Phân tích cổ phiếu PIV Quý 4/2026: Giá gấp 8,1 lần sổ sách, 37% lãi chín tháng đến từ bán chứng khoán

Định giá cổ phiếu PIV Quý 4/2026 phải bắt đầu từ chất lượng lợi nhuận của CTCP PIV (UPCoM: PIV), doanh nghiệp thương mại và dịch vụ tư vấn, tổ chức sự kiện chỉ có 14 nhân viên: lợi nhuận sau thuế chín tháng 2026 là 6,30 tỷ đồng, trong đó 2,35 tỷ là lãi bán chứng khoán.

Giá đóng cửa ngày 09/11/2026 là 7.000 đồng, vốn hoá 121,3 tỷ đồng, P/B 8,12 lần. Lỗ luỹ kế 158,5 tỷ đồng đã xoá 91,5% vốn góp 173,2 tỷ, nên vốn chủ chỉ còn 14,9 tỷ.

Bài đi từ giá và lợi nhuận sang cơ cấu doanh thu, bảng cân đối, cổ đông, định giá và kỹ thuật.

Cảnh báo: giá PIV biến động rất mạnh và bài này không xác định được nguyên nhân. Giá tăng 114,8% trong 24 phiên, giảm 34,8% trong 11 phiên rồi giảm 23,9% trong 15 phiên, trong khi doanh nghiệp có 14 nhân viên và vốn chủ 14,9 tỷ đồng.

Cảnh báo: giá PIV biến động mạnh

Giá cổ phiếu của CTCP PIV đi bốn nhịp mạnh trong 12 tháng, trong khi doanh thu cả năm 2025 chỉ 3,25 tỷ đồng.

• Từ 03/11 đến 05/12/2025 giá tăng 114,8%, từ 2.700 lên 5.800 đồng trong 24 phiên, khi VN-Index tăng 7,7%.
• Từ 05/12 đến 11/12/2025 giá giảm 22,4% xuống 4.500 đồng trong 4 phiên, rồi tăng 42,2% lên 6.400 đồng trong 8 phiên tới 23/12.
• Từ 23/02 đến 10/03/2026 giá giảm 34,8%, từ 9.200 xuống 6.000 đồng trong 11 phiên, khi VN-Index giảm 9,9%.
• Từ 22/09 đến 13/10/2026 giá giảm 23,9% xuống 5.400 đồng trong 15 phiên, rồi tăng 24,1% lên 6.700 đồng trong 7 phiên tới 22/10; BCTC quý III được công bố ngày 21/10.

Dữ liệu giá, giao dịch và BCTC không cho biết ai mua, ai bán và vì sao giá đi các nhịp này; bài không gán cho chúng một nguyên nhân. Điều đo được ở 7.000 đồng là vốn hoá 121,3 tỷ đồng gấp 8,3 lần số tiền công ty đang giữ (14,54 tỷ) và gấp 8,1 lần vốn chủ.

Cổ phiếu giao dịch trên UPCoM với biên độ dao động ngày 15%, thanh khoản tháng 10 chỉ khoảng 468 triệu đồng mỗi phiên.

Quy mô và mô hình kinh doanh

CTCP PIV (UPCoM: PIV), tiền thân là CTCP Đầu tư và Thẩm định giá Dầu khí PIV (thành lập 29/01/2008, đổi tên 20/06/2011), hủy niêm yết trên HNX ngày 30/08/2018 và giao dịch trên UPCoM từ 07/09/2018. Vốn điều lệ 173,25 tỷ đồng, tương ứng 17.324.942 cổ phiếu, số lao động tại 30/09/2026 là 14 người.

BCTC của PIV liệt kê rất nhiều ngành nghề, từ chế biến cà phê, phần mềm trò chơi điện tử, môi giới bất động sản, du lịch đến xây dựng. Doanh thu chín tháng 2026 đến từ hai nguồn: bán hàng hoá 4,05 tỷ đồng và dịch vụ 4,85 tỷ đồng.

Lỗ 143,07 tỷ năm 2022 làm vốn chủ giảm từ 151,4 tỷ cuối 2021 xuống 8,3 tỷ cuối 2022. Năm 2025 là năm lãi đầu tiên trong dữ liệu từ 2021, với 6,88 tỷ đồng.

