Phân tích cổ phiếu CTP Quý 4/2026: Lãi quý III nhờ bán vốn góp, thương mại lãi gộp 0,7%, giá tăng 43,4% trong 26 phiên

Định giá cổ phiếu CTP Quý 4/2026 bắt đầu từ lợi nhuận quý III của Công ty Cổ phần Tập đoàn CTP Group (HNX: CTP), doanh nghiệp xuất thân từ ngành cà phê, nay hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực thương mại và đầu tư góp vốn: 1,19 tỷ đồng, tăng 615,4% so với cùng kỳ. Gần như toàn bộ khoản này đến từ 1,60 tỷ đồng doanh thu tài chính do chuyển nhượng cổ phần, còn hoạt động thương mại chỉ lãi gộp 0,18 tỷ trên doanh thu 12,65 tỷ.

Giá đóng cửa phiên 09/11/2026 là 7.500 đồng, vốn hoá 108,9 tỷ đồng, ứng với P/B 0,73 lần và P/E 120,6 lần. Bài đi từ lợi nhuận sang bảng cân đối, công nợ, cổ đông, khối ngoại, so sánh cùng ngành, định giá và kỹ thuật.

Cảnh báo giá. Giá cổ phiếu CTP Group biến động rất mạnh và bài không đưa ra nguyên nhân cho các nhịp đó:

• Tăng 43,4% trong 26 phiên, từ 5.580 đồng ngày 30/09/2026 lên 8.000 đồng ngày 05/11/2026; riêng 14/10 đến 21/10 tăng 24,8% trong năm phiên.
• Giảm 59,3% trong 76 phiên, từ 9.830 đồng ngày 26/11/2025 xuống 4.000 đồng ngày 23/03/2026, rồi tăng 87,5% trong 68 phiên lên 7.500 đồng ngày 30/06/2026.
• Từ 6.750 đồng ngày 31/07/2024, giá tăng 427,1% trong 30 phiên lên đỉnh 35.580 đồng ngày 13/09/2024, rồi mất 88,8% tới đáy 4.000 đồng.

Giá trị khớp trung bình chỉ 1,07 tỷ đồng mỗi phiên trong 12 tháng và cổ phiếu tự do chuyển nhượng 95,0% vốn, nên giá có thể đi xa với lệnh nhỏ.

Quy mô và mô hình kinh doanh

Công ty Cổ phần Tập đoàn CTP Group (CTP) thành lập năm 2010 với hoạt động chính là cà phê thóc và cà phê nhân, niêm yết HNX từ 28/07/2016 và đổi tên thành CTP Group tháng 02/2026. Vốn điều lệ tăng từ 121,0 tỷ lên 145,2 tỷ đồng sau đợt thưởng cổ phiếu 20% chốt ngày 21/10/2026, ứng với 14.519.912 cổ phiếu lưu hành.

Hồ sơ công ty liệt kê các mảng kinh doanh:

• Chế biến cà phê thóc và cà phê nhân (Arabica).
• Kinh doanh bất động sản, cho thuê văn phòng làm việc.
• Kinh doanh vật liệu xây dựng, thép xây dựng.
• Xây dựng thương hiệu cà phê mới.
• Đầu tư, liên kết đầu tư xây dựng chuỗi quán cà phê.

BCTC quý III ghi CTP Group hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực thương mại, và toàn bộ doanh thu là doanh thu bán hàng hoá. Doanh thu chín tháng 2026 đạt 81,17 tỷ đồng, gấp 2 lần 41,01 tỷ cùng kỳ, trong đó quý II chiếm 57,10 tỷ (70,3%).

Biên lãi gộp rất mỏng: 0,7% trong chín tháng 2026 và 1,2% cả năm 2025, dao động từ 0,14% đến 1,47% theo quý. BCTC không chia doanh thu theo mặt hàng nên bài không tách được mảng nào đóng góp bao nhiêu.

Lợi nhuận quý III đến từ đâu

Quý III/2026, CTP Group ghi doanh thu thuần 12,65 tỷ đồng, giảm 17,3% so với 15,30 tỷ cùng kỳ, và lãi gộp 0,18 tỷ, giảm 19,0%. Lợi nhuận trước thuế vẫn tăng từ 0,22 tỷ lên 1,49 tỷ vì doanh thu tài chính đạt 1,60 tỷ so với 0,18 tỷ.

