Phân tích cổ phiếu NVB Quý 4/2026: Quý IV ba năm liền lỗ, 9 tháng 2026 lãi 1.574 tỷ

Định giá cổ phiếu NVB Quý 4/2026 bắt đầu từ lợi nhuận trước thuế quý III/2026 là 847,2 tỷ đồng, gấp 4,4 lần cùng kỳ, nâng chín tháng lên 1.574,2 tỷ. Nhưng quý IV của ba năm liền trước đều lỗ trước thuế: 435,9 tỷ năm 2023, 5.070,4 tỷ năm 2024 và 652,6 tỷ năm 2025, nên lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 chỉ còn 1,6 tỷ dù chín tháng đã lãi 654,2 tỷ.

Ngân hàng cho biết toàn bộ lợi nhuận được dùng cho phương án cơ cấu lại: kế hoạch 2026 là 1.416 tỷ đồng lợi nhuận trước phương án này, theo báo chí. Báo cáo quý III còn có khoản phải thu tăng từ 3.346 lên 29.088 tỷ đồng chỉ trong một quý, và thuyết minh không tách chi tiết.

Giá đóng cửa phiên 30/10/2026 là 14.000 đồng, ứng với P/B 1,63 lần và ROE bốn quý 5,8%, trong khi trung vị tám ngân hàng so sánh là 1,01 lần và 15,3%. Kết quả quý III được báo chí đưa tin từ ngày 28/10, nên giá này đã gồm ba phiên phản ứng đầu tiên.

Bài đọc nguồn lợi nhuận, chất lượng thu nhập, khoản phải thu và các khoản tồn tại của phương án cơ cấu lại, rồi so sánh, định giá và đồ thị. Số liệu tự tính từ báo cáo tài chính hợp nhất, thuyết minh báo cáo quý III/2026 và dữ liệu giá; kế hoạch và sự kiện lấy từ công bố của ngân hàng qua báo chí.

Định giá cổ phiếu NVB: quy mô

Ngân hàng TMCP Quốc Dân (NCB, NVB) niêm yết trên sàn HNX từ 13/09/2010. Vốn điều lệ 29.279,8 tỷ đồng, tương ứng 2.928,0 triệu cổ phiếu phát hành, trong đó 2.924,6 triệu cổ phiếu lưu hành sau khi trừ 3,35 triệu cổ phiếu quỹ. Vốn hoá theo giá 14.000 đồng là 40.945 tỷ đồng.

Quý III/2026, tổng thu nhập hoạt động 1.837,3 tỷ đồng, gồm lãi thuần 1.508,1 tỷ (82,1%), dịch vụ thuần 205,9 tỷ (11,2%) và thu nhập ngoài lãi khác 123,3 tỷ (6,7%). Chi phí hoạt động chiếm 33,8% thu nhập, so với 61,0% cùng kỳ, còn chi phí dự phòng 369,7 tỷ chiếm 20,1%.

Chín tháng, lợi nhuận trước thuế 1.574,2 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.573,9 tỷ, vì chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp chỉ 0,3 tỷ đồng. Kế hoạch 2026 theo đại hội cổ đông 02/04/2026 là 1.416 tỷ đồng lợi nhuận trước phương án cơ cấu lại, toàn bộ dùng cho phương án này, theo báo chí.

Chín tháng bằng 111,2% con số 1.416 tỷ, nhưng hai chỉ tiêu không cùng cách tính: lợi nhuận trước thuế trong báo cáo đã trừ chi phí dự phòng đã trích, còn kế hoạch chưa gồm các khoản trích lập và thoái lãi dự thu theo phương án. Ngân hàng chưa công bố mức trích lập còn lại của năm 2026.

Lợi nhuận sau thuế năm 2023 là âm 669,6 tỷ đồng và năm 2024 âm 5.128,9 tỷ, trong đó quý IV/2024 thu nhập lãi thuần âm 2.551,0 tỷ và chi phí hoạt động 2.380,5 tỷ. Ngân hàng giải thích khoản lỗ này bằng trích lập dự phòng, thoái lãi dự thu và chi phí xử lý nợ xấu theo phương án cơ cấu lại, theo báo chí.

Năm 2025 lặp lại hình mẫu ở quy mô nhỏ hơn: chín tháng lãi trước thuế 654,2 tỷ, quý IV lỗ 652,6 tỷ với chi phí hoạt động 717,0 tỷ (các quý trước từ 440 đến 465 tỷ) và chi phí dự phòng 420,9 tỷ trên tổng thu nhập 485,2 tỷ. Cả năm lãi trước thuế 1,6 tỷ; ngân hàng báo 947 tỷ lợi nhuận trước trích lập và thoái lãi dự thu, theo báo chí.

ROE bốn quý là 5,78% và ROA 0,47%, thấp vì lợi nhuận bốn quý (921,6 tỷ) gồm quý IV/2025 lỗ trong khi vốn chủ tăng từ 6.745 tỷ (cuối quý III/2025) lên 25.166 tỷ. Tổng tài sản 238.221 tỷ gấp 9,5 lần vốn chủ, so với 10,8 lần của trung vị nhóm.