Ban lãnh đạo của PIV thay đổi liên tục trong năm 2026:

• Ngày 05/05: ông Nguyễn Trung Hiếu thành Tổng giám đốc, thay bà Nguyễn Thị Thu Hiền.
• Ngày 15/06: Hội đồng quản trị đổi thành viên; ông Đỗ Anh Tuấn và ông Trần Văn Dương được bổ nhiệm, ông Trần Anh Tuấn và bà Nguyễn Thị Thu Hiền miễn nhiệm.
• Ngày 01/08: ông Đỗ Anh Tuấn thành Chủ tịch HĐQT, thay ông Trần Văn Dương.
• Ngày 22/08: bà Phạm Hải Anh thành kế toán trưởng, thay bà Nguyễn Thị Thu Hằng.

Lợi nhuận quý III: 3,30 tỷ đồng

CTCP PIV báo lợi nhuận sau thuế quý III/2026 là 3,30 tỷ đồng trên doanh thu 4,12 tỷ, so với lỗ 0,12 tỷ cùng kỳ năm 2025, khi doanh thu bằng 0.

Công ty giải trình ngày 19/10/2026 rằng lợi nhuận tăng nhờ kết quả tích cực từ cung cấp dịch vụ tư vấn, tổ chức sự kiện và thu lãi tiền gửi ngân hàng, cùng việc tối ưu hoá chi phí. Quý III lãi gộp 3,79 tỷ đồng, biên 91,8%; chi phí quản lý 0,61 tỷ gấp 5,2 lần cùng kỳ.

Bốn quý gần nhất cho thấy lợi nhuận của PIV lên xuống rất mạnh:

• Quý IV/2025: doanh thu 2,94 tỷ đồng, lãi 7,46 tỷ.
• Quý I/2026: doanh thu 3,81 tỷ, lãi 0,02 tỷ (biên gộp 0,6%).
• Quý II/2026: doanh thu 0,96 tỷ, lãi 2,97 tỷ.
• Quý III/2026: doanh thu 4,12 tỷ, lãi 3,30 tỷ.

Lợi nhuận bốn quý là 13,76 tỷ đồng, trong đó quý IV/2025 chiếm 54,2%.

Lãi chín tháng đến từ đâu

Doanh thu chín tháng 2026 của CTCP PIV là 8,90 tỷ đồng, gấp 28,2 lần cùng kỳ, chia hai mảng có biên gộp chênh nhau 40 lần.

Dịch vụ cho 98,0% lãi gộp. Cuối quý III khoản phải thu khách hàng là 0,97 tỷ đồng, trong đó Công ty Cổ phần Thẩm định giá Fargo chiếm 0,88 tỷ (89,8%).

Từ lãi gộp 4,77 tỷ đồng, thu nhập tài chính cộng 2,86 tỷ, chi phí quản lý trừ 1,18 tỷ và chi phí tài chính trừ 0,14 tỷ, còn lợi nhuận trước thuế 6,30 tỷ. Thuế thu nhập doanh nghiệp bằng 0.

Thu nhập tài chính của PIV gồm ba khoản:

• Lãi bán chứng khoán 2,35 tỷ đồng, bằng 37,3% lợi nhuận chín tháng.
• Lãi tiền gửi ngân hàng 0,47 tỷ.
• Lãi dự thu 0,04 tỷ.

Bảng cân đối đầu năm và cuối quý III đều không có khoản đầu tư tài chính nào, nên lãi bán chứng khoán phát sinh từ chứng khoán mua và bán trong chính chín tháng. Chi phí quản lý 1,18 tỷ gấp 2,7 lần cùng kỳ (0,43 tỷ), trong đó chi phí nhân viên 0,75 tỷ chiếm 63,3%.

Vốn chủ 14,9 tỷ sau lỗ luỹ kế

Bảng cân đối của CTCP PIV tại 30/09/2026 có vốn góp 173,25 tỷ đồng, lỗ luỹ kế 158,53 tỷ và vốn chủ 14,94 tỷ, tăng 6,30 tỷ so với đầu năm (8,64 tỷ).

Tổng tài sản 15,97 tỷ đồng gồm:

• Tiền và tương đương tiền 14,54 tỷ (91,0%), trong đó tiền mặt và tiền gửi không kỳ hạn 1,64 tỷ, tiền gửi kỳ hạn một tháng 12,90 tỷ với lãi suất 4,75%.
• Phải thu ngắn hạn 1,12 tỷ.
• Tài sản còn lại 0,31 tỷ.

Tiền gửi kỳ hạn gồm 9,5 tỷ đồng (73,6%) tại Công ty Tài chính Tổng hợp Cổ phần Điện lực, 2,5 tỷ tại Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng và 0,9 tỷ tại BIDV.

