Giá thực hiện là gì

Giá thực hiện là gì? Đó là mức giá đã định trước, dùng làm mốc để tính khoản thanh toán của chứng quyền hay quyền chọn khi đáo hạn. Giá cổ phiếu cơ sở càng vượt xa mốc này, chứng quyền mua càng có giá trị.

Giá thực hiện là gì

Mỗi chứng quyền hay quyền chọn gắn với một cổ phiếu cơ sở. Hợp đồng ghi rõ giá thực hiện, tiếng Anh là strike price hay exercise price. Giá này không đổi theo thị trường trong suốt vòng đời hợp đồng. Ngoại lệ là khi cổ phiếu có sự kiện như chia cổ tức hay phát hành thêm và điều khoản cho phép điều chỉnh.

Với chứng quyền mua, giá thực hiện là mốc giá mà cổ phiếu phải vượt qua để có giá trị thanh toán. Giá trị khi đáo hạn bằng chênh lệch giữa giá cơ sở và giá thực hiện, chia cho tỷ lệ chuyển đổi. Nếu giá cơ sở thấp hơn, giá trị bằng 0.

Chứng quyền hiện hành ở Việt Nam là chứng quyền mua, kiểu châu Âu, thanh toán bằng tiền. Giá thực hiện và tỷ lệ chuyển đổi do tổ chức phát hành công bố trong bản cáo bạch.

Giá thực hiện và vị thế

So giá cơ sở với giá thực hiện cho biết chứng quyền mua đang ở vị thế nào.

• Có lãi (in the money): giá cơ sở cao hơn giá thực hiện.
• Ngang giá (at the money): giá cơ sở gần bằng giá thực hiện.
• Chưa có lãi (out of the money): giá cơ sở thấp hơn giá thực hiện.

Giá trị nội tại của chứng quyền mua tại một thời điểm là phần có lãi hiện tại:

Giá chứng quyền trên sàn thường cao hơn giá trị nội tại. Phần chênh gọi là giá trị thời gian, phản ánh khả năng cổ phiếu còn có thể tăng trước ngày đáo hạn.

Ví dụ giá thực hiện với MWG

Cổ phiếu MWG đóng cửa ngày 27/10/2026 ở 75.700 đồng. Giả sử ba chứng quyền mua có tỷ lệ 5:1 nhưng giá thực hiện khác nhau. Các chứng quyền này là giả định.

Giá trị nội tại của chứng quyền thứ nhất là 5.700 chia 5, bằng 1.140 đồng. Hai chứng quyền còn lại chưa có giá trị nội tại. Nếu chúng vẫn có giá trên sàn, đó hoàn toàn là giá trị thời gian.

Bây giờ lấy chứng quyền giá thực hiện 78.000 đồng, tỷ lệ 5:1, giá mua 1.500 đồng mỗi chứng quyền. Chi phí tương ứng một cổ phiếu là 5 nhân 1.500, bằng 7.500 đồng. Giá hoà vốn là 78.000 cộng 7.500, bằng 85.500 đồng, cao hơn giá hiện tại 12,95%.

Cổ phiếu tăng 3,04% lên đúng giá thực hiện vẫn khiến người mua mất hết vốn. Lãi chỉ xuất hiện khi giá vượt 85.500 đồng.

Chọn giá thực hiện thế nào

Không có giá thực hiện đúng cho mọi người. Nó là sự đánh đổi giữa giá mua và xác suất có lãi.

Giá thực hiện thấp làm chứng quyền đắt hơn vì đã có giá trị nội tại. Đổi lại, mức hoà vốn gần giá hiện tại và dễ có lãi hơn. Giá thực hiện cao làm chứng quyền rẻ hơn, đòn bẩy lớn hơn, nhưng cổ phiếu phải tăng nhiều. Khi đọc một chứng quyền, hãy tính mức hoà vốn trước. Sau đó so mức tăng cần thiết với thời gian còn lại.

Giới hạn của ví dụ

Thứ nhất, các thông số chứng quyền đều giả định. Chứng quyền thật có thông số trong bản cáo bạch của tổ chức phát hành.

Thứ hai, bảng chỉ tính tại ngày đáo hạn. Trước ngày đó, giá chứng quyền còn chịu ảnh hưởng của giá trị thời gian.

Thứ ba, giá thực hiện có thể được điều chỉnh khi cổ phiếu cơ sở chia cổ tức hoặc phát hành thêm. Cần đọc điều khoản điều chỉnh.

Câu hỏi thường gặp

Học tiếp

Bài chứng quyền có bảo đảm giải thích cấu trúc chứng quyền. Bài delta cho biết giá chứng quyền nhạy thế nào với giá cổ phiếu. Ví dụ trong bài chỉ để minh hoạ cách tính, không phải khuyến nghị đầu tư.