Phân tích cổ phiếu PIT Quý 4/2026: Lỗ năm quý liên tiếp, giá tăng 30,8% trong 4 phiên

Định giá cổ phiếu PIT Quý 4/2026 phải đặt cạnh quý lỗ thứ năm liên tiếp của CTCP Xuất nhập khẩu Petrolimex (HOSE: PIT), doanh nghiệp xuất khẩu nông sản, kinh doanh sơn và hàng tiêu dùng: doanh thu quý III/2026 giảm 56,9% xuống 79,6 tỷ đồng và lỗ sau thuế 10,7 tỷ.

Lợi nhuận bốn quý là âm 24,9 tỷ đồng, vốn chủ 87,2 tỷ, vay 138,7 tỷ, nên bài bắt đầu từ lỗ chứ không từ P/E. Giá đóng cửa ngày 09/11/2026 là 8.830 đồng, vốn hoá 125,5 tỷ đồng, P/B 1,44 lần.

Cảnh báo: giá PIT biến động rất mạnh và bài này không xác định được nguyên nhân. Giá tăng 34,9% trong 5 phiên, giảm 43,7% trong 19 phiên, rồi hồi 30,8% trong 4 phiên, trong khi doanh thu và lợi nhuận đều giảm.

Cảnh báo: giá PIT biến động mạnh

Giá cổ phiếu XNK Petrolimex đi ba nhịp rất mạnh trong chưa đầy hai tháng, trong khi lợi nhuận quý III là âm 10,7 tỷ đồng.

• Từ 11/09 đến 18/09/2026 giá tăng 34,9%, từ 8.750 lên 11.800 đồng trong 5 phiên, khi VN-Index tăng 1,1%. Phiên 18/09 khớp 3,22 triệu cổ phiếu, bằng 22,7% số cổ phiếu lưu hành, so với trung bình 6.460 cổ phiếu mỗi phiên của tháng 8.
• Từ 18/09 đến 15/10 giá giảm 43,7% xuống 6.640 đồng trong 19 phiên, VN-Index giảm 6,5%.
• Từ 03/11 đến 09/11 giá tăng 30,8%, từ 6.750 lên 8.830 đồng, bốn phiên liên tiếp tăng gần 7% mỗi phiên với khối lượng 1.000 đến 8.300 cổ phiếu mỗi phiên; VN-Index tăng 0,9%.
• Tháng 8/2023 giá từng tăng 128,7% trong 14 phiên lên 11.800 đồng rồi giảm 24,7% trong 4 phiên.

Dữ liệu giá, giao dịch và BCTC không cho biết ai mua, ai bán và vì sao giá đi các nhịp này; bài không gán cho chúng một nguyên nhân. Điều đo được ở mức giá 8.830 đồng là P/B 1,44 lần, ROE bốn quý âm 24,9% và thanh khoản tháng 10 chỉ khoảng 21 triệu đồng mỗi phiên.

Quy mô và mô hình kinh doanh

CTCP Xuất nhập khẩu Petrolimex (HOSE: PIT), doanh nghiệp xuất khẩu nông sản, kinh doanh sơn và hàng tiêu dùng, có vốn điều lệ 152,0 tỷ đồng, tương ứng 15,2 triệu cổ phiếu. Công ty giữ 989.120 cổ phiếu quỹ (giá trị 12,4 tỷ đồng) nên số cổ phiếu lưu hành là 14,21 triệu; cổ phiếu niêm yết trên HOSE từ 24/01/2008.

Hồ sơ công ty ghi các nhóm ngành nghề sau:

• Xuất nhập khẩu hàng nông lâm thủy hải sản, hàng thủ công mỹ nghệ, hàng tiêu dùng, máy móc thiết bị và vật tư.
• Mua bán, sản xuất, gia công, chế biến và xuất nhập khẩu khoáng sản, kim loại màu.
• Dịch vụ giao nhận hàng hóa xuất nhập khẩu.
• Đại lý kinh doanh xăng dầu, mua bán sản phẩm hóa dầu.
• Sản xuất, mua bán sơn và nguyên liệu ngành sơn, qua Công ty TNHH MTV Sơn Petrolimex (sở hữu 100%).

Xí nghiệp Chế biến nông sản Tân Uyên (Bình Dương) là đơn vị chế biến của công ty, hoạt động từ tháng 01/2007.

