Phân tích cổ phiếu NTC Quý 4/2026: Doanh thu quý III giảm 65,4%, lãi nhờ tiền gửi và cổ tức

Định giá cổ phiếu NTC Quý 4/2026 bắt đầu từ doanh thu quý III của Công ty Cổ phần Khu Công nghiệp Nam Tân Uyên (HOSE: NTC), doanh nghiệp đầu tư, xây dựng và cho thuê hạ tầng khu công nghiệp: chỉ 79,3 tỷ đồng, giảm 65,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế giảm 63,4% xuống 46,0 tỷ đồng.

Chín tháng, thu nhập tài chính 157,0 tỷ đồng vượt lãi gộp 139,8 tỷ; riêng quý II/2026 thu nhập tài chính là 121,4 tỷ.

Quy mô và mô hình kinh doanh

Công ty Cổ phần Khu Công nghiệp Nam Tân Uyên (HOSE: NTC) có vốn điều lệ 240 tỷ đồng, tương ứng 24,0 triệu cổ phiếu. Giá đóng cửa ngày 09/11/2026 là 130.000 đồng, vốn hoá 3.120 tỷ đồng.

Hồ sơ công ty ghi các nhóm ngành nghề sau:

• Đầu tư xây dựng và kinh doanh hạ tầng kỹ thuật khu công nghiệp.
• Cho thuê nhà xưởng, văn phòng, nhà kho, bến bãi và kinh doanh nhà ở.
• Thi công công trình công nghiệp, dân dụng, giao thông và san lấp mặt bằng.
• Trồng, chế biến và kinh doanh cao su, gỗ rừng trồng.

Nam Tân Uyên thành lập ngày 21/02/2005 với vốn 70 tỷ đồng, mở rộng khu công nghiệp lên quy mô 288,52 ha năm 2010 và khởi công giai đoạn 2 của nhà máy xử lý nước thải năm 2015 để nâng công suất lên 8.000 m3 mỗi ngày đêm. Cổ phiếu giao dịch trên UPCoM từ 19/12/2016 và chuyển sang HOSE ngày 28/10/2025.

Doanh thu 2025 gấp 1,9 lần 2024 nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ tăng 10,0%, vì thu nhập tài chính giảm từ 199 tỷ xuống 130 tỷ và chi phí quản lý tăng từ 69 tỷ lên 133 tỷ. Doanh thu bốn quý gần nhất thấp hơn năm 2025 36,9%.

Doanh thu quý III giảm 65,4%

Doanh thu thuần của Nam Tân Uyên quý III/2026 là 79,3 tỷ đồng, so với 229,4 tỷ quý III/2025. Ba quý 2026 đi ngang: 81,8 tỷ, 81,8 tỷ và 79,3 tỷ; chín tháng là 242,9 tỷ, giảm 52,1% so với 506,8 tỷ.

Biên lãi gộp quý III là 73,4%, cao nhất trong bảy quý, vì giá vốn giảm 79,7% (104,1 tỷ xuống 21,1 tỷ) nhanh hơn doanh thu. Lãi gộp quý III vẫn thấp hơn cùng kỳ 53,5%, ở 58,2 tỷ so với 125,3 tỷ.

Thu nhập tài chính vượt lãi gộp

Lợi nhuận trước thuế của Nam Tân Uyên quý III/2026 là 62,9 tỷ đồng, giảm 58,2% so với 150,6 tỷ; lợi nhuận sau thuế giảm 63,4% xuống 46,0 tỷ. Thuế suất thực tế là 26,9%, so với 16,6% quý III/2025.

Chín tháng, lợi nhuận sau thuế giảm 26,3% xuống 216,9 tỷ đồng, nhẹ hơn mức giảm 52,1% của doanh thu vì thu nhập tài chính tăng 53,4% lên 157,0 tỷ. Thu nhập tài chính bằng 62,5% lợi nhuận trước thuế 251,1 tỷ, so với 28,9% chín tháng 2025.

