, sau ngày kết thúc quý. Tổng tiền 202,8 tỷ bằng 43,7% lợi nhuận sau thuế chín tháng (464,2 tỷ); 2.000 đồng bằng 5,4% giá 36.800 đồng.

Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối hợp nhất là 1.122,7 tỷ tại 30/09/2026, còn khoảng 1.016,5 tỷ sau đợt tạm ứng ngày 28/10. EPS cơ bản quý III trong BCTC là 1.375 đồng và chín tháng là 4.282 đồng, sau khi trừ khoản trích quỹ khen thưởng, phúc lợi 2% lợi nhuận quý theo nghị quyết đại hội cổ đông. Cách tính cổ tức tiền và cổ phiếu có ở bài học về cổ tức.

Cổ đông và thanh khoản

Cơ sở dữ liệu cổ đông ghi KWE Beteiligungen AG nắm 14,84 triệu cổ phiếu (15,36% vốn lúc báo cáo, mốc 05/05/2026), và ông Lê Bá Phương, Phó chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm Tổng giám đốc, nắm 11,69 triệu cổ phiếu (11,00%, mốc 23/07/2026). Tiếp theo là bà Nguyễn Thị Thủy (8,45 triệu, 7,96%), Helvetische Bank AG (5,85 triệu, 6,06%, mốc 05/10/2025) và ông Lương Văn Thành, Chủ tịch Hội đồng quản trị, 4,02 triệu cổ phiếu (3,78%).

Các mốc báo cáo khác nhau và có mốc trước đợt phát hành ngày 08/07/2026, nên tỷ lệ chỉ để tham chiếu. Hồ sơ công ty ghi nhà đầu tư nước ngoài nắm 35,15% vốn, trần 50%, và dữ liệu giao dịch cho thấy room còn lại 15,70 triệu cổ phiếu (14,8% vốn). Cổ phiếu tự do chuyển nhượng 70%, khoảng 74,37 triệu cổ phiếu, trị giá khoảng 2.737 tỷ đồng theo giá 36.800.

Giá trị khớp trung bình tháng 10/2026 là 18,1 tỷ đồng mỗi phiên, so với 7,5 tỷ tháng 10/2025 và đỉnh 27,2 tỷ tháng 02/2026. Khối lượng khớp trung bình 20 phiên là 495.253 cổ phiếu, bằng 1,12 lần trung bình 60 phiên (441.337 cổ phiếu).

Giá trị khớp 12 tháng tới 30/10/2026 là 3.044 tỷ đồng, gấp 1,1 lần giá trị cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Phiên 30/10/2026 khớp 1.105.200 cổ phiếu, gấp 2,2 lần trung bình 20 phiên, trong khi giá giảm 1,9% từ 37.500 xuống 36.800 đồng.

Khối ngoại và tự doanh

Trong 12 tháng tới 30/10/2026 khối ngoại mua 556,3 tỷ đồng và bán 578,5 tỷ, ròng bán 22,2 tỷ, tương ứng 18,3% và 19,0% giá trị khớp (3.044 tỷ). Có 112 phiên mua ròng và 136 phiên bán ròng trong 248 phiên.

Theo quý, khối ngoại bán ròng 6 trong 8 quý từ quý IV/2024, nặng nhất là 67,0 tỷ quý I/2025. Quý III/2026 họ mua ròng 11,7 tỷ và 1,6 tỷ trong quý IV tới 30/10; 30 phiên gần nhất mua ròng 13,1 tỷ, 90 phiên mua ròng 13,3 tỷ. Phiên mua ròng lớn nhất là 14,4 tỷ ngày 04/08/2026, phiên bán ròng lớn nhất 12,3 tỷ ngày 22/07/2026.

Luỹ kế 12 tháng chạm đáy âm 79,1 tỷ ngày 27/07/2026 khi giá đóng cửa 28.740 đồng, rồi hồi lên âm 22,2 tỷ, tức khối ngoại mua ròng khoảng 56,9 tỷ trong khi giá tăng 28,0% lên 36.800 đồng. Dòng tiền này nhỏ so với giá trị khớp, nên khó coi là động lực duy nhất của đợt tăng.

Dữ liệu có cả khớp lệnh và thoả thuận; giá trị mua và bán thoả thuận của khối ngoại trong 12 tháng cộng lại chỉ 13,9 tỷ. Tự doanh có dữ liệu đến 28/10/2026: 12 tháng tới ngày này mua ròng 11,3 tỷ trong 38 phiên có số liệu, trong đó quý II/2026 mua ròng 4,7 tỷ, quý III mua ròng 6,6 tỷ và 0,5 tỷ bán ròng đầu quý IV. Bài không nhận định tự doanh sau 28/10/2026.

So sánh cùng ngành

Không có công ty giấy bao bì niêm yết nào có quy mô gần DHC, nên nhóm so sánh gồm sáu mã theo BCTC quý III/2026: AAA (bao bì nhựa, vốn hoá lớn nhất nhóm), HAP (giấy), MCP (in và bao bì giấy), TPC (bao bì nhựa), PBP (bao bì dầu khí) và BBS (bao bì xi măng). HHP, GVT và KPF bị loại vì chưa có BCTC quý III/2026 trong cơ sở dữ liệu.

