Phân tích cổ phiếu AIG Quý 4/2026: Lợi nhuận tăng nhờ biên lãi gộp, nhưng quý III đã thấp hơn quý II 14,7%

Định giá cổ phiếu AIG Quý 4/2026 bắt đầu từ lợi nhuận của CTCP Nguyên liệu Á Châu AIG (UPCOM: AIG), doanh nghiệp chế biến và cung cấp nguyên liệu thực phẩm từ dừa, nha đam và trái cây nhiệt đới: lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ chín tháng 2026 là 963,9 tỷ đồng, tăng 47,2%. Riêng quý III lợi nhuận là 300,3 tỷ, thấp hơn quý II 14,7%. Giá đóng cửa phiên 09/11/2026 là 43.800 đồng, vốn hoá 8.593,2 tỷ đồng.

Biên lãi gộp là biến số quyết định lợi nhuận: 17,6% quý III, so với 20,0% quý II và 15,5% cả năm 2025. Lợi nhuận cổ đông công ty mẹ bốn quý tới quý III/2026 là 1.211,4 tỷ đồng, ứng với P/E 7,1 lần và ROE 19,0%.

Quy mô và mô hình kinh doanh

CTCP Nguyên liệu Á Châu AIG (UPCOM: AIG) là công ty mẹ của hệ thống Asia Ingredients Group, thành lập từ năm 2017 và giao dịch trên UPCOM từ 11/11/2024. Vốn điều lệ 1.961,9 tỷ đồng, tương ứng 196,2 triệu cổ phiếu sau đợt cổ phiếu thưởng tỷ lệ 100:15 tháng 08/2026.

Website của công ty liệt kê các nhóm sản phẩm:

• Dừa, nha đam, trái cây nhiệt đới và nước ép, tinh dầu.
• Bột Omega, bột MCT, bột ngũ cốc ăn dặm, kem không sữa.
• Siro glucose, tinh bột sắn, hệ phụ gia ổn định.

Khách hàng thuộc các lĩnh vực khoa học đời sống, thực phẩm và đồ uống, dược phẩm, chăm sóc cá nhân và gia đình, nông nghiệp và dinh dưỡng vật nuôi. Công ty có thêm mảng kho lạnh và logistics.

Danh sách công ty con cuối năm 2025 có 19 doanh nghiệp, trong đó:

Danh sách cổ đông lớn của GCF ghi AIG nắm 52,9% vốn ở thời điểm 26/08/2026. Thông cáo ngày 29/07/2026 của công ty ghi doanh thu xuất khẩu sáu tháng đầu năm 1.724 tỷ đồng, tăng 49% và chiếm khoảng 21% doanh thu hợp nhất. Ngày 11/05/2026 công ty khởi công nhà máy chế biến dừa Á Châu 2 tại Vĩnh Long.

Giá tăng 20,9% rồi lùi 12,9%

Giá cổ phiếu CTCP Nguyên liệu Á Châu AIG tăng 20,9% trong 23 phiên, từ 41.590 đồng (20/07/2026) lên đỉnh đóng cửa 52 tuần 50.300 đồng (20/08/2026). Giá trong bài đã điều chỉnh cổ phiếu thưởng.

Trong khoảng này có ba mốc doanh nghiệp: thông cáo kết quả sáu tháng ngày 29/07/2026, ngày giao dịch không hưởng cổ tức tiền 500 đồng mỗi cổ phiếu (31/07) và ngày giao dịch không hưởng cổ phiếu thưởng (04/08). Bài không gán nguyên nhân cho nhịp tăng.

Từ đỉnh 20/08, giá giảm 12,9% về 43.800 đồng, riêng từ 46.200 đồng (30/10) xuống 43.000 đồng (05/11) giảm 6,9%. Giá hiện cao hơn đáy 52 tuần 37.030 đồng (07/04/2026) 18,3%.

Doanh thu tăng chậm lại, biên lãi gộp cao hơn

Doanh thu thuần của CTCP Nguyên liệu Á Châu AIG quý III/2026 là 4.356,8 tỷ đồng, tăng 5,6% so với 4.126,0 tỷ quý III/2025 và tăng 2,8% so với quý II. Chín tháng doanh thu là 12.577,7 tỷ đồng, tăng 13,3%; doanh thu cả năm 2025 là 15.458,8 tỷ.

Lãi gộp quý III là 766,1 tỷ đồng, tăng 14,5% so với cùng kỳ nhưng giảm 9,8% so với quý II. Biên lãi gộp 17,6% cao hơn 16,2% của quý III/2025 và thấp hơn 20,0% của quý II/2026.

