Phân tích cổ phiếu HCT Quý 4/2026: Công ty xin hủy tư cách đại chúng, từ đầu năm chỉ khớp 211 cổ phiếu

Định giá cổ phiếu HCT Quý 4/2026 bắt đầu từ vốn điều lệ: Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ Vận tải Xi măng Hải Phòng (HNX: HCT), doanh nghiệp vận tải thủy, vận tải bộ và đưa đón công nhân cho nhà máy Xi măng Vicem Hải Phòng, chỉ có 20,16 tỷ đồng, thấp hơn ngưỡng 30 tỷ đồng của công ty đại chúng.

Đại hội đồng cổ đông ngày 28/04/2026 xác nhận công ty không còn đủ điều kiện là công ty đại chúng và thông qua thủ tục đề nghị hủy tư cách với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. Cổ phiếu nằm trong diện cảnh báo của HNX, giá 10.600 đồng đứng yên từ 30/03/2026 và cả năm 2026 chỉ khớp 211 cổ phiếu trong 3 phiên.

Niêm yết và diện cảnh báo

Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 cho thấy Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ Vận tải Xi măng Hải Phòng không đáp ứng điều kiện về vốn điều lệ đã góp của công ty đại chúng. Vốn điều lệ là 20,16 tỷ đồng, chia thành 2.016.385 cổ phiếu mệnh giá 10.000 đồng.

Ba mốc của quá trình này:

• 28/04/2026: đại hội đồng cổ đông thường niên thông qua Nghị quyết 27/NQ-ĐHĐCĐ, với 1.891.612 cổ phần tán thành (100% số cổ phần dự họp), xác nhận công ty không còn đủ điều kiện là công ty đại chúng và thực hiện thủ tục đề nghị hủy tư cách.
• 13/08/2026: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội ban hành Thông báo 3474/TB-SGDHN và Quyết định 1060/QĐ-SGDHN duy trì diện cảnh báo đối với cổ phiếu HCT.
• 14/09/2026: công ty gửi báo cáo biện pháp và lộ trình khắc phục tình trạng bị cảnh báo.

Báo cáo ngày 14/09/2026 nêu hai việc cần xử lý: vốn điều lệ thực góp dưới 30 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế chưa phân phối âm (−0,47 tỷ đồng tại 30/09/2026). Tổng công ty Xi măng Việt Nam (Vicem) nắm 53,86% vốn nên việc hủy tư cách phải báo cáo, xin ý kiến và thực hiện theo quyết định của Vicem; công ty dự kiến hủy tư cách trong năm 2026.

Quy mô và mảng kinh doanh

Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ Vận tải Xi măng Hải Phòng thành lập năm 1993, tiền thân là Xí nghiệp Vận tải và Sửa chữa thủy của Công ty Xi măng Hải Phòng, niêm yết trên HNX từ tháng 11/2007. Công ty không có công ty con và có 68 lao động tại 30/09/2026.

Các dịch vụ chính theo website công ty:

• Vận chuyển xi măng bao, sét bằng đường thủy.
• Vận chuyển nội bộ cho nhà máy Xi măng Vicem Hải Phòng.
• Đưa đón cán bộ, công nhân viên của Vicem Hải Phòng.
• Phân phối xi măng Vicem Hải Phòng.

Doanh thu quý III/2026 gồm dịch vụ 9,66 tỷ đồng (96,4%) và bán hàng hóa 0,36 tỷ (3,6%); quý III/2025 dịch vụ chiếm 90,4%. Sản lượng năm 2025 là 1.092.808 tấn, tăng 30,3%; kế hoạch năm 2026 là 868.500 tấn.

Doanh thu chín tháng tăng 31,3%

Doanh thu thuần chín tháng 2026 của Vận tải Xi măng Hải Phòng là 29,32 tỷ đồng, tăng 31,3% so với 22,32 tỷ cùng kỳ. Quý III đạt 10,01 tỷ, tăng 38,5% so với 7,23 tỷ và thấp hơn quý II (10,98 tỷ).

Biên lãi gộp quý III là 12,7%, so với 15,3% cùng kỳ; chín tháng biên là 13,2%, so với 13,0%. Lãi gộp chín tháng tăng 33,8% lên 3,88 tỷ đồng.

Lợi nhuận quý III giảm 10,9%

Lợi nhuận trước thuế quý III/2026 của Vận tải Xi măng Hải Phòng là 412,3 triệu đồng, tăng 11,2% so với 370,6 triệu cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế giảm 10,9% xuống 256,8 triệu đồng vì thuế tăng 88,4%.

Thuế thu nhập doanh nghiệp quý III là 155,5 triệu đồng, bằng 37,7% lợi nhuận trước thuế (cùng kỳ 22,3%) vì chi phí không được khấu trừ tăng lên 365,2 triệu, so với 42,0 triệu. Công văn giải trình của công ty nêu ba nguyên nhân: chi phí quản lý tăng 266,6 triệu, thu nhập khác giảm 5,1 triệu và thuế tăng 73,0 triệu đồng.