Cổ phiếu DHC có P/E 6,5 lần, thấp hơn 18,9% so với trung vị 8,0 lần của năm mã có lãi, nhưng P/B 1,52 lần gấp 2,3 lần trung vị 0,65 lần. ROE 25,3% gấp 3,7 lần trung vị 6,8%, biên gộp bốn quý 22,1% so với 9,4%, và lợi nhuận quý tăng 49,7% so với trung vị 18,5%.

Phần chênh P/B nằm trong khả năng sinh lời: ROE 25,3% so với 10,9% của PBP, mã cao nhất nhóm. Nhóm so sánh nhỏ và khác mô hình, nên trung vị chỉ cho một mốc tham chiếu, không phải mức giá hợp lý.

Định giá theo P/E, P/B và DCF

EPS bốn quý là 5.638 đồng, bằng lợi nhuận cổ đông công ty mẹ bốn quý tới quý III/2026 (599,0 tỷ) chia 106,25 triệu cổ phiếu. BVPS là 24.157 đồng, bằng vốn chủ cổ đông công ty mẹ chia số cổ phiếu.

Bài dùng r = 12% và g = 3%, là giả định của HODL.VN. DCF năm năm cho hoạt động hiện hữu, trên doanh thu bốn quý 4.098,9 tỷ đồng, tăng 0%, 3% hoặc 5% mỗi năm, biên EBIT 8%, 11,5% hoặc 17% (năm 2024: 7,7%, năm 2025: 11,7%, bốn quý gần nhất: 17,2%), thuế 19,5%, khấu hao 2,8% doanh thu, chi đầu tư duy trì bằng khấu hao, vốn lưu động 19% phần doanh thu tăng thêm và WACC 12%.

Giá trị vốn chủ bằng giá trị doanh nghiệp cộng tiền thuần 292 tỷ đồng (tiền và đầu tư ngắn hạn 1.474,0 tỷ trừ vay 1.075,3 tỷ và 106,2 tỷ cổ tức đã trả ngày 28/10). Nhà máy giấy mới chưa tính vì báo cáo không nêu tổng mức đầu tư và công suất; phần đã chi 366,6 tỷ đã nằm trong số tiền thuần.

Mười hai phép cho giá trị từ 14.423 đến 64.012 đồng, và bảy phép thấp hơn giá 36.800 đồng, thấp hơn từ 5,3% đến 60,8%. P/E trung vị nhóm cho 45.350 đồng (cao hơn giá 23,2%), DCF cơ sở cho 41.181 đồng (cao hơn 11,9%) và DCF kịch bản thấp cho 27.842 đồng (thấp hơn 24,3%).

Muốn giá 36.800 đồng là hợp lý theo P/B, ROE bền vững cần khoảng 16,7%, so với 25,3% hiện tại. Với tăng trưởng 3%, giá hiện tại ứng với biên EBIT bền vững khoảng 10,3%, thấp hơn 17,2% của bốn quý và 11,7% của năm 2025, gần mức bình quân 10,5% của 2022 đến 2025.

DCF cơ sở cho 41.181 đồng, và mười một trong mười lăm ô trong lưới độ nhạy, từ 32.448 đến 58.491 đồng, cao hơn giá. Kết quả phụ thuộc gần như hoàn toàn vào biên EBIT: biên 8% cho 27.842 đồng, biên 17% cho 64.012 đồng, và biên là biến số chu kỳ như phần biên gộp đã trình bày.

Thang giá tham chiếu

Thang giá xếp các phép theo giá trị, kèm đỉnh đóng cửa 52 tuần 39.500 đồng (06/10/2026), đáy đóng cửa 52 tuần 27.640 đồng (02/12/2025) và giá trị sổ sách 24.157 đồng. Giá nằm giữa đỉnh 52 tuần ở trên (cao hơn giá 7,3%) và đáy 52 tuần ở dưới (thấp hơn giá 24,9%).

Phép gần giá nhất ở dưới là P/E tứ phân vị dưới của nhóm (34.834 đồng, thấp hơn giá 5,3%), và ở trên là DCF cơ sở (41.181 đồng). Các phép dựa trên P/B nhóm đều dưới giá trị sổ sách 24.157 đồng, vì nhóm so sánh giao dịch dưới sổ sách trong khi DHC có ROE cao gấp nhiều lần.

Phân tích kỹ thuật

Biểu đồ tuần của cổ phiếu DHC đang ở vùng giá cao nhất kể từ tháng 04/2022: giá đóng cửa cao nhất 52 tuần là 39.500 đồng (06/10/2026), mức cao nhất từ 29/04/2022 (39.960 đồng). Từ đầu năm cổ phiếu tăng 27,9% trong khi VN-Index giảm 2,4%, và 250 phiên tăng 25,5% so với VN-Index tăng 3,6%, nhưng 20 phiên gần nhất giảm 3,2% so với VN-Index tăng 0,2%.

