Phân tích cổ phiếu HCD Quý 4/2026: Vay nợ tăng 88% từ đầu năm, doanh thu quý III giảm 35,4%

Định giá cổ phiếu HCD Quý 4/2026 bắt đầu từ vay nợ: Công ty Cổ phần Đầu tư Sản xuất và Thương mại HCD (HOSE: HCD), doanh nghiệp sản xuất ván sàn, tấm ốp nhựa composite gỗ ngoài trời và kinh doanh hạt nhựa, có vay nợ 218,5 tỷ đồng cuối quý III/2026, gấp 1,9 lần cuối năm 2025.

Doanh thu thuần quý III giảm 35,4% xuống 128,3 tỷ đồng, nhưng biên lãi gộp lên 10,7% đưa lợi nhuận sau thuế tăng 102,9% lên 7,1 tỷ. Giá 6.360 đồng thấp hơn giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu (11.271 đồng) 43,6%.

Quy mô và hoạt động của HCD

Công ty Cổ phần Đầu tư Sản xuất và Thương mại HCD có trụ sở tại Hải Phòng, tiền thân là Công ty Cổ phần Luyện kim HCD thành lập ngày 06/12/2011, giao dịch trên HOSE từ 04/07/2016. Vốn điều lệ 461,98 tỷ đồng tương ứng 46.197.821 cổ phiếu; giá đóng cửa ngày 10/11/2026 là 6.360 đồng, vốn hoá 293,8 tỷ đồng.

Hoạt động chính của công ty gồm:

• Sản xuất ván sàn, tấm ốp tường, hàng rào, tay vịn nhựa composite gỗ ngoài trời tại nhà máy Khu công nghiệp Thuận Thành 3, Bắc Ninh.
• Nhập khẩu và kinh doanh hạt nhựa, bán buôn chất dẻo nguyên sinh và hóa chất.
• Cung cấp dây chuyền thiết bị, tư vấn pháp lý và quản lý dự án đầu tư.

Cổ phiếu tự do chuyển nhượng chiếm 40% (18,48 triệu cổ phiếu), khối ngoại sở hữu 0,07%. Tháng 06/2026 vốn điều lệ tăng từ 369,6 tỷ lên 461,98 tỷ đồng nhờ cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 25% (9.239.704 cổ phiếu, ngày giao dịch không hưởng quyền 26/05/2026); giá lịch sử trong bài đã điều chỉnh theo đợt này.

Doanh thu HCD quý III giảm 35,4%

Doanh thu thuần của Đầu tư Sản xuất và Thương mại HCD quý III/2026 là 128,3 tỷ đồng, giảm 35,4% so với 198,7 tỷ cùng kỳ và thấp nhất trong 11 quý từ Q1/2024. Quý I và quý II/2026 doanh thu thuần lần lượt là 205,9 và 212,5 tỷ đồng.

Giá vốn giảm mạnh hơn doanh thu nên lãi gộp quý III tăng 82,3% lên 13,7 tỷ đồng. Biên lãi gộp 10,7% so với 3,8% cùng kỳ, cao nhất trong 11 quý; bốn quý trước đó biên chỉ từ 3,8% tới 5,7%.

Bốn quý gần nhất doanh thu thuần là 775,1 tỷ đồng, thấp hơn năm 2023 (913,0 tỷ) 15,1%, với lãi gộp 46,2 tỷ và biên 6,0%.

Lợi nhuận quý III gấp đôi cùng kỳ

Lợi nhuận trước thuế của Thương mại HCD quý III/2026 là 8,88 tỷ đồng, gấp 2,03 lần 4,38 tỷ cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế 7,10 tỷ, tăng 102,9% so với 3,50 tỷ. Lãi gộp tăng 6,18 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính và quản lý tăng tổng cộng 1,56 tỷ.

Chi phí lãi vay quý III là 2,75 tỷ đồng, tăng 56,3% so với 1,76 tỷ và bằng 31,0% lợi nhuận trước thuế. Lợi nhuận quý III dựa gần hoàn toàn vào biên lãi gộp: lãi gộp tăng 6,18 tỷ đồng trong khi lợi nhuận trước thuế tăng 4,50 tỷ. Chi phí quản lý quý III là 1,88 tỷ so với 1,31 tỷ cùng kỳ.

Vay nợ HCD tăng 88% từ đầu năm

Vay và nợ thuê tài chính của Đầu tư Sản xuất và Thương mại HCD là 218,5 tỷ đồng tại 30/09/2026, gấp 1,9 lần 116,2 tỷ cuối năm 2025 và cao nhất trong 11 quý. Vay ngắn hạn 211,5 tỷ (96,8%), vay dài hạn 6,9 tỷ.

