Phân tích cổ phiếu HJC Quý 4/2026: Giá giảm 40,0% trong hai tháng, chỉ 40 phiên có khớp lệnh năm 2026

Cổ phiếu HJC của Công ty Cổ phần Hòa Việt (UPCoM: HJC), doanh nghiệp trồng trọt, thu mua, chế biến và xuất nhập khẩu nguyên liệu thuốc lá cùng nông sản khác, đóng cửa ở 5.700 đồng ngày 05/11/2026. Giá thấp hơn 28,8% so với 8.000 đồng của phiên 26/08.

Cảnh báo: giá cổ phiếu HJC giảm 40,0% từ 8.000 xuống 4.800 đồng trong hai tháng rồi hồi 18,8%, và bài viết không nêu nguyên nhân cho nhịp biến động này vì không có dữ kiện kiểm chứng được. Cổ phiếu chỉ có 40 phiên khớp lệnh trên 208 phiên của năm 2026, trung vị 250 cổ phiếu mỗi phiên, nên vài trăm cổ phiếu đã đủ làm giá nhảy mạnh.

Cảnh báo giá và thanh khoản

Cổ phiếu HJC của Công ty Cổ phần Hòa Việt đóng cửa 5.700 đồng ngày 05/11/2026, thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 8.800 đồng (09/06/2026) 35,2% và cao hơn đáy đóng cửa 52 tuần 4.800 đồng (26/10/2026) 18,8%. Từ đầu năm giá giảm 32,9% trong khi VN-Index giảm 2,5%.

Từ phiên 26/08 tới phiên 26/10 giá giảm 40,0%, trong đó hai phiên 21/10 và 26/10 giảm 13,8% và 14,3% với khối lượng 14.500 và 9.600 cổ phiếu, gấp 58 và 38 lần trung vị của năm. Các phiên chính:

Phiên 08/09/2026 có giá cao nhất 9.200 và đóng cửa 6.800 đồng chỉ với 300 cổ phiếu. Giá 6.500 đồng đứng yên từ 23/09 tới 20/10 vì không có phiên khớp lệnh nào.

Khớp lệnh theo tháng trong năm 2026:

Cả năm có 310.400 cổ phiếu khớp, bằng 12,1% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng (2,57 triệu, 20,0% vốn theo hồ sơ công ty). Trong 40 phiên, 19 phiên khớp không quá 100 cổ phiếu.

Quy mô và ngành nghề của HJC

Công ty Cổ phần Hòa Việt có vốn điều lệ 128,5 tỷ đồng, tương ứng 12,85 triệu cổ phiếu, không có cổ phiếu quỹ; vốn điều lệ giữ nguyên từ năm 2012. Vốn hoá tại giá 5.700 đồng là 73,3 tỷ đồng, thấp hơn vốn chủ sở hữu 203,8 tỷ.

Hồ sơ công ty ghi tiền thân là Công ty nguyên liệu thuốc lá Nam thành lập năm 1989, chuyển thành công ty cổ phần ngày 04/11/2004 và giao dịch trên UPCoM từ 14/10/2015. Ngành nghề kinh doanh gồm:

• Trồng trọt, thu mua, chế biến và tiêu thụ nguyên liệu thuốc lá và các sản phẩm nông nghiệp khác.
• Xuất nhập khẩu nguyên liệu thuốc lá, vật tư nông nghiệp.
• Mua bán thuốc lá điếu.
• Kinh doanh kho bãi, dịch vụ kho vận và kho ngoại quan.
• Kinh doanh bất động sản, dịch vụ, du lịch.

BCTC HJC không tách doanh thu theo mảng, nên bài phân tích theo quý và theo khoản mục chi phí. Doanh thu bốn quý gần nhất là 1.041,7 tỷ đồng với lãi gộp 109,3 tỷ, tức biên 10,5%.

Doanh thu HJC theo mùa vụ

Doanh thu thuần của Công ty Cổ phần Hòa Việt chín tháng 2026 là 795,9 tỷ đồng, giảm 4,9% so với 837,2 tỷ cùng kỳ. Quý III đạt 319,3 tỷ, tăng 20,8% so với 264,4 tỷ.