Doanh thu 2025 thấp hơn 2019 24,1%, và lợi nhuận sau thuế bảy năm 2019 tới 2025 cộng lại âm 2,2 tỷ đồng. Mức lỗ bốn quý gần nhất, 24,9 tỷ, lớn hơn lỗ của mọi năm trong dữ liệu từ 2019.

Doanh thu quý III giảm 56,9%

Doanh thu thuần của XNK Petrolimex quý III/2026 là 79,6 tỷ đồng, so với 184,7 tỷ quý III/2025; chín tháng đạt 344,2 tỷ, giảm 31,6% so với 503,4 tỷ. Doanh thu giảm ba quý liên tiếp, từ 188,6 tỷ quý IV/2025.

Biên lãi gộp quý III là 3,2%, thấp nhất trong bảy quý, so với 6,7% quý III/2025. Lãi gộp quý III là 2,5 tỷ đồng, giảm 79,7% và thấp hơn chi phí lãi vay 3,7 tỷ của chính quý đó.

Xuất khẩu giảm 35,4%

XNK Petrolimex là doanh nghiệp xuất khẩu: chín tháng 2026, xuất khẩu đạt 279,6 tỷ đồng, bằng 80,4% doanh thu gộp 347,7 tỷ và giảm 35,4% so với 433,0 tỷ. Doanh thu nội địa đạt 67,0 tỷ, giảm 3,9%.

Lãi gộp xuất khẩu giảm 38,0% và lãi gộp nội địa giảm 19,6%. Hàng bán bị trả lại là 3,4 tỷ đồng trong chín tháng, so với 0,05 tỷ cùng kỳ.

Văn bản giải trình kèm BCTC quý III của công ty nêu hai nguyên nhân: chiến sự kéo dài ở Trung Đông làm gián đoạn thương mại, khiến doanh thu xuất khẩu sang thị trường này giảm, và sức mua ở một số thị trường xuất khẩu chưa phục hồi. Công ty cũng cho biết doanh thu thấp hơn kế hoạch trong khi chi phí đầu vào và chi phí kinh doanh liên tục tăng.

Lỗ 10,7 tỷ vì lãi gộp quá mỏng

XNK Petrolimex lỗ trước thuế 10,7 tỷ đồng quý III/2026, so với lỗ 0,5 tỷ quý III/2025. Lãi gộp giảm 9,9 tỷ, bằng 97,6% mức giảm 10,1 tỷ của lợi nhuận trước thuế.

Chín tháng, lợi nhuận trước thuế là âm 22,5 tỷ đồng, so với âm 0,1 tỷ cùng kỳ. Ba khoản quyết định kết quả này:

• Lãi gộp giảm 42,3% xuống 22,2 tỷ đồng, theo doanh thu.
• Chi phí bán hàng và quản lý tăng 13,3% lên 32,7 tỷ dù doanh thu giảm 31,6%.
• Lãi vay 12,0 tỷ bằng 53,8% lãi gộp; trước lãi vay, lợi nhuận chín tháng vẫn âm 10,5 tỷ.

Hai quý II và III chiếm 97,3% lỗ sau thuế chín tháng 22,9 tỷ đồng: 11,6 tỷ và 10,7 tỷ.

Vay 138,7 tỷ, vốn chủ 87,2 tỷ

XNK Petrolimex có vay và nợ thuê tài chính 138,7 tỷ đồng cuối quý III/2026, gấp 1,59 lần vốn chủ 87,2 tỷ. Toàn bộ là vay ngắn hạn: 130,7 tỷ tại Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) và 8,0 tỷ vay khác.

Vốn chủ giảm 20,8% từ 110,1 tỷ cuối 2025 xuống 87,2 tỷ vì lỗ chín tháng 22,9 tỷ. Lỗ luỹ kế là 52,3 tỷ, bằng 34,4% vốn điều lệ, và cổ phiếu quỹ trừ thêm 12,4 tỷ vào vốn chủ.

Dòng tiền kinh doanh chín tháng là dương 61,3 tỷ đồng, so với âm 41,1 tỷ cùng kỳ 2025, nhờ hàng tồn kho giảm 41,7 tỷ và phải thu giảm 30,7 tỷ. Công ty dùng tiền này trả vay ròng 52,3 tỷ, đưa vay từ 191,0 tỷ cuối 2025 xuống 138,7 tỷ.

