Phân tích cổ phiếu YEG Quý 4/2026: Lãi chín tháng mới 38% kế hoạch, quý IV phải gấp 6 lần

Định giá cổ phiếu YEG Quý 4/2026 của CTCP Tập đoàn Yeah1 (HOSE: YEG), doanh nghiệp sản xuất nội dung giải trí, truyền thông và quản lý nghệ sĩ, bắt đầu từ kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất chín tháng 2026 là 40,3 tỷ đồng, mới bằng 38,3% kế hoạch cả năm 105 tỷ, nên quý IV phải đạt 64,7 tỷ, gấp 6,0 lần quý IV/2025.

Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ chín tháng là 29,8 tỷ đồng, giảm 53,9%. Trong khi đó chứng khoán kinh doanh trên bảng cân đối là 432,8 tỷ đồng, bằng 13,7% tổng tài sản.

Giá đóng cửa phiên 04/11/2026 là 7.600 đồng, ứng với P/B 0,74 lần và P/E 37,4 lần, trong khi ROE bốn quý chỉ 2,0%.

Bài đi từ lợi nhuận quý III sang tài sản và nợ, vốn và cổ đông, rồi đến so sánh cùng ngành, định giá và kỹ thuật.

Định giá cổ phiếu YEG: quy mô

Công ty Cổ phần Tập đoàn Yeah1 (YEG) niêm yết trên HOSE từ 26/06/2018. Vốn điều lệ sau đợt chào bán tháng 10/2026 là 2.222,3 tỷ đồng, tương ứng 222,23 triệu cổ phiếu.

Lĩnh vực kinh doanh theo hồ sơ doanh nghiệp:

• Sản xuất nội dung: chương trình giải trí, phim, truyền hình thực tế, nội dung ngắn.
• Quản lý nghệ sĩ và người có sức ảnh hưởng; phát hành sản phẩm âm nhạc và phim.
• Truyền thông, quảng cáo và tối ưu nội dung đa nền tảng.
• Khai thác không gian sự kiện và phim trường, thương mại điện tử, kênh truyền hình, ứng dụng OTT, trò chơi điện tử.

Vốn hoá theo giá 7.600 đồng là 1.689 tỷ đồng. Số cổ phiếu cuối quý III là 205,23 triệu, các chỉ số dưới đây tính trên số này; đợt chào bán tháng 10 thêm 17 triệu cổ phiếu.

Quý III/2026 doanh thu thuần là 306,4 tỷ đồng, giảm 21,6% so với 391,0 tỷ cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ là 11,6 tỷ, tăng 35,1%.

Chín tháng doanh thu 896,1 tỷ, giảm 16,1%, còn lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ là 29,8 tỷ, giảm 53,9% so với 64,6 tỷ.

Năm 2025 doanh thu là 1.639,1 tỷ đồng, tăng 59,7% so với 1.026,5 tỷ năm 2024. Lợi nhuận cổ đông mẹ lại giảm 39,1%, từ 125,7 tỷ xuống 76,6 tỷ.

Các chỉ số bốn quý tới quý III/2026:

• EPS 203 đồng, bằng 41,7 tỷ lợi nhuận mẹ chia 205,23 triệu cổ phiếu.
• BVPS 10.217 đồng, bằng vốn chủ cổ đông mẹ 2.096,8 tỷ chia số cổ phiếu.
• ROE 2,0%, P/E 37,4 lần, P/B 0,74 lần.

Đại hội cổ đông ngày 22/04/2026 đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất 1.650 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 105 tỷ, đồng thời giữ lại toàn bộ lợi nhuận cho hoạt động kinh doanh.

Chín tháng đạt 54,3% kế hoạch doanh thu và 38,3% kế hoạch lợi nhuận. Quý IV/2025 doanh thu là 571,3 tỷ và lợi nhuận sau thuế 10,8 tỷ, nên quý IV/2026 cần doanh thu gấp 1,3 lần và lợi nhuận gấp 6,0 lần.

Yeah1 giải trình lợi nhuận bán niên giảm vì dồn nguồn lực vào chương trình truyền hình quy mô lớn và phát triển IP giải trí, còn mảng concert chưa đến lúc ghi nhận. Doanh thu và lợi nhuận chính được kỳ vọng ghi nhận từ quý IV/2026.

Các điểm Yeah1 nêu cho quý IV:

• Chuỗi concert 4 đến 5 buổi năm 2026, so với 8 buổi năm 2025.
• Concert đầu tiên diễn ra ngày 17 và 18/10/2026 tại TP.HCM, các buổi tiếp theo luân phiên miền Nam và miền Bắc tới quý I/2027.
• Chương trình truyền hình Anh trai vượt ngàn chông gai dự kiến kết thúc phát sóng đầu tháng 10/2026.

Lợi nhuận quý III đến từ đâu

Lợi nhuận trước thuế quý III của Yeah1 là 23,5 tỷ đồng, so với 11,6 tỷ cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất 16,6 tỷ, tăng 126,1%; cổ đông thiểu số hưởng 5,0 tỷ so với lỗ 1,3 tỷ cùng kỳ, nên phần cổ đông mẹ là 11,6 tỷ.