Lợi nhuận sau thuế đạt 1,19 tỷ đồng, gấp 7,2 lần quý III/2025 (0,17 tỷ), với thuế suất 20,0%. CTP Group giải trình mức tăng 615% là do khoản 1,60 tỷ thu từ hoạt động chuyển nhượng cổ phần.

Cầu nối lợi nhuận trước thuế, tăng 1,27 tỷ qua các bước:

• Lãi gộp −0,04 tỷ, từ 0,22 tỷ xuống 0,18 tỷ.
• Doanh thu tài chính +1,42 tỷ, từ 0,18 tỷ lên 1,60 tỷ.
• Chi phí quản lý −0,15 tỷ, từ 0,14 tỷ lên 0,29 tỷ, tăng 101,2%.
• Lợi nhuận khác +0,04 tỷ.

Không kể doanh thu tài chính, lợi nhuận trước thuế quý III là −0,11 tỷ đồng: lãi gộp 0,18 tỷ không đủ bù chi phí quản lý 0,29 tỷ.

Chín tháng 2026, so với cùng kỳ 2025:

• Doanh thu 81,17 tỷ, tăng 97,9%.
• Lãi gộp 0,59 tỷ, tăng 16,8%, bằng 113,1% chi phí quản lý 0,52 tỷ.
• Doanh thu tài chính 1,60 tỷ, so với 0,68 tỷ.
• Lợi nhuận sau thuế 1,33 tỷ, gấp 2,7 lần mức 0,50 tỷ.

Cả năm 2025 lợi nhuận sau thuế chỉ 0,07 tỷ đồng và quý IV/2025 lỗ 0,43 tỷ.

Tài sản, đầu tư dài hạn và vốn chủ

Cuối quý III/2026, CTP Group có tổng tài sản 197,5 tỷ đồng, trong đó đầu tư tài chính dài hạn 112,9 tỷ (57,2%), phải thu ngắn hạn 43,1 tỷ, hàng tồn kho 38,6 tỷ và tiền 2,1 tỷ. Vốn chủ sở hữu 149,9 tỷ bằng 75,9% nguồn vốn, nợ phải trả 47,6 tỷ.

Thuyết minh BCTC liệt kê ba khoản đầu tư dài hạn:

• Công ty TNHH Đầu tư và Du lịch Hiền Lương (Phú Thọ): 25% vốn, 75,0 tỷ, công ty liên kết.
• Công ty TNHH Rồng Bazzan (Đắk Lắk): 10% vốn, 8,0 tỷ.
• Công ty Cổ phần MDHomes (TP.HCM): 10% vốn, 29,9 tỷ.

Đầu năm, khoản góp vốn vào đơn vị khác là 64,0 tỷ. Chín tháng 2026, CTP Group chi 42,4 tỷ góp vốn và thu hồi 68,5 tỷ, nên số dư còn 37,9 tỷ. Vay dài hạn 0,57 tỷ là khoản nợ vay duy nhất; công ty không có vay ngắn hạn.

Hai sự kiện vốn gần nhất:

• Ngày 26/10/2026, Hội đồng quản trị thông qua kết quả phát hành 2.419.920 cổ phiếu thưởng tỷ lệ 5:1 cho 806 cổ đông, dự kiến đăng ký lưu ký và niêm yết bổ sung trong quý IV/2026. Vốn chủ không đổi nên giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu giảm từ 12.390 xuống 10.325 đồng.
• Ngày 04/11/2026, Hội đồng quản trị thông qua góp 6,0 tỷ đồng, tương ứng 40% vốn điều lệ 15,0 tỷ của Công ty Cổ phần CTP Invest dự kiến thành lập; sau khi hoàn tất đây là công ty liên kết.

Rủi ro lớn nhất: công nợ, dòng tiền

Rủi ro lớn nhất của CTP Group là vốn lưu động phình ra trong chín tháng trong khi dòng tiền kinh doanh âm 27,6 tỷ đồng, so với dương 21,2 tỷ cùng kỳ 2025. Phải thu khách hàng, tồn kho và phải trả người bán đầu năm chỉ 0, 2,6 và 0,1 tỷ, cuối quý III lên 37,1 tỷ, 38,6 tỷ và 41,6 tỷ.