Quý II/2026 là quý có thu nhập tài chính cao nhất: 121,4 tỷ đồng, gấp 2,8 lần 42,9 tỷ cùng kỳ, đưa lợi nhuận sau thuế lên 131,8 tỷ dù lãi gộp chỉ 38,2 tỷ. Báo cáo lưu chuyển tiền tệ quý này ghi 103,6 tỷ tiền thu cổ tức và lợi nhuận được chia.

Quý IV/2025 có chi phí quản lý 105,3 tỷ đồng, so với 13,4 tỷ quý III/2025, kéo lợi nhuận sau thuế quý đó xuống 27,6 tỷ. Bốn quý tới quý III/2026, lãi gộp trừ chi phí bán hàng và quản lý là 99,1 tỷ, còn thu nhập tài chính là 184,7 tỷ, bằng 65,9% lợi nhuận trước thuế 280,3 tỷ.

Không nợ vay, nợ dài hạn 5.243 tỷ

Nam Tân Uyên không còn nợ vay: vay và nợ thuê tài chính bằng 0 từ cuối quý II/2026. Cuối quý III, tiền và đầu tư ngắn hạn là 1.459 tỷ đồng, bằng 60.780 đồng mỗi cổ phiếu và 46,8% vốn hoá.

Nợ phải trả vẫn là 5.575 tỷ đồng, bằng 78,8% tổng tài sản 7.070 tỷ, vì nợ dài hạn lên 5.243 tỷ. Vốn chủ sở hữu 1.495 tỷ chỉ bằng 21,2% tổng tài sản.

Hai khoản lớn nhất của bảng cân đối:

• Chi phí trả trước dài hạn: 4.266 tỷ đồng, bằng 60,3% tổng tài sản, tăng từ 1.774 tỷ cuối quý III/2024.
• Nợ dài hạn không phải vay: 5.243 tỷ đồng, tăng từ 3.379 tỷ cuối 2024 và 4.192 tỷ cuối 2025.

Quý IV/2024, Nam Tân Uyên chi 2.670 tỷ đồng mua sắm tài sản và vay 2.639 tỷ; năm 2025 công ty trả 2.576 tỷ nợ vay. Số dư vay ngắn hạn từ 2.530 tỷ cuối 2024 xuống 92 tỷ cuối 2025.

Dòng tiền gấp 4,5 lần lợi nhuận

Dòng tiền kinh doanh của Nam Tân Uyên chín tháng 2026 là 1.112 tỷ đồng, gấp 5,1 lần lợi nhuận sau thuế 216,9 tỷ. Năm 2025, dòng tiền kinh doanh là 1.357 tỷ, gấp 4,2 lần lợi nhuận 321,8 tỷ.

Tám quý từ Q4/2024 tới Q3/2026, dòng tiền kinh doanh là 2.863 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế là 636 tỷ. Quý III/2026 dòng tiền là 194,5 tỷ, thấp nhất kể từ quý I/2025, trong khi quý III/2025 là 542,5 tỷ.

Tiền và đầu tư ngắn hạn tăng từ 473 tỷ cuối 2025 lên 1.348 tỷ cuối quý II/2026 và 1.459 tỷ cuối quý III. Công ty chưa chi cổ tức tiền mặt trong chín tháng 2026, so với 141,8 tỷ cùng kỳ 2025.

Cổ đông và thanh khoản

Cổ đông lớn của Công ty Cổ phần Khu Công nghiệp Nam Tân Uyên theo danh sách HOSE:

Năm pháp nhân này nắm 75,9% vốn, tỷ lệ sở hữu nhà nước là 53,27%, số cổ phiếu tự do chuyển nhượng 7,2 triệu (30,0%) và khối ngoại sở hữu 0,04%.

Thanh khoản thấp: tháng 10/2026 khớp trung bình 8.718 cổ phiếu mỗi phiên, tương ứng 1,1 tỷ đồng và 0,12% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Tháng 04/2026 chỉ 5.342 cổ phiếu mỗi phiên; tháng 01/2026 là 21.563.