Hỗ trợ - Kháng cự

Các vùng dưới đây tính từ giá cao và giá thấp của nến tuần, cửa sổ từ 11/2021. Mỗi vùng chứa các đỉnh hoặc đáy swing (cực trị trong ±3 tuần).

Giá 36.800 đồng nằm giữa các vùng: phía dưới không có vùng đáy swing nào giữa 28.120 và 36.800 đồng, nên khoảng cách tới hỗ trợ gần nhất là 23,6%. Vùng kháng cự 39.850 đến 40.850 đồng chỉ cách giá 8,3%, và ở trên đó là đỉnh chu kỳ 47.640 đồng.

Đường xu hướng tăng rất thoải nối ba đáy tuần 05/12/2025 (27.600), 27/03/2026 (28.120) và 24/07/2026 (27.870), hiện đi qua khoảng 27.988 đồng, trùng vùng hỗ trợ 27.600 đến 28.120. Nếu giá đóng cửa tuần dưới vùng này, mốc kế tiếp là vùng 24.100 đến 25.090 đồng. Đáy 52 tuần (đóng cửa) là 27.640 đồng ngày 02/12/2025. Bài viết về hỗ trợ và kháng cự giải thích cách xác định các vùng này.

Fibonacci

Fibonacci kéo theo giá đóng cửa cho nhịp tăng từ đáy 27.640 đồng ngày 02/12/2025 lên đỉnh 39.500 đồng ngày 06/10/2026, vẽ trên nến tuần. Các mức hồi từ đỉnh xuống là 23,6% (36.701 đồng), 38,2% (34.969 đồng), 50% (33.570 đồng), 61,8% (32.171 đồng) và 78,6% (30.178 đồng).

Giá 36.800 đồng đã hồi 22,8% nhịp tăng, cao hơn mức 23,6% chỉ 0,3%. Mức 38,2% (34.969 đồng) thấp hơn giá 5,0% và mức 50% (33.570 đồng) thấp hơn giá 8,8%. Xem thêm Fibonacci retracement.

Xu hướng EMA

Giá 36.800 đồng nằm trên cả năm đường EMA tuần: EMA10 ở 36.438, EMA20 ở 35.038, EMA50 ở 32.384, EMA100 ở 30.145 và EMA200 ở 28.345 đồng. Giá cao hơn EMA10 1,0%, EMA20 5,0%, EMA50 13,6%, EMA100 22,1% và EMA200 29,8%.

EMA50 tuần cắt lên EMA200 ngày 14/11/2025 và EMA20 cắt lên EMA50 ngày 29/08/2025, nên xu hướng trung và dài hạn đang lên. Tuần kết thúc 30/10/2026 là nến giảm bao trùm nến tăng của tuần trước (mở 38.600, đóng 36.800), một mẫu nến đảo chiều giảm, và giá chỉ còn cách EMA10 1,0%. Cách dùng đường trung bình có ở bài học về EMA.

RSI và động lượng

RSI(14) tuần ở 58,7, trên mức 50 và cách xa vùng quá mua (trên 70) cùng vùng quá bán (dưới 30). RSI vượt 70 lần gần nhất ở tuần 27/02/2026 (74,0) rồi cắt xuống dưới 70 trong tuần 06/03/2026; đợt tăng lên 39.850 đồng tháng 10 chỉ đưa RSI tới 67,8. Thấp nhất từ tháng 03/2026 là 40,1 tuần 24/07/2026. Cách tính và đọc RSI có ở bài học về RSI.

MACD tuần cắt lên đường tín hiệu ngày 07/08/2026 và hiện ở 1.746, trên tín hiệu 1.527, histogram dương 219. Động lượng tăng vẫn còn, và chưa có lần cắt xuống nào của MACD từ lần cắt lên đó.

Lịch sự kiện cần theo dõi

Kết luận

Cổ phiếu DHC ghi nhận lợi nhuận sau thuế 149,1 tỷ đồng quý III/2026, tăng 49,7% so với cùng kỳ và giảm 16,2% so với quý II, vì biên lãi gộp rời đỉnh 25,2% xuống 20,8%. Chín tháng lợi nhuận 464,2 tỷ đã vượt cả năm 2025, nhưng thuế suất thực tế 19,4% và lãi vay gấp đôi làm lợi nhuận sau thuế tăng chậm hơn lãi gộp.

Điểm đáng chú ý nhất là độ nhạy với chu kỳ: biên gộp bốn quý 22,1% cao hơn mọi năm từ 2019, và 475,4 tỷ đồng chi mua sắm chín tháng cho nhà máy mới đi cùng lúc vay ngắn hạn tăng 17,2% dù công ty giữ 1.474,0 tỷ tiền và đầu tư. Về giá, P/E 6,5 lần và P/B 1,52 lần cho thấy giá 36.800 đồng ứng với biên EBIT khoảng 10,3%, bảy trong mười hai phép định giá thấp hơn giá, và về kỹ thuật giá nằm giữa kháng cự 39.850 đến 40.850 đồng và hỗ trợ 27.600 đến 28.120 đồng.