Thuyết minh BCTC quý III cho thấy các số dư tập trung:

• Phải thu khách hàng 37,1 tỷ, đầu năm bằng 0: Công ty TNHH XNK Nông sản Phước Huế 20,8 tỷ, Công ty TNHH XNK Nông sản Sông Dũng 10,4 tỷ, Công ty TNHH MTV Thương mại Xuất nhập khẩu Ân Nga 3,1 tỷ; ba khách hàng chiếm 92,3%.
• Hàng tồn kho 38,6 tỷ, từ 2,6 tỷ đầu năm, trong đó hàng hoá 36,6 tỷ.
• Phải trả người bán 41,6 tỷ, trong đó Công ty Cổ phần Đại Phát Vina 38,4 tỷ (92,3%).
• Trả trước cho người bán 6,0 tỷ, phần lớn cho Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ và Đầu tư Xây dựng Tín Phát.

Tiền còn 2,13 tỷ đồng, từ 3,84 tỷ đầu năm. Dòng tiền kinh doanh âm 27,6 tỷ được bù bằng dòng tiền đầu tư dương 25,3 tỷ, gồm thu hồi 68,5 tỷ vốn góp, trừ 42,4 tỷ góp vốn mới và 0,76 tỷ mua tài sản cố định.

Ba điểm cần theo dõi: khả năng thu 37,1 tỷ từ ba khách hàng, tốc độ bán hết 36,6 tỷ hàng hoá, và việc các khoản phải trả Đại Phát Vina được thanh toán từ đâu khi tiền chỉ còn 2,13 tỷ.

Cổ đông và thanh khoản

Danh sách cổ đông HNX của CTP Group có sáu cổ đông nắm trên 4% vốn, cộng 40,1%; tỷ lệ tính trên vốn trước đợt thưởng cổ phiếu:

• Công ty Cổ phần Quốc tế Justwin: 1.495.000 cổ phiếu, 12,36%, cập nhật 05/10/2025.
• Lê Trọng Tuấn, thành viên Hội đồng quản trị: 983.000 cổ phiếu, 8,12%, cập nhật 19/08/2026.
• Đào Đức Diễn, thành viên Hội đồng quản trị: 616.300 cổ phiếu, 5,09%, cập nhật 07/10/2026.
• Đinh Văn Anh Tuấn: 604.000 cổ phiếu, 4,99%, cập nhật 04/03/2026.
• Thái Trần Như Uyên: 590.600 cổ phiếu, 4,88%, cập nhật 04/06/2026.
• Đỗ Cần: 559.432 cổ phiếu, 4,62%, cập nhật 05/10/2025.

Cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 95,0%. Nhà đầu tư nước ngoài nắm 0,35% vốn trên giới hạn 49%.

Giá trị khớp trung bình 1,07 tỷ đồng mỗi phiên trong 248 phiên từ 10/11/2025, trung vị 0,53 tỷ; phiên lớn nhất 12,05 tỷ ngày 20/11/2025. Trung bình 20 phiên gần nhất là 1,29 tỷ, khối lượng 183.049 cổ phiếu mỗi phiên.

So với VN-Index, giá CTP:

• 20 phiên: tăng 20,0% so với giảm 0,4%.
• 60 phiên: tăng 26,7% so với giảm 4,4%.
• 250 phiên: giảm 9,1% so với tăng 3,6%.
• Từ đầu năm 2026: tăng 16,8% so với giảm 3,9%.

Khối ngoại và tự doanh

Khối ngoại giao dịch cổ phiếu CTP Group rất nhỏ so với thanh khoản: từ 01/2025 mua bán ròng cộng −2,12 tỷ đồng, trong đó quý I/2025 một quý đã bán ròng 2,53 tỷ. Từ 10/11/2025, khối ngoại mua ròng 0,06 tỷ; 30 phiên gần nhất mua ròng 0,05 tỷ, 90 phiên mua ròng 0,05 tỷ.

Dữ liệu tự doanh chỉ có bảy phiên năm 2022 với giá trị ròng −2,1 triệu đồng; sau đó chưa có số liệu.

