Phân tích cổ phiếu SHB Quý 4/2026: Nợ nhóm 2 gấp 2,3 lần đầu năm

Định giá cổ phiếu SHB Quý 4/2026 bắt đầu từ chất lượng của mức tăng trưởng. Lợi nhuận trước thuế quý III tăng 57,1%, lên 5.166 tỷ đồng, nhưng nợ nhóm 2 từ 4.117 tỷ đầu năm lên 9.316 tỷ, gấp 2,3 lần, còn thu nhập lãi thuần chín tháng giảm 6,4%.

Lợi nhuận tăng nhờ lãi thuần từ dịch vụ: chín tháng đạt 5.744 tỷ đồng, gấp 3,0 lần cùng kỳ và bằng 40,1% lợi nhuận trước thuế. Lợi nhuận trước thuế chín tháng là 14.309 tỷ, bằng 81,0% kế hoạch năm 17.665 tỷ.

Giá đóng cửa phiên 30/10/2026 là 10.650 đồng, giảm 33,9% từ đầu năm trong khi VN-Index giảm 2,4%. Giá ứng với P/B 0,62 lần và ROE bốn quý 18,8%, so với trung vị tám ngân hàng so sánh là 1,09 lần và 13,7%. Giá chốt trước khi báo chí đưa tin báo cáo tài chính quý III ngày 31/10; ngân hàng đã công bố số ước tính ngày 15/10.

Bài tách phần tăng lợi nhuận, đọc dư nợ, chất lượng nợ, cổ đông và đợt phát hành thêm 750 triệu cổ phiếu, rồi so sánh, định giá và đồ thị. Số liệu tự tính từ báo cáo tài chính hợp nhất và dữ liệu giá; kế hoạch và sự kiện lấy từ công bố của ngân hàng qua báo chí.

Định giá cổ phiếu SHB: quy mô

Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SHB) niêm yết trên HOSE từ 20/04/2009. Vốn điều lệ trong báo cáo quý III là 45.942 tỷ đồng, tương ứng 4.594,2 triệu cổ phiếu, và vốn hoá theo giá 10.650 đồng là 48.928 tỷ. Theo hồ sơ công ty, số cổ phiếu sau khi phát hành thêm là 5.343,7 triệu, ứng với vốn hoá 56.910 tỷ đồng.

Quý III/2026, tổng thu nhập hoạt động 9.147 tỷ đồng, gồm lãi thuần 6.493 tỷ (71,0%), dịch vụ thuần 1.920 tỷ (21,0%) và thu nhập ngoài lãi khác 734 tỷ (8,0%). Chi phí hoạt động chiếm 25,5% thu nhập, còn chi phí dự phòng 1.653 tỷ chiếm 18,1%.

Chín tháng, lợi nhuận trước thuế 14.309 tỷ đồng, tăng 17,0%, và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông mẹ 11.447 tỷ so với 9.750 tỷ cùng kỳ. Đại hội cổ đông ngày 22/04/2026 thông qua hai kịch bản: kịch bản cơ sở có lợi nhuận trước thuế 17.665 tỷ (tăng 18%), kịch bản thuận lợi 19.165 tỷ nếu tín dụng được tăng tới 16%.

Chín tháng đạt 81,0% kế hoạch cơ sở, nên quý IV chỉ cần khoảng 3.356 tỷ, bằng 65% lợi nhuận trước thuế quý III. Ngân hàng còn kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận từ việc bán nốt 50% vốn SHBFinance trong quý IV, chưa công bố số tiền.

Lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 11.960 tỷ đồng, tăng 28,3% so với 9.322 tỷ năm 2024, và chín tháng 2026 bằng 95,7% cả năm 2025. ROE bốn quý là 18,84%, ROA 1,48%; tổng tài sản 993.512 tỷ gấp 12,5 lần vốn chủ, so với 9,9 lần của trung vị nhóm.