Các khoản đáng theo dõi trên bảng cân đối:

• Hàng tồn kho 63,8 tỷ đồng, so với 105,5 tỷ cuối 2025 và 142,0 tỷ cuối quý III/2025.
• Phải thu khách hàng ngắn hạn 69,0 tỷ, trong đó 27,0 tỷ (39,1%) đã trích lập dự phòng.
• Tiền 11,6 tỷ đồng, so với 2,7 tỷ đầu năm.
• Lãi vay chín tháng 12,0 tỷ, so với 12,8 tỷ cùng kỳ 2025.

Cổ đông và thanh khoản

Cơ cấu vốn góp của XNK Petrolimex đổi mạnh trong chín tháng 2026: Tổng công ty Xây lắp và Thương mại Petrolimex giảm từ 52,67% xuống 32,31% vốn điều lệ, còn Công ty TNHH Giải pháp Công nghệ Logigo tăng từ 9,92% lên 25,79%.

Trong nhóm cổ đông khác, ông Bùi Ngọc Bảo nắm 1.175.100 cổ phiếu (7,73% vốn điều lệ), danh sách HOSE cập nhật ngày 25/09/2026. Logigo và ông Bảo cùng có ngày cập nhật 25/09, bảy ngày sau phiên 18/09 khớp 3,22 triệu cổ phiếu; bài không khẳng định hai việc này liên quan.

Số cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 1,99 triệu (14,0%) và khối ngoại sở hữu 0,5%. Thanh khoản rất mỏng, trừ phiên 18/09:

Tháng 10 khớp trung bình bằng 0,15% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng mỗi phiên.

Khối ngoại và tự doanh

Khối ngoại hầu như không giao dịch cổ phiếu XNK Petrolimex: giá trị ròng quý I/2026 âm 0,06 tỷ đồng, quý II âm 0,004 tỷ, quý III âm 0,007 tỷ, và quý IV tới 09/11 bằng 0. Từ 01/2025 khối ngoại không mua phiên nào và bán ròng 0,14 tỷ đồng.

Từ 2008 tới 09/11/2026 khối ngoại mua 9,98 tỷ và bán 8,87 tỷ đồng, mua ròng 1,11 tỷ. Dữ liệu tự doanh có tới 21/11/2025 với 119 phiên có giao dịch, tổng mua 24,0 triệu đồng và bán 42,1 triệu đồng.

So sánh cùng ngành

XNK Petrolimex được so với sáu doanh nghiệp thương mại, phân phối niêm yết có BCTC quý III/2026: PET, VPG, TNA, TSC, HTM và SVC. Loại VMD vì dữ liệu thiếu quý III/2025; giá TNA là phiên 06/11.

P/B của PIT là 1,44 lần, cao hơn trung vị nhóm 0,56 lần là 157,7% và chỉ thấp hơn PET (3,03 lần, ROE 11,4%). ROE âm 24,9% của PIT chỉ cao hơn VPG, biên lãi gộp 6,7% bằng một nửa trung vị nhóm, và nợ vay trên vốn chủ 1,59 lần cao hơn trung vị 0,99 lần.

Định giá: P/E âm, P/B 1,44 lần

EPS bốn quý của XNK Petrolimex là âm 1.750 đồng, bằng lợi nhuận sau thuế bốn quý âm 24,9 tỷ đồng chia 14,21 triệu cổ phiếu lưu hành, nên P/E không tính được. BVPS là 6.139 đồng, bằng vốn chủ 87,2 tỷ chia số cổ phiếu, nên P/B là 1,44 lần.

Công thức:

Giá tham chiếu của PIT theo từng hệ số P/B, từ BVPS ở trên:

Giá 8.830 đồng cao hơn mọi mức trong bảng, và cao hơn giá trị sổ sách 43,8%. Vốn hoá 125,5 tỷ đồng ứng với vốn chủ 87,2 tỷ đã trừ lỗ luỹ kế 52,3 tỷ và cổ phiếu quỹ 12,4 tỷ.