So sánh cùng ngành

Nhóm so sánh của CTP Group gồm năm doanh nghiệp nông, lâm, ngư nghiệp niêm yết có BCTC quý III/2026: AAN, HKT, HSL, NSC và SSC, vốn hoá từ 268 đến 1.402 tỷ so với 109 tỷ của CTP. HAG, HPA và VIF bị loại vì vốn hoá từ 5.705 tỷ trở lên, SVN vì không có doanh thu bốn quý gần nhất.

So với trung vị nhóm:

• P/B 0,73 lần so với 0,79 lần, thấp hơn 7,9%; chỉ cao hơn HSL (0,66) và NSC (0,71).
• ROE bốn quý 0,6% so với 4,2%; cao hơn HSL (−0,7%) và SSC (−1,2%), thấp hơn HKT (4,2%), AAN (8,7%) và NSC (13,0%).
• P/E 120,6 lần vì lợi nhuận bốn quý chỉ 0,90 tỷ; trong nhóm AAN (22,4), HKT (33,0) và NSC (5,6) có P/E dương, HSL và SSC đang lỗ.
• Vay trên vốn chủ 0,004 lần so với 0,40 lần.

P/B của cổ phiếu CTP thấp hơn trung vị nhóm 7,9% trong khi ROE chỉ bằng 14,4% trung vị. Đây là nhóm có ROE phân tán lớn, từ −1,2% đến 13,0%.

Định giá: P/B và ROE

CTP Group có biên lãi gộp dưới 1,5% mỗi quý, lợi nhuận bốn quý 0,90 tỷ và tài sản chủ yếu là vốn góp, nên bài dùng P/B và P/B hợp lý theo ROE, không dùng DCF. EPS bốn quý chỉ 62 đồng nên P/E 120,6 lần không phản ánh giá trị; BVPS sau thưởng cổ phiếu là 10.325 đồng.

r = 12% và g = 3% là giả định của HODL.VN. Các phép tính, nhân với BVPS 10.325 đồng:

• P/B thấp nhất nhóm (0,66 lần): 6.785 đồng; trung vị nhóm (0,79 lần): 8.144 đồng; cao nhất nhóm (1,44 lần): 14.855 đồng.
• P/B bằng 1 lần, tức giá trị sổ sách: 10.325 đồng.
• P/B hợp lý với ROE bền vững 5%: 2.294 đồng; 9%: 6.883 đồng; 12%: 10.325 đồng; 15%: 13.766 đồng.

Giá 7.500 đồng ngầm định ROE bền vững 9,5%, so với ROE bốn quý 0,6% và 0,05% năm 2025. Hai điều kiện để ROE về gần 9% là lợi nhuận hoạt động thương mại dương, hoặc các khoản đầu tư tạo thu nhập đều đặn thay vì một khoản chuyển nhượng.

Đầu tư tài chính dài hạn 112,9 tỷ ghi sổ bằng 7.776 đồng mỗi cổ phiếu, 103,7% giá hiện tại; vốn hoá 108,9 tỷ thấp hơn danh mục này 3,5%. Chín tháng 2026 CTP Group thu hồi 68,5 tỷ vốn góp và ghi nhận 1,60 tỷ doanh thu tài chính từ chuyển nhượng cổ phần.

Phân tích kỹ thuật

Giá cổ phiếu CTP Group 7.500 đồng thấp hơn 23,7% so với đỉnh đóng cửa 52 tuần 9.830 đồng ngày 26/11/2025 và cao hơn 87,5% so với đáy đóng cửa 52 tuần 4.000 đồng ngày 23/03/2026. Trong chu kỳ từ 01/2023, đỉnh đóng cửa là 35.580 đồng ngày 13/09/2024 và đáy là 2.330 đồng ngày 04/05/2023.

Hỗ trợ - Kháng cự

Các vùng tính từ giá cao, thấp của nến tuần từ 01/2023, mỗi vùng chứa các đỉnh hoặc đáy swing; vùng 9.830 đến 10.170 chỉ có một đỉnh tuần và vùng 4.000 có hai đáy tuần:

Đường xu hướng tăng nối đáy tuần 05/2023 (2.330 đồng) và ba tuần đáy 03/2024 (2.750 đồng), có giá trị 4.029 đồng ở tuần cuối, thấp hơn giá 46,3% và gần vùng hỗ trợ 4.000 đồng.