Nợ phải trả 1,03 tỷ đồng, bằng 6,9% vốn chủ, và PIV không còn vay. Đầu năm công ty có 17,5 tỷ vay từ hai cá nhân với lãi suất 6%; trong năm vay thêm 22,5 tỷ từ Công ty TNHH Xuân Viên Building (lãi suất 9%, thời hạn từ 25/06 đến 01/07/2026) và trả hết 40,0 tỷ gốc.

Dòng tiền kinh doanh chín tháng dương 6,51 tỷ đồng: tiền thu bán hàng và dịch vụ 47,85 tỷ, gấp 5,4 lần doanh thu, tiền chi cho nhà cung cấp 40,50 tỷ, gấp 9,8 lần giá vốn. Cuối quý II/2026 phải thu là 33,3 tỷ và nợ phải trả 22,7 tỷ; cuối quý III còn 1,12 tỷ và 1,03 tỷ.

Cổ đông và thanh khoản

Cổ phiếu CTCP PIV có 95,0% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng (16,46 triệu), khối ngoại sở hữu 0,008% và không có cổ đông nhà nước. Ba cổ đông lớn nhất nắm 13,44% vốn:

Thanh khoản của PIV giảm mạnh từ đỉnh tháng 02/2026:

Khớp trung bình 20 phiên là 112.245 cổ phiếu (738 triệu đồng), 60 phiên là 85.048 cổ phiếu (558 triệu đồng), bằng 0,52% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng mỗi phiên.

Khối ngoại và tự doanh

Khối ngoại giao dịch rất ít cổ phiếu CTCP PIV: quý IV/2025 mua 2,09 tỷ đồng và bán 2,40 tỷ, bán ròng 0,31 tỷ. Quý I/2026 bán ròng 0,04 tỷ, quý II bán ròng 0,38 tỷ, còn quý III và quý IV tới 09/11 không có giao dịch.

Từ 2010 tới 09/11/2026 khối ngoại mua 13,26 tỷ đồng và bán 8,35 tỷ, mua ròng 4,91 tỷ; tỷ lệ sở hữu hiện là 0,008%. Dữ liệu tự doanh chỉ có bốn phiên, cuối cùng ngày 13/10/2023, tổng giá trị 0,19 triệu đồng.

So sánh cùng ngành

CTCP PIV được so với bốn công ty cùng nhóm tư vấn, định giá, môi giới bất động sản theo phân loại ngành và có BCTC quý III/2026: TDC, BVL, DXS và VC3. Loại THD vì vốn hoá 34.842 tỷ đồng gấp 287 lần PIV; DCH và TV6 không có BCTC quý trong dữ liệu.

PIV có P/B 8,12 lần, gấp 11,1 lần trung vị 0,73 lần và cao hơn cả VC3 (2,22 lần). ROE bốn quý 92,1% so với trung vị 5,6%, nhưng 54,2% lợi nhuận bốn quý là quý IV/2025 và vốn chủ chỉ 14,9 tỷ đồng.

Biên gộp bốn quý 41,0% so với trung vị 29,2%, vay bằng 0 so với 0,50 lần. Bốn công ty so sánh có vốn hoá từ 833 đến 3.482 tỷ đồng, gấp 6,9 đến 28,7 lần PIV.

Định giá: P/B 8,12 lần

EPS bốn quý của CTCP PIV là 794 đồng, bằng lợi nhuận sau thuế bốn quý 13,76 tỷ đồng chia 17,32 triệu cổ phiếu, nên P/E là 8,8 lần. BVPS là 862 đồng, nên P/B là 8,12 lần.

P/E 8,8 lần trông thấp vì bốn quý gồm quý IV/2025 lãi 7,46 tỷ đồng. Nếu chỉ tính chín tháng 2026 (EPS 364 đồng theo BCTC), P/E là 19,2 lần, chưa năm hoá.

P/B hợp lý tính theo công thức sau, với tỷ suất sinh lời yêu cầu r 12% và tăng trưởng dài hạn g 3%:

Giá 7.000 đồng ngầm định ROE bền vững 76,1%, bằng 3% cộng 8,12 lần 9%, và gấp 13,5 lần trung vị ROE của nhóm (5,6%).

Giá 7.000 đồng cao hơn mọi mức trong bảng, gấp 3,6 lần mức cao nhất và 8,1 lần giá trị sổ sách. Tiền trên mỗi cổ phiếu là 839 đồng; phần chênh 106,3 tỷ đồng giữa vốn hoá và vốn chủ chỉ có thể được đỡ bằng lợi nhuận tương lai, trong khi bốn quý gần nhất lãi 13,76 tỷ.