Doanh thu phân bố lệch theo mùa vụ: quý II/2025 đạt 522,5 tỷ đồng trong khi quý I/2025 chỉ 50,4 tỷ. Năm 2026 doanh thu dàn đều hơn (248,3 tỷ quý I, 228,3 tỷ quý II), nên nửa đầu năm giảm 16,8% xuống 476,6 tỷ và quý III tăng mạnh.

Biên lãi gộp quý dao động từ 6,6% tới 30,2% từ đầu năm 2024; mức cao nhất rơi vào quý I khi doanh thu chỉ 44 tới 50 tỷ đồng. Biên chín tháng 2026 là 11,3%, so với 11,9% cùng kỳ.

Chi phí quản lý quý III của HJC

Chi phí quản lý của Công ty Cổ phần Hòa Việt quý III/2026 là 16,8 tỷ đồng, gấp 3,2 lần mức 5,3 tỷ của quý III/2025. Lãi gộp quý III tăng 9,7 tỷ lên 40,0 tỷ nhưng lợi nhuận trước thuế vẫn giảm từ 7,70 tỷ xuống 6,88 tỷ.

Chi phí quản lý biến động mạnh giữa các quý: 6,8; 7,2; 29,4; 8,5 tỷ đồng bốn quý 2024 và 7,9; 29,3; 5,3; 13,5 tỷ bốn quý 2025. Chín tháng 2026 chi phí quản lý chỉ tăng 5,5% vì quý III/2025 thấp sau quý II/2025 cao bất thường, nên mức tăng gấp 3,2 lần của quý III phản ánh nền so sánh thấp.

Chi phí bán hàng và quản lý bằng 77,8% lãi gộp quý III, so với 66,5% cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế quý III giảm 11,6% xuống 5,4 tỷ đồng, so với 6,1 tỷ.

Vay nợ, tồn kho và dòng tiền

Công ty Cổ phần Hòa Việt có vay ngắn hạn 97,6 tỷ đồng tại 30/09/2026, giảm 19,4% so với 121,1 tỷ cuối năm 2025 và không có vay dài hạn. Tiền chỉ 7,0 tỷ, nên vay ròng 90,6 tỷ; vay bằng 0,48 lần vốn chủ sở hữu 203,8 tỷ.

Hàng tồn kho 295,7 tỷ đồng chiếm 64,6% tổng tài sản 458,0 tỷ, tương ứng 116 ngày giá vốn bốn quý. Trong tám quý gần nhất, tồn kho đạt đỉnh 310,1 tỷ cùng vay ngắn hạn 258,6 tỷ vào cuối quý II/2025, rồi giảm xuống 152,4 tỷ cuối quý I/2026.

Phải thu ngắn hạn 101,6 tỷ đồng, giảm 39,2% so với 167,1 tỷ cuối năm 2025, tương ứng 36 ngày doanh thu. Chi phí lãi vay bốn quý 8,0 tỷ bằng 53,9% lợi nhuận trước thuế 14,8 tỷ, nên lợi nhuận trước thuế và lãi vay chỉ gấp 2,85 lần lãi vay.

Dòng tiền kinh doanh âm hai năm liên tiếp dù lợi nhuận sau thuế dương, do tồn kho tăng 130,3 tỷ đồng năm 2024 và 111,0 tỷ năm 2025 trong khi doanh thu tăng 40,1% và 27,0%.

Tám năm 2018 tới 2025, dòng tiền kinh doanh cộng dồn 4,1 tỷ đồng so với lợi nhuận sau thuế cộng dồn 87,4 tỷ. Chín tháng 2026 dòng tiền kinh doanh dương 26,9 tỷ nhờ phải thu và vay giảm, trong khi chín tháng 2025 là 112,1 tỷ.

Cổ đông và cổ tức

Cổ đông lớn của Công ty Cổ phần Hòa Việt theo danh sách của sàn:

Ba cổ đông tổ chức nắm 85,41% vốn; các thành viên Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát có tên trong danh sách mỗi người nắm dưới 0,05%. Khối ngoại sở hữu 0,52%.

Dòng tiền chi cổ tức trên BCTC là 15,4 tỷ đồng năm 2015 và 7,9 tỷ năm 2016; từ năm 2018 mỗi năm dưới 0,05 tỷ. Vốn điều lệ không đổi từ năm 2012, nên không có cổ tức bằng cổ phiếu.