Fibonacci

Fibonacci kéo theo giá đóng cửa cho nhịp giảm từ đỉnh 9.830 đồng ngày 26/11/2025 xuống đáy 4.000 đồng ngày 23/03/2026. Giá 7.500 đồng đã hồi 60,0% nhịp giảm; các mức hồi từ đáy:

• 23,6%: 5.376 đồng
• 38,2%: 6.227 đồng
• 50%: 6.915 đồng
• 61,8%: 7.603 đồng
• 78,6%: 8.582 đồng

Mức 61,8% (7.603 đồng) cao hơn giá 1,4% và nằm trong vùng kháng cự 7.420 đến 8.330 đồng; mức 78,6% nằm trên cạnh trên vùng đó.

Xu hướng EMA

Giá 7.500 đồng trên ba đường EMA tuần ngắn và trung hạn, dưới hai đường dài hạn:

• EMA10 ở 6.778 đồng, thấp hơn giá 9,6%.
• EMA20 ở 6.486 đồng, thấp hơn giá 13,5%.
• EMA50 ở 7.409 đồng, thấp hơn giá 1,2%.
• EMA100 ở 9.170 đồng, cao hơn giá 22,3%.
• EMA200 ở 9.412 đồng, cao hơn giá 25,5%.

EMA50 tuần cắt xuống dưới EMA200 ngày 20/03/2026 và chưa cắt lên lại. EMA50 sát dưới giá là đường gần nhất mà giá vừa vượt.

RSI và động lượng

RSI(14) ngày ở 59,5 và RSI tuần ở 59,4, đều trong vùng trung tính. RSI ngày vượt 70 mười một phiên trong năm 2026: 02 đến 07/04, 27 đến 28/05, 19 đến 22/10 và 05/11, cao nhất 80,6 ngày 21/10.

RSI dưới 30 bảy phiên, sáu phiên trong 01/2026 và một phiên ngày 04/08/2026; thấp nhất 26,4 ngày 07/01. Phiên 05/11 giá đóng cửa 8.000 đồng với RSI 70,8, hai phiên sau giá về 7.500 đồng và RSI về 59,5.

Lịch sự kiện cần theo dõi

Các mốc của CTP Group có thể làm thay đổi bức tranh lợi nhuận, công nợ và số cổ phiếu:

Kết luận

CTP Group có lợi nhuận quý III/2026 1,19 tỷ đồng, gấp 7,2 lần cùng kỳ, nhưng 1,60 tỷ doanh thu tài chính từ chuyển nhượng cổ phần lớn hơn cả lợi nhuận trước thuế 1,49 tỷ. Hoạt động thương mại có biên lãi gộp 0,7% trong chín tháng và không đủ bù chi phí quản lý quý III.

Điểm tựa của bảng cân đối là vốn chủ 149,9 tỷ, gần như không nợ vay và danh mục đầu tư dài hạn 112,9 tỷ. Điểm yếu là ROE 0,6%, công nợ tập trung vào ba khách hàng và một nhà cung cấp, dòng tiền kinh doanh âm 27,6 tỷ, giá biến động mạnh và thanh khoản 1,07 tỷ đồng mỗi phiên.

Dự báo xu hướng

Với CTP Group, xu hướng 12 tháng là hồi phục trong biên độ rộng: giá đã hồi 60,0% nhịp giảm từ 9.830 xuống 4.000 đồng, đang ở trong vùng kháng cự 7.420 đến 8.330 đồng, nơi đã chặn giá hồi tháng 04 và 05/2026. Phía trên, EMA100 tuần 9.170 đồng, EMA200 tuần 9.412 đồng và đỉnh 52 tuần 9.830 đồng đều cao hơn giá.

Nếu giá đóng cửa tuần trên 8.330 đồng thì giá rời vùng kháng cự gần nhất; nếu thủng EMA50 tuần 7.409 đồng và EMA10 tuần 6.778 đồng thì mốc kế tiếp là vùng 4.750 đến 5.330 đồng. Do giá từng tăng hoặc giảm trên 20% trong vài tuần nhiều lần, các mức trên có thể bị vượt nhanh.