Phân tích cổ phiếu DMX Quý 4/2026: Mới lên sàn, giá đã dưới giá IPO

Định giá cổ phiếu DMX Quý 4/2026 bắt đầu từ một chi tiết trái chiều. Lợi nhuận sau thuế quý III/2026 tăng 104,7% so với cùng kỳ, lên 2.824,6 tỷ đồng, nhưng giá đóng cửa 74.700 đồng vẫn thấp hơn giá chào bán lần đầu 80.000 đồng của ngày 06/08/2026.

Biên lãi gộp quý III là 20,4%, so với 16,7% cùng kỳ, nên phần lớn mức tăng đến từ biên chứ không từ doanh thu. Doanh thu thuần tăng 21,8%, lên 34.180 tỷ đồng, còn lợi nhuận chỉ tăng 6,3% so với quý II.

Cổ phiếu lên sàn đúng một tháng trước khi Apple ra mắt iPhone 18 Pro (09/09/2026), và giá đã giảm dần trong suốt giai đoạn đó. Trong khi đó, dòng tiền kinh doanh quý III âm 14.729 tỷ đồng và tồn kho tăng lên 29.350 tỷ.

Bài tách phần tăng lợi nhuận, đọc mùa iPhone 18 và bảng cân đối, so với bốn mã cùng ngành, định giá và đồ thị H4. Mọi con số tự tính từ báo cáo tài chính của công ty và dữ liệu giá, chốt tại phiên 28/10/2026.

Định giá cổ phiếu DMX: quy mô

Công ty cổ phần Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX) niêm yết trên HOSE ngày 06/08/2026. Vốn điều lệ 12.677 tỷ đồng, tương ứng 1.267,7 triệu cổ phiếu, và vốn hoá theo giá 74.700 đồng là 94.699 tỷ đồng.

Đợt chào bán lần đầu bán 166,4 triệu cổ phiếu giá 80.000 đồng, thu 13.315 tỷ đồng, toàn bộ dùng để trả nợ ngân hàng. Vốn điều lệ tăng từ 11.013 tỷ lên 12.677 tỷ, và MWG, công ty mẹ, giảm tỷ lệ nắm giữ từ 98,95% xuống khoảng 86%.

Quý III/2026 doanh thu thuần 34.180 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 3.531 tỷ và lợi nhuận sau thuế 2.824,6 tỷ. Chín tháng doanh thu thuần đạt 99.460 tỷ, bằng 81,2% kế hoạch năm 122.500 tỷ, nên quý IV chỉ cần khoảng 23.040 tỷ để hoàn thành kế hoạch.

Lợi nhuận sau thuế chín tháng 7.700,8 tỷ đã vượt mốc kế hoạch ban đầu 7.350 tỷ mà báo chí dẫn lại. Công ty được báo chí ghi nhận hướng tới trên 10.000 tỷ, và khi đó chín tháng đạt 77%.

Lợi nhuận sau thuế năm 2025 là 5.801,8 tỷ đồng, tăng 56,1% so với 3.716,6 tỷ năm 2024, và chín tháng 2026 đã bằng 133% cả năm 2025. ROE năm 2025 là 31,1%, tính trên vốn chủ bình quân hai đầu năm.

Lợi nhuận quý III đến từ đâu

Biên lãi gộp là 17,8% cả năm 2025, rồi 19,2%, 21,1% và 20,4% trong ba quý 2026. Biên EBIT hoạt động, tính bằng lãi gộp trừ chi phí bán hàng và quản lý, tăng từ 5,7% năm 2025 lên 9,1% quý III.

Theo công bố, doanh thu thuần quý III/2025 vào khoảng 28.060 tỷ đồng với biên gộp 16,7%, tức lãi gộp khoảng 4.690 tỷ. Lãi gộp quý III/2026 là 6.981 tỷ, tăng khoảng 2.290 tỷ, gồm khoảng 1.020 tỷ từ doanh thu tăng và khoảng 1.270 tỷ từ biên cao hơn.

Cầu nối từ quý II sang quý III tách phần tăng 213 tỷ đồng của lợi nhuận trước thuế. Doanh thu tăng thêm 1.442 tỷ đóng góp khoảng 304 tỷ lãi gộp, còn biên gộp giảm từ 21,1% xuống 20,4% làm mất khoảng 229 tỷ. Chi phí bán hàng và quản lý giảm 12 tỷ, và thu nhập tài chính ròng tăng thêm 138 tỷ, lớn hơn cả phần doanh thu.

Thu nhập tài chính quý III là 729,5 tỷ đồng, chi phí tài chính 350,3 tỷ, nên mảng tài chính ròng đóng góp 379 tỷ, bằng 10,7% lợi nhuận trước thuế. Lợi nhuận quý III vừa nhờ biên gộp cao, vừa nhờ lãi từ khoản tiền và đầu tư tài chính 38.129 tỷ đồng.