Lợi nhuận được giữ lại: vốn chủ sở hữu tăng từ 123,1 tỷ đồng cuối năm 2018 lên 203,8 tỷ tại 30/09/2026, trong đó lợi nhuận chưa phân phối 45,8 tỷ và quỹ đầu tư phát triển 22,0 tỷ.

Khối ngoại và tự doanh

Khối ngoại gần như đứng ngoài Công ty Cổ phần Hòa Việt: sở hữu 0,52% vốn, giá trị mua bán ròng mỗi quý tối đa vài tỷ đồng và bằng 0 trong quý II và quý III/2026.

Khối ngoại mua ròng 161.195 cổ phiếu trong quý IV/2025, tập trung từ 10/10 tới 27/10/2025. Phiên 30/03/2026 khối ngoại bán ròng 122.900 cổ phiếu (0,86 tỷ đồng), bằng toàn bộ khối lượng phiên và là phiên khớp nhiều nhất năm 2026.

Từ 06/11/2025 tới 05/11/2026 khối ngoại bán ròng 0,80 tỷ đồng; từ khi có dữ liệu (14/10/2015) tới nay mua ròng 0,08 tỷ. Dữ liệu tự doanh không có cho HJC.

So sánh cùng ngành

Công ty Cổ phần Hòa Việt được so với năm doanh nghiệp nông sản và thương mại hàng hoá có BCTC quý III/2026, vốn hoá từ 84 tới 1.495 tỷ đồng, biên lãi gộp thấp và có lãi bốn quý:

• AFX: Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Nông sản Thực phẩm An Giang.
• APF: Công ty Cổ phần Nông sản Thực phẩm Quảng Ngãi.
• CFV: Công ty Cổ phần Cà phê Thắng Lợi.
• TMC: Công ty Cổ phần Thương mại Xuất nhập khẩu Thủ Đức.
• KGM: Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Kiên Giang.

TLP và AIG bị loại vì quy mô gấp hàng chục lần, SGC vì biên lãi gộp 28,9%, TH1 vì vay nợ gấp 14,8 lần vốn chủ, AGM, FGL và QBS vì lỗ hoặc vốn chủ âm.

P/E của Hòa Việt là 6,49 lần, thấp hơn trung vị 6,72 lần là 3,4%. P/B 0,36 lần thấp hơn trung vị 0,62 lần 42,4% và thấp nhất nhóm, nhưng ROE 5,7% cũng thấp hơn trung vị 9,4%.

Ba mã có P/B thấp nhất (HJC 0,36, TMC 0,43, KGM 0,52) cũng là ba mã có ROE thấp nhất nhóm, từ 4,6% tới 6,5%. Lợi nhuận chín tháng của HJC giảm 32,9%, trong khi ba mã tăng từ 43,0% tới 84,0%, KGM giảm 12,1% và CFV không có số so sánh.

Định giá theo P/E và P/B

EPS bốn quý của Công ty Cổ phần Hòa Việt là 878 đồng, bằng lợi nhuận sau thuế bốn quý tới quý III/2026 (11,28 tỷ đồng) chia 12,85 triệu cổ phiếu. BVPS là 15.856 đồng, nên P/E là 6,49 lần và P/B là 0,36 lần.

Công thức:

Với chi phí vốn cổ phần r = 12% và tăng trưởng dài hạn g = 3%, giá 5.700 đồng (P/B 0,36 lần) ứng với ROE bền vững 6,2%, gần mức ROE bốn quý 5,7%. Lợi nhuận bốn quý thấp hơn năm 2025 (17,13 tỷ đồng, EPS 1.333 đồng, P/E 4,28 lần) vì chín tháng giảm 32,9% và quý IV/2025 lỗ sau thuế 0,65 tỷ.

Thang giá tham chiếu từ EPS 878 đồng và BVPS 15.856 đồng:

Giá hiện tại nằm giữa P/E tứ phân vị dưới (5.576) và P/E trung vị (5.897). Mọi mức giá trong thang chỉ có giá trị tham chiếu khi cổ phiếu khớp lệnh thưa như hiện nay.

