Phân tích cổ phiếu VCI Quý 4/2026: Chi phí lãi vay gấp đôi, lợi nhuận quý III giảm 12,6%

Định giá cổ phiếu VCI Quý 4/2026 bắt đầu từ lợi nhuận sau thuế quý III/2026 367,4 tỷ đồng, giảm 12,6% so với 420,3 tỷ cùng kỳ, dù doanh thu cho vay tăng 50,5% lên 472,4 tỷ. Lý do nằm ở chi phí lãi vay: 385,2 tỷ đồng, gấp 2,0 lần 191,5 tỷ của quý III/2025, khi vay ngắn hạn tăng 43,1% lên 22.709,4 tỷ và doanh thu môi giới giảm 49,9% xuống 186,9 tỷ.

Chênh lệch giữa lãi cho vay và chi phí lãi vay chỉ còn 87,2 tỷ trong quý III, so với 122,3 tỷ cùng kỳ và 143,7 tỷ quý II. Lợi nhuận quý được đỡ bởi khoản doanh thu tư vấn tài chính 128,1 tỷ (cùng kỳ 6,0 tỷ) và lãi bán chứng khoán sẵn sàng để bán (AFS) 199,7 tỷ.

Giá đóng cửa phiên 30/10/2026 là 18.500 đồng, ứng với P/E 15,2 lần và P/B 1,26 lần, trong khi trung vị tám công ty chứng khoán so sánh là 14,0 lần và 1,26 lần; ROE bốn quý của VCI 9,5% thấp hơn trung vị 11,3%. Giá thấp hơn 38,4% so với đỉnh 52 tuần 30.040 đồng và chỉ cao hơn đáy 52 tuần 18.350 đồng 0,8%.

Khối ngoại bán ròng 3.148 tỷ đồng trong bốn quý trọn vẹn gần nhất, và tỷ lệ sở hữu nước ngoài đã giảm từ đỉnh 30,66% (22/04/2025) xuống 14,62%.

Định giá cổ phiếu VCI: quy mô

Công ty cổ phần Chứng khoán Vietcap (mã VCI) giao dịch trên HOSE, vốn điều lệ 11.522,3 tỷ đồng, tương ứng 1.152,2 triệu cổ phiếu lưu hành, không có cổ phiếu quỹ. Vốn hoá theo giá 18.500 đồng là 21.316 tỷ đồng; tám mã so sánh có vốn hoá từ 10.973 đến 65.743 tỷ. Báo cáo tài chính của VCI là báo cáo của công ty, vì công ty không có công ty con.

Quý III/2026, doanh thu hoạt động 1.304,7 tỷ đồng, giảm 9,6% so với cùng kỳ và tăng 11,0% so với quý II. Lợi nhuận trước thuế 426,8 tỷ, giảm 17,7% so với cùng kỳ và tăng 57,6% so với quý II; thuế 59,4 tỷ, để lại lợi nhuận sau thuế 367,4 tỷ. Tổng tài sản 40.401,4 tỷ, tăng 12,2% từ đầu năm, trong khi vốn chủ 16.948,1 tỷ giảm 5,9%.

Theo báo chí, kế hoạch trình đại hội cổ đông ngày 30/03/2026 đặt doanh thu 6.525 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 2.300 tỷ, tăng 41% so với năm 2025. Chín tháng đạt lợi nhuận trước thuế 1.101,5 tỷ (47,9% kế hoạch), nên quý IV cần 1.198,5 tỷ, gấp 2,8 lần quý III và gấp 2,2 lần quý IV/2025 (543,7 tỷ).

Lợi nhuận sau thuế 2025 đạt 1.342,0 tỷ đồng, tăng 47,4% so với 910,7 tỷ của 2024 nhưng thấp hơn đỉnh 1.499 tỷ của năm 2021. Chín tháng 2026 là 958,7 tỷ so với 899,0 tỷ cùng kỳ, tăng 6,6%, trong khi doanh thu chín tháng tăng 12,5% lên 3.887,0 tỷ và lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 1,5%.

EPS bốn quý 1.216 đồng, P/E 15,2 lần; BVPS 14.709 đồng. Lợi nhuận sau thuế bốn quý tăng 25,4% so với bốn quý trước đó (trung vị nhóm 15,9%), nhưng ROE bốn quý chỉ 9,5% và ROA 4,0%, vì vốn chủ bình quân tăng từ 12.670,0 tỷ (cuối quý III/2025) lên 16.948,1 tỷ sau đợt chào bán riêng lẻ cuối 2025. Lợi nhuận trước thuế bằng 30,4% doanh thu bốn quý, thấp hơn trung vị nhóm 34,5%.