Tiền 11,7 tỷ cộng đầu tư giữ đến ngày đáo hạn ngắn hạn 65,9 tỷ là 77,7 tỷ đồng, bằng 35,6% vay nợ. Vay nợ bằng 0,42 lần vốn chủ sở hữu, so với 0,23 lần cuối năm 2025.

Chín tháng 2026 công ty nhận vay 307,9 tỷ đồng và trả 205,6 tỷ, nên vay nợ tăng ròng 102,3 tỷ.

Chi phí lãi vay bốn quý là 10,5 tỷ đồng, bằng 37,7% lợi nhuận trước thuế bốn quý (27,7 tỷ). Lợi nhuận trước thuế cộng lãi vay gấp 3,6 lần lãi vay.

Phải thu, trả trước và tồn kho

Phải thu khách hàng của Thương mại HCD là 189,9 tỷ đồng, trả trước cho người bán 129,0 tỷ và hàng tồn kho 308,2 tỷ, cộng 627,1 tỷ đồng. Con số này bằng 69,5% tổng tài sản 902,1 tỷ và 120% vốn chủ sở hữu.

Trả trước cho người bán tăng 165,1% so với 48,7 tỷ đồng cuối quý III/2025, đỉnh 177,6 tỷ cuối quý I/2026. Vay ngắn hạn tăng 95,3 tỷ đồng từ đầu năm lên 211,5 tỷ.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chín tháng 2026 âm 58,6 tỷ đồng, năm 2025 âm 59,7 tỷ. Từ đầu năm 2025 tới quý III/2026 dòng tiền kinh doanh âm 118,3 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế cùng kỳ là 38,8 tỷ.

Chào bán 30 triệu cổ phiếu riêng lẻ

Hội đồng quản trị Đầu tư Sản xuất và Thương mại HCD thông qua ngày 12/08/2026 phương án chào bán riêng lẻ 30 triệu cổ phiếu giá 10.000 đồng, thu tối đa 300 tỷ đồng, cho 7 nhà đầu tư (3 nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, 4 nhà đầu tư chiến lược). Số cổ phiếu chào bán bằng 64,9% số cổ phiếu đang có; cổ đông hiện hữu không có quyền mua.

Giá chào bán cao hơn thị giá 6.360 đồng 57,2% và bằng 0,89 lần giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu hiện tại. Phương án tương tự năm 2024 (25 triệu cổ phiếu, 10.000 đồng) bị công ty rút hồ sơ ngày 22/08/2024.

Tiến độ đợt chào bán lần này:

• 12/08/2026: Hội đồng quản trị thông qua phương án.
• 03/09/2026: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có công văn về hồ sơ đăng ký chào bán.
• 28/10/2026: Hội đồng quản trị ra nghị quyết triển khai phân phối cổ phiếu cho nhà đầu tư.
• 10/11/2026: công ty nộp báo cáo kết quả chào bán và thông báo thay đổi số cổ phiếu có quyền biểu quyết.

Tiền thu được dự kiến dùng cho:

• Thanh toán tiền thuê đất 30,16 tỷ đồng.
• Xây dựng, mua sắm thiết bị và tài sản cho nhà máy vật liệu xây dựng xanh 155,27 tỷ đồng.
• Trả nợ vay BIDV 72,0 tỷ đồng.
• Bổ sung vốn lưu động, thanh toán nhà cung cấp và đối tác 42,56 tỷ đồng.

Cùng nghị quyết, vốn góp của công ty vào dự án nhà máy tổng mức đầu tư 350 tỷ đồng tăng từ 70 tỷ (20%) lên 185,44 tỷ (52,98%). Bảng dưới tính lại chỉ tiêu nếu bán đủ 30 triệu cổ phiếu, giữ nguyên giá 6.360 đồng và lợi nhuận bốn quý:

Mọi chỉ số trong bài tính trên 46.197.821 cổ phiếu, số lưu hành đến ngày 10/11/2026.

Nợ thuế và hạn chế xuất cảnh

Cơ quan thuế Hải Phòng ghi nhận Đầu tư Sản xuất và Thương mại HCD nợ thuế, tiền phạt và tiền chậm nộp 18,1 tỷ đồng tại 04/05/2026, trong đó 12,2 tỷ quá hạn bị cưỡng chế. Tại 31/08/2026 công ty còn nợ thuế 14,3 tỷ đồng.

Thông báo số 253/TBXC-HPH-KĐT ngày 23/07/2026 tạm hoãn xuất cảnh người đại diện theo pháp luật của công ty vì nghĩa vụ thuế chưa hoàn thành. Khoản nợ 14,3 tỷ bằng 4,9% vốn hoá và 60,9% lợi nhuận trước thuế chín tháng 2026.