Phân tích kỹ thuật

Nến tuần của Công ty Cổ phần Hòa Việt dao động trong vùng 4.700 tới 9.300 đồng từ đầu năm 2023. Giá 5.700 đồng thấp hơn đỉnh đóng cửa chu kỳ 9.300 đồng (29/08/2023) 38,7% và cao hơn đáy đóng cửa chu kỳ 4.700 đồng (26/09/2024) 21,3%.

Hỗ trợ - Kháng cự

Các vùng dưới đây tính từ giá cao và giá thấp của nến tuần từ 01/2023; mỗi vùng chứa các đỉnh hoặc đáy swing (cực trị trong ±3 tuần), riêng vùng 4.700 tới 4.800 gồm đáy swing 09/2024 và đáy 52 tuần.

Đỉnh đóng cửa 52 tuần là 8.800 đồng (09/06/2026) và đáy đóng cửa 52 tuần là 4.800 đồng (26/10/2026).

Fibonacci

Fibonacci kéo theo giá đóng cửa cho nhịp giảm từ đỉnh 8.800 đồng ngày 09/06/2026 xuống đáy 4.800 đồng ngày 26/10/2026; giá 5.700 đồng đã hồi 22,5% nhịp giảm.

Mức 23,6% (5.744 đồng) cao hơn giá 0,8%; mức 38,2% (6.328 đồng) nằm dưới vùng kháng cự 6.500 tới 6.800, và mức 50% (6.800 đồng) trùng đỉnh vùng này.

Xu hướng EMA

Giá 5.700 đồng thấp hơn EMA10 tuần (6.215) 8,3%, EMA20 (6.578) 13,3%, EMA200 (6.895) 17,3%, EMA50 (6.952) 18,0% và EMA100 (6.997) 18,5%. Giá nằm dưới cả năm đường EMA tuần và cả năm đường đều dốc xuống so với 4 tuần trước.

EMA10 cắt xuống EMA20 trong tuần 11/09/2026, EMA20 cắt xuống EMA50 trong tuần 17/07/2026 và EMA50 cắt xuống EMA100 trong tuần 30/10/2026. Ba đường EMA50, EMA100 và EMA200 nằm sát nhau trong vùng 6.895 tới 6.997 đồng.

RSI và động lượng

RSI tuần ở 37,5, chưa vào vùng quá bán dưới 30. Chỉ báo chạm 29,2 trong tuần 03/04/2026 và vượt 70 ba tuần liên tiếp từ 12/06/2026, đỉnh 73,3.

RSI tuần đứng ở 42,9 trong năm tuần liền khi giá đứng yên ở 6.500 đồng, rồi giảm xuống 34,4 và 32,9 khi giá đóng cửa tuần ở 5.600 và 5.400 đồng, và lên 37,5 ở 5.700 đồng.

Lịch sự kiện cần theo dõi

Kết luận

Cổ phiếu HJC của Công ty Cổ phần Hòa Việt có lợi nhuận chín tháng giảm gần một phần ba, trong khi doanh thu mỏng biên: lãi ròng chỉ 1,1% doanh thu. Chi phí quản lý biến động mạnh khiến lợi nhuận từng quý khó đoán, và tồn kho chiếm gần hai phần ba tài sản.

Rủi ro nằm ở dòng tiền và thanh khoản: dòng tiền kinh doanh gần như không tích luỹ qua tám năm, công ty không chi cổ tức tiền mặt, và giá có thể đổi hơn 14% chỉ với vài nghìn cổ phiếu khớp lệnh. Giá 5.700 đồng phản ánh ROE 5,7% hiện tại nhiều hơn là một khoản chiết khấu bất thường so với nhóm.

Dự báo xu hướng

Xu hướng tuần của Hòa Việt là giảm: giá nằm dưới cả năm đường EMA tuần, RSI tuần 37,5 và EMA50 đã cắt xuống EMA100. Giá đang nằm sát đỉnh vùng hỗ trợ 5.300 tới 5.700 đồng, sau nhịp hồi 22,5% từ đáy 4.800 đồng.

Phía trên, giá cần đóng cửa tuần vượt vùng 6.500 tới 6.800 đồng, rồi vùng EMA 6.895 tới 6.997 đồng để đổi xu hướng. Phía dưới là vùng 4.700 tới 4.800 đồng nếu giá thủng 5.300 đồng.