Phân tích kỹ thuật

Nến tuần của XNK Petrolimex đang hồi từ đáy đóng cửa 6.640 đồng (15/10/2026): giá 8.830 đồng cao hơn đáy 33,0% nhưng thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 11.800 đồng (18/09/2026) 25,2%. Từ đầu năm giá tăng 28,3% trong khi VN-Index giảm 3,9%; 20 phiên gần nhất giá tăng 31,4%, VN-Index giảm 0,4%.

Hỗ trợ - Kháng cự

Các vùng dưới đây tính từ giá cao và giá thấp của nến tuần từ 01/2023; mỗi vùng chứa các đỉnh hoặc đáy swing (cực trị trong ±3 tuần).

Đáy 52 tuần là 6.110 đồng (20/11/2025) và đáy chu kỳ từ 2023 là 4.150 đồng (28/03/2023). Đỉnh 52 tuần và đỉnh chu kỳ cùng là 11.800 đồng, hai lần đóng cửa ở mức này: 18/08/2023 và 18/09/2026.

Đường xu hướng tăng nối bốn đáy tuần 03/03/2023 (4.040), 31/03/2023 (4.100), 08/11/2024 (4.900) và 07/02/2025 (5.100), ở 6.065 đồng tuần cuối, thấp hơn giá 31,3%.

Fibonacci

Fibonacci kéo theo giá đóng cửa cho nhịp giảm từ đỉnh 11.800 đồng ngày 18/09/2026 xuống đáy 6.640 đồng ngày 15/10/2026. Giá 8.830 đồng đã hồi 42,4% nhịp giảm.

Giá nằm giữa mức 38,2% và 50%, mức 50% cao hơn giá 4,4%. Mức 50% và 61,8% nằm trong vùng kháng cự gần 9.000 đến 9.910.

Xu hướng EMA

Giá 8.830 đồng cao hơn cả năm đường EMA tuần, và EMA50 tuần nằm trên EMA200 từ 30/05/2025:

EMA10 và EMA20 dốc xuống vì nhịp giảm sau đỉnh tháng 9, còn ba đường dài hạn vẫn dốc lên.

RSI và động lượng

RSI tuần ở 55,6 và RSI ngày ở 68,8. RSI tuần vượt 70 ba lần từ 01/2025: ngày 21/02/2025, 06/03/2026 và 18/09/2026 (77,0, tuần giá đạt đỉnh); sau đó về 44,2 ngày 16/10 và hồi lên 55,6, chưa tuần nào dưới 30 từ 01/2025 (thấp nhất 37,9 ngày 17/10/2025).

Lịch sự kiện cần theo dõi

Các mốc dưới đây quyết định kết quả kinh doanh và rủi ro tài chính của XNK Petrolimex những quý tới:

Kết luận

CTCP Xuất nhập khẩu Petrolimex (PIT) có doanh thu quý III giảm 56,9% xuống 79,6 tỷ đồng, biên lãi gộp 3,2% và lỗ sau thuế 10,7 tỷ, quý lỗ thứ năm liên tiếp. Xuất khẩu, chiếm 80,4% doanh thu, giảm 35,4% chín tháng; công ty trả vay ròng 52,3 tỷ đồng nhờ thu hồi tồn kho và phải thu.

Rủi ro nằm ở bảng cân đối và giá: vay 138,7 tỷ gấp 1,59 lần vốn chủ 87,2 tỷ, vốn chủ đã mất 20,8% từ đầu năm, P/B 1,44 lần so với trung vị nhóm 0,56 lần. Giá tăng, giảm 30% đến 44% liên tục trong hai tháng với thanh khoản khoảng 21 triệu đồng mỗi phiên.

Dự báo xu hướng

Xu hướng tuần đang là hồi phục sau nhịp giảm: giá trên cả năm đường EMA tuần, EMA50 trên EMA200, RSI tuần 55,6. Nhịp tăng 30,8% trong bốn phiên đã đưa giá sát vùng kháng cự 9.000 đến 9.910 đồng, nơi trùng mức Fibonacci 50% và 61,8%.

Phía trên, giá cần vượt 9.910 đồng trước khi tới vùng 11.800 đến 11.900 đồng và đỉnh 52 tuần. Phía dưới là vùng 7.000 đến 7.110 đồng, rồi vùng 6.200 đến 6.850 đồng và đường xu hướng tăng 6.065 đồng.