Từ Q1/2024 tới Q4/2025, biên lãi gộp nằm trong khoảng 14,7% tới 16,4%. Ba quý 2026 là ba mức cao nhất trong 11 quý, và lãi gộp chín tháng 2026 là 2.371,5 tỷ đồng, tăng 36,9% trong khi doanh thu tăng 13,3%.

Lợi nhuận quý III thấp hơn quý II

Lợi nhuận trước thuế của CTCP Nguyên liệu Á Châu AIG quý III/2026 là 454,3 tỷ đồng, tăng 16,6% so với 389,7 tỷ cùng kỳ và giảm 12,1% so với 516,8 tỷ quý II. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ là 300,3 tỷ, tăng 21,2% so với 247,7 tỷ.

Cổ đông thiểu số hưởng 75,0 tỷ đồng, bằng 20,0% lợi nhuận sau thuế quý III, nên lợi nhuận mẹ thấp hơn đáng kể so với lợi nhuận hợp nhất 375,3 tỷ. Bốn quý tới quý III/2026 phần thiểu số là 17,2% lợi nhuận sau thuế.

Số lợi nhuận từng quý trong bài lấy theo BCTC quý trong cơ sở dữ liệu HODL.VN: sáu tháng 2026 lợi nhuận sau thuế hợp nhất là 824,6 tỷ đồng, thấp hơn 19,4 tỷ so với 844 tỷ trong thông cáo ngày 29/07/2026 của công ty.

Cầu nối lợi nhuận trước thuế quý III cho thấy lãi gộp là khoản đóng góp chính:

Chi phí bán hàng và quản lý quý III là 319,1 tỷ đồng, bằng 7,3% doanh thu thuần, so với 289,7 tỷ (7,0%) cùng kỳ. Thuế suất thực tế quý III là 17,4%.

Rủi ro lớn nhất: biên lãi gộp và hàng tồn kho

Lợi nhuận của CTCP Nguyên liệu Á Châu AIG nhạy với biên lãi gộp: doanh thu bốn quý là 16.933,6 tỷ đồng, nên mỗi 1% biên lãi gộp là 169,3 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế. Biên lãi gộp bốn quý là 17,9%, cao hơn 15,5% của năm 2025.

Nếu biên quay về 15,5% khi doanh thu giữ nguyên, lợi nhuận trước thuế bốn quý giảm 409,9 tỷ đồng, tương đương 23,2% con số 1.767,4 tỷ. Quý III đã cho thấy chiều đó: biên giảm từ 20,0% xuống 17,6% so với quý II, lãi gộp giảm 83,1 tỷ đồng.

Hàng tồn kho là khoản thứ hai cần theo dõi:

Tồn kho cuối quý III/2026 là 3.518,4 tỷ đồng, tăng 9,9% so với cùng kỳ trong khi doanh thu quý tăng 5,6%. Khoản này bằng 27,1% tổng tài sản 12.985,4 tỷ và 20,8% doanh thu bốn quý.

Tiền ròng 978,7 tỷ đồng nhưng vay ngắn hạn tăng

CTCP Nguyên liệu Á Châu AIG có tiền và đầu tư ngắn hạn 3.340,5 tỷ đồng cuối quý III/2026, so với nợ vay 2.361,8 tỷ. Tiền ròng 978,7 tỷ đồng, so với nợ ròng 525,6 tỷ cuối quý III/2025.

Vay ngắn hạn quý III tăng 453,2 tỷ đồng so với quý II, trong khi đầu tư ngắn hạn tăng 415,8 tỷ. Vốn chủ cổ đông công ty mẹ là 6.936,0 tỷ, nợ vay bằng 0,34 lần vốn chủ, thấp hơn trung vị nhóm 0,72 lần.

Lưu chuyển tiền thuần từ kinh doanh chín tháng 2026 là 1.178,3 tỷ đồng, so với âm 60,8 tỷ cùng kỳ 2025. Riêng quý III là 198,3 tỷ, thấp hơn 350,3 tỷ quý II; chi mua sắm tài sản cố định chín tháng là 329,9 tỷ.

Cổ tức tiền mặt năm 2025 là 500 đồng mỗi cổ phiếu (5%), ngày giao dịch không hưởng quyền 31/07/2026, tổng khoảng 85,3 tỷ đồng trên 170,6 triệu cổ phiếu lúc đó.