Phân tích kỹ thuật

Phân tích dùng nến tuần của CTCP PIV từ 11/2023. Giá 7.000 đồng cao hơn 25,0% so với 20 phiên trước (VN-Index giảm 0,4%), cao hơn 7,7% so với đầu năm (VN-Index giảm 3,9%) và cao hơn 159,3% so với 250 phiên trước (VN-Index tăng 3,6%).

Hỗ trợ - Kháng cự

Các vùng dưới đây tính từ giá cao và giá thấp của nến tuần từ 11/2023; mỗi vùng chứa các đỉnh hoặc đáy swing (cực trị trong ±3 tuần).

Đáy 52 tuần theo giá đóng cửa là 2.900 đồng (10/11/2025) và đáy chu kỳ là 1.100 đồng (11/2023 đến 02/2024). Đỉnh 52 tuần theo giá đóng cửa là 9.200 đồng (23/02/2026), còn đỉnh chu kỳ là 9.600 đồng ở tuần 27/02/2026.

Đường xu hướng giảm nối đỉnh tuần 15/05 (8.400), 22/05 (8.400) và 25/09/2026 (7.200), ở 6.821 đồng tuần cuối, thấp hơn giá 2,6%; giá đóng cửa tuần 06/11 là 6.900 đồng.

Fibonacci

Fibonacci kéo theo giá đóng cửa cho nhịp giảm từ đỉnh 9.200 đồng ngày 23/02/2026 xuống đáy 5.400 đồng ngày 13/10/2026. Giá 7.000 đồng đã hồi 42,1% nhịp giảm.

Giá nằm giữa mức 38,2% và 50%, mức 50% cao hơn giá 4,3%. Mức 50% nằm trong vùng kháng cự gần 6.900 đến 7.700, mức 61,8% nằm ngay trên vùng này.

Xu hướng EMA

Giá 7.000 đồng cao hơn cả bốn đường EMA ngày, và bốn đường dồn trong dải 6.236 đến 6.541 đồng, rộng 4,9%:

EMA20 cắt lên EMA50 ngày 03/11/2026 và EMA50 nằm trên EMA200 từ 25/11/2025. EMA50 vẫn dưới EMA100 từ ngày cắt xuống 22/07/2026.

RSI và động lượng

RSI(14) ngày ở 63,1; năm phiên gần nhất lần lượt là 52,3, 62,6, 64,2, 61,3 và 63,1. RSI cao nhất 79,5 ngày 23/02/2026, đúng ngày giá đạt đỉnh, và vượt 70 tổng cộng 17 phiên, lần cuối ngày 22/09/2026.

RSI thấp nhất 16,7 ngày 20/07/2026, với 25 phiên dưới 30 trong năm 2026, phiên cuối ngày 14/10/2026, sát đáy giá 5.400 đồng ngày 13/10.

Lịch sự kiện cần theo dõi

Các mốc dưới đây quyết định chất lượng lợi nhuận và rủi ro của CTCP PIV những quý tới:

Kết luận

CTCP PIV (UPCoM: PIV) có lợi nhuận chín tháng 6,30 tỷ đồng trên doanh thu 8,90 tỷ, nhưng 37,3% lợi nhuận là lãi bán chứng khoán và 98,0% lãi gộp đến từ mảng dịch vụ với một khoản phải thu khách hàng tập trung 89,8% vào một đơn vị. Công ty có 14,54 tỷ đồng tiền, không còn vay và đã đổi Chủ tịch HĐQT, Tổng giám đốc và kế toán trưởng trong năm 2026.

Rủi ro nằm ở giá: P/B 8,12 lần so với trung vị nhóm 0,73 lần, vốn chủ 14,94 tỷ sau lỗ luỹ kế 158,5 tỷ, thanh khoản khoảng 0,5 tỷ đồng mỗi phiên và các nhịp giá tăng, giảm 23% đến 115% trong 12 tháng mà dữ liệu không giải thích được.

Dự báo xu hướng

Từ tháng 03/2026 giá đóng cửa trong dải 5.400 đến 8.100 đồng và đang hồi từ đáy 5.400 đồng: giá trên cả bốn EMA ngày dồn trong 4,9%, RSI ngày 63,1, và giá đã hồi 42,1% nhịp giảm từ 9.200 đồng.

Phía trên, giá đang ở trong vùng kháng cự gần 6.900 đến 7.700 đồng và cần vượt 7.700 trước khi tới vùng 8.400 đến 9.600 đồng. Phía dưới là mức 6.852 đồng (Fibonacci 38,2%) và EMA20 6.541 đồng, rồi vùng 5.100 đến 5.800 đồng.