Chi phí quản lý quý III tăng 30,7% lên 1.136,5 triệu đồng, riêng chi phí nhân viên tăng 35,0% lên 679,8 triệu. Tổng chi phí theo yếu tố tăng 49,9% lên 9,56 tỷ đồng, nhanh hơn doanh thu (38,5%):

Lãi tiền gửi chiếm 74,7% lợi nhuận

Doanh thu tài chính quý III của Vận tải Xi măng Hải Phòng là 308,1 triệu đồng, gần như toàn bộ là lãi tiền gửi (306,8 triệu), bằng 74,7% lợi nhuận trước thuế. Bỏ khoản này, lợi nhuận trước thuế quý III chỉ còn 104,2 triệu đồng.

Chín tháng doanh thu tài chính là 743,7 triệu đồng, bằng 60,9% lợi nhuận trước thuế 1.220,6 triệu; bốn quý gần nhất là 1,03 tỷ so với 1,36 tỷ (75,8%). Lợi nhuận vì vậy phụ thuộc vào lãi suất tiền gửi trên số dư 19,41 tỷ đồng.

Chỉ tiêu 2026 và mức hoàn thành

Đại hội đồng cổ đông ngày 28/04/2026 thông qua kế hoạch năm 2026 của Vận tải Xi măng Hải Phòng: tổng doanh thu 28,92 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 0,95 tỷ và lợi nhuận sau thuế 0,45 tỷ. Báo cáo ngày 14/09/2026 nâng mục tiêu cả năm lên 37,70 tỷ, 1,34 tỷ và 0,77 tỷ.

Lợi nhuận sau thuế chín tháng 0,76 tỷ đồng bằng 99,3% mục tiêu cả năm, nên quý IV chỉ cần khoảng 6 triệu đồng để đạt; quý IV/2025 công ty lỗ 264,6 triệu đồng vì thuế 401,7 triệu. Kế hoạch doanh thu thuần 27,34 tỷ thấp hơn năm 2025 (30,40 tỷ) 10,1%, trong khi chín tháng đã đạt 107,2% kế hoạch.

Doanh thu tập trung vào Vicem

Doanh thu của Vận tải Xi măng Hải Phòng với Công ty TNHH MTV Xi măng Vicem Hải Phòng quý III/2026 là 9,47 tỷ đồng, bằng 94,5% tổng doanh thu bán hàng và dịch vụ 10,02 tỷ, so với 6,13 tỷ (84,7%) cùng kỳ. Vicem Hải Phòng là công ty con cùng hệ thống với cổ đông lớn nhất, Tổng công ty Xi măng Việt Nam.

Số dư và giao dịch với Vicem Hải Phòng:

• Phải thu khách hàng 13,55 tỷ đồng tại 30/09/2026, so với 5,11 tỷ đầu năm.
• Trả trước cho người bán 0,13 tỷ đồng.
• Mua hàng hóa quý III 0,34 tỷ đồng, so với 0,67 tỷ cùng kỳ.

Báo cáo ngày 14/09/2026 của công ty nêu hai biện pháp: khai thác thêm dịch vụ vệ sinh công nghiệp và thay phương tiện cũ đã hết khấu hao bằng phương tiện mới. Nguyên giá phương tiện vận tải tăng 5,16 tỷ đồng trong chín tháng, lên 37,72 tỷ.

Phải thu và dòng tiền

Phải thu khách hàng ngắn hạn của Vận tải Xi măng Hải Phòng là 17,54 tỷ đồng tại 30/09/2026, gấp 1,9 lần 9,41 tỷ đầu năm, tương ứng 171 ngày doanh thu thuần bốn quý (37,39 tỷ).

Dự phòng phải thu khó đòi là 1,38 tỷ đồng, gần như toàn bộ là nợ quá hạn trên 3 năm (1,37 tỷ) đã trích đủ. Phải thu tăng 6,12 tỷ đồng trong chín tháng khiến lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 2,58 tỷ đồng, dù lợi nhuận trước thuế là 1,22 tỷ.

Lưu chuyển tiền chín tháng 2026:

• Lợi nhuận kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động: +2,42 tỷ đồng.
• Tăng các khoản phải thu: −6,12 tỷ đồng.
• Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh: −2,58 tỷ đồng.
• Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư: +0,34 tỷ đồng, gồm mua sắm tài sản cố định 4,33 tỷ và thu hồi tiền gửi, công cụ nợ 11,51 tỷ trừ chi 6,24 tỷ.
• Tiền cuối kỳ 1,76 tỷ đồng, so với 3,99 tỷ đầu năm.

Tiền gửi và vay nợ

Vận tải Xi măng Hải Phòng có tiền 1,76 tỷ đồng và tiền gửi kỳ hạn 12 tháng 17,65 tỷ (gồm lãi dự thu 0,11 tỷ), tổng 19,41 tỷ đồng, gấp 2,7 lần nợ phải trả 7,11 tỷ. Công ty không có vay nợ tại 30/09/2026; vay và trả gốc 2,58 tỷ đồng trong kỳ.

Nợ phải trả 7,11 tỷ đồng gồm phải trả người bán 3,88 tỷ (Công ty Cổ phần E29 3,50 tỷ), phải trả người lao động 2,51 tỷ và thuế, phí phải nộp 0,57 tỷ. Vốn chủ sở hữu 39,73 tỷ; nợ phải trả bằng 0,18 lần vốn chủ.