Cầu nối nâng lợi nhuận trước thuế từ 11,6 lên 23,5 tỷ đồng (tăng 11,9 tỷ) qua các bước:

• Lãi gộp +21,4 tỷ, từ 45,3 lên 66,7 tỷ.
• Chi phí bán hàng −15,0 tỷ, từ 5,6 lên 20,6 tỷ, gấp 3,7 lần.
• Thu nhập tài chính +9,6 tỷ; chi phí tài chính −7,8 tỷ, trong đó lãi vay 10,8 tỷ so với 4,1 tỷ.
• Chi phí quản lý +2,0 tỷ (giảm từ 29,0 xuống 27,0 tỷ), lãi liên doanh +1,0 tỷ, thu nhập khác +0,6 tỷ.

Biên gộp quý III là 21,8%, so với 11,6% cùng kỳ, 30,0% quý I và 15,9% quý II. Chi phí bán hàng cộng quản lý bằng 15,5% doanh thu quý III và 16,1% bốn quý gần nhất.

Quý I/2026 doanh thu 208,3 tỷ đồng gồm:

• Quảng cáo và truyền thông 165,3 tỷ (79,4%), giảm 5,8%.
• Cung cấp, tư vấn và khai thác bản quyền nội dung 38,5 tỷ, tăng 24,6%.
• Cung cấp dịch vụ 4,2 tỷ, giảm 60,4%.

Chín tháng lãi gộp tăng 50,2 tỷ đồng lên 189,6 tỷ, nhưng lợi nhuận trước thuế vẫn giảm 16,5 tỷ còn 56,7 tỷ. Các khoản kéo xuống:

• Thu nhập tài chính −30,0 tỷ (42,2 tỷ so với 72,2 tỷ, cùng kỳ có 50,1 tỷ lãi thoái vốn công ty con ở quý I/2025).
• Chi phí quản lý −15,5 tỷ và chi phí bán hàng −13,9 tỷ.
• Chi phí tài chính −11,1 tỷ, trong đó lãi vay 25,5 tỷ, tăng 37,4%.

Thuế thu nhập doanh nghiệp chín tháng là 16,5 tỷ, bằng 29,1% lợi nhuận trước thuế so với 9,0% cùng kỳ. Cổ đông thiểu số hưởng 10,5 tỷ so với 2,0 tỷ, nên lợi nhuận mẹ giảm 53,9% trong khi lợi nhuận hợp nhất giảm 39,6%.

Bốn quý tới quý III lãi hoạt động, tức lãi gộp trừ chi phí bán hàng và quản lý, là 28,8 tỷ đồng, so với lợi nhuận trước thuế 78,2 tỷ. Phần chênh 49,5 tỷ đến từ thu nhập tài chính và các khoản khác; riêng quý III lãi hoạt động là 19,2 tỷ.

Rủi ro lớn nhất: 432,8 tỷ vào Tera

Bảng cân đối quý III của Yeah1 có 432,8 tỷ đồng chứng khoán kinh doanh, bằng 13,7% tổng tài sản 3.149 tỷ và 19,8% vốn chủ. Khoản này xuất hiện từ quý II/2026 và bằng đúng số tiền ủy thác cho MB Capital đầu tư vào hai công ty Tera.

Nghị quyết ngày 24/03/2026 gồm:

• Tera Group: 260 tỷ đồng, tối đa 13 triệu cổ phần, sở hữu không quá 49,99% vốn.
• Tera Ventures: 172,8 tỷ đồng, tối đa 9,6 triệu cổ phiếu, sở hữu không quá 49,99% vốn.
• Hợp đồng ủy thác một năm, tự gia hạn nếu không thông báo trước 60 ngày, phí tư vấn và quản lý 1% một năm.

Hai công ty nhận vốn cùng có người đại diện pháp luật là ông Đặng Đức Nam. Cuối 2025 YEG ghi khoản phải thu ngắn hạn 538,1 tỷ đồng từ Tera Ventures; phải thu khách hàng ngắn hạn là 539,4 tỷ cuối 2025 và 156,8 tỷ cuối quý I/2026.

Khoản 432,8 tỷ bằng 25,6% vốn hoá 1.689 tỷ và gấp 14,5 lần lợi nhuận mẹ chín tháng. Đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn là 740,7 tỷ, bằng 23,5% tổng tài sản, tăng từ 165,0 tỷ cuối 2025.

Phải thu, tồn kho, tài sản vô hình

Phải thu ngắn hạn của Yeah1 cuối quý III là 622,9 tỷ đồng, giảm 52,3% từ 1.305,2 tỷ cuối 2025. Trả trước cho người bán 391,5 tỷ, bằng 17,9% vốn chủ, và phải thu dài hạn 204,3 tỷ.

Phải thu khách hàng ngắn hạn là 241,6 tỷ (cuối 2025: 539,4 tỷ), dự phòng phải thu khó đòi 16,8 tỷ. Hàng tồn kho 136,4 tỷ, so với 97,9 tỷ cuối 2025.

Tài sản cố định vô hình là 329,5 tỷ đồng, tăng 111,6 tỷ từ đầu năm. Khấu hao chín tháng 90,0 tỷ so với 59,2 tỷ cùng kỳ.

Nợ vay và tiền

Vay và nợ thuê tài chính của Yeah1 cuối quý III là 525,8 tỷ đồng, gấp 2,1 lần 251,4 tỷ cuối quý III/2025 và tăng 54,1% từ 341,1 tỷ cuối 2025. Vay ngắn hạn 503,2 tỷ; tiền còn 127,7 tỷ, giảm 55,7% từ đầu năm.

Tiền cộng đầu tư tài chính ngắn hạn là 1.301,1 tỷ, gấp 2,5 lần vay. Nợ phải trả 962,7 tỷ bằng 44,0% vốn chủ, chi phí lãi vay chín tháng 25,5 tỷ.