Phân tích cổ phiếu SBB Quý 4/2026: Lãi quý III giảm 18,9% vì biên lãi gộp còn 9,4%

Định giá cổ phiếu SBB Quý 4/2026 bắt đầu từ biên lãi gộp của Công ty Cổ phần Tập đoàn Bia Sài Gòn - Bình Tây (UPCoM: SBB), doanh nghiệp sản xuất bia thương hiệu Sagota: biên quý III còn 9,4%, thấp nhất bốn quý. Doanh thu quý III tăng 6,2% lên 791,0 tỷ đồng nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 18,9% xuống 53,7 tỷ.

Giá cổ phiếu SBB giảm 18,4% trong năm phiên, từ 19.000 đồng ngày 26/10/2026 xuống 15.500 đồng ngày 02/11/2026. Khối lượng ngày 30/10 và 02/11 là 186.300 và 195.400 cổ phiếu, gấp 5,6 và 5,9 lần mức trung bình tháng 10; giá đóng cửa ngày 09/11/2026 là 16.000 đồng.

Quy mô và mô hình kinh doanh

Công ty Cổ phần Tập đoàn Bia Sài Gòn - Bình Tây (UPCoM: SBB), tên giao dịch Sabibeco, có vốn điều lệ 875,2 tỷ đồng, tương ứng 87,5 triệu cổ phiếu, và giao dịch trên UPCoM từ 12/12/2023. Vốn hoá theo giá 16.000 đồng là 1.400 tỷ đồng.

Báo cáo thường niên 2023 của Sabibeco ghi các thông tin sau:

• Ngành chính là sản xuất bia và mạch nha ủ bia, thương hiệu Sagota.
• Năm nhà máy bia, tổng công suất 510 triệu lít mỗi năm; sản lượng 2023 là 196,8 triệu lít.
• Ba công ty con sở hữu 100%: thương mại và dịch vụ Bia Sài Gòn Bình Tây, Bia Sài Gòn - Ninh Thuận, Bia Sài Gòn - Phủ Lý.
• Bán hàng hoá, dịch vụ cho Tổng Công ty Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) 1.757 tỷ đồng, bằng 87,0% doanh thu thuần 2023 là 2.020 tỷ.

Sabeco nắm 59,63% vốn của Sabibeco theo danh sách cổ đông lớn HOSE cập nhật 24/08/2026. Báo cáo thường niên 2023 cũng nêu hướng phối hợp với Sabeco để hoàn thành việc gia công sản xuất cho Sabeco, nên doanh thu của Bia Sài Gòn - Bình Tây gắn chặt với một khách hàng cũng là cổ đông lớn nhất.

Năm 2024 lỗ 306,8 tỷ đồng. Từ 2025 doanh thu tăng 45,7% lên 3.176,1 tỷ và lợi nhuận sau thuế chuyển sang dương 182,2 tỷ; bốn quý gần nhất là 327,9 tỷ.

Biên lãi gộp quý III còn 9,4%

Doanh thu thuần quý III/2026 của Bia Sài Gòn - Bình Tây là 791,0 tỷ đồng, tăng 6,2% so với 744,8 tỷ quý III/2025 và giảm 9,2% so với 870,9 tỷ quý II/2026. Giá vốn quý III tăng 8,8% so với cùng kỳ, nhanh hơn doanh thu 6,2%.

Lãi gộp quý III là 74,2 tỷ đồng, thấp hơn quý II 42,9% và thấp hơn cùng kỳ 13,5%. Mỗi 1 điểm biên lãi gộp trên doanh thu quý III tương ứng khoảng 7,9 tỷ đồng lãi gộp, nên lợi nhuận của Sabibeco nhạy với biên hơn là với doanh thu.

Lợi nhuận quý III giảm 18,9%

Lợi nhuận trước thuế của Bia Sài Gòn - Bình Tây quý III/2026 là 57,4 tỷ đồng, giảm 13,5 tỷ so với 70,9 tỷ cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế giảm 18,9% xuống 53,7 tỷ. Lãi gộp giảm 11,6 tỷ và chi phí bán hàng, quản lý tăng 7,1 tỷ, trong khi thu nhập tài chính và chi phí tài chính cải thiện tổng cộng 4,7 tỷ.

Chi phí bán hàng và quản lý quý III là 21,3 tỷ đồng, tăng 50,0% so với 14,2 tỷ cùng kỳ. Chi phí quản lý doanh nghiệp là 19,1 tỷ, ngang 19,3 tỷ quý II nhưng cao hơn 11,8 tỷ quý III/2025.

Chín tháng 2026, lợi nhuận sau thuế là 254,0 tỷ đồng, gấp 2,3 lần 108,3 tỷ chín tháng 2025, nhờ lãi gộp tăng 96,8% lên 328,6 tỷ. Thuế thu nhập doanh nghiệp chín tháng là 16,2 tỷ, bằng 6,0% lợi nhuận trước thuế 270,2 tỷ.

Không nợ vay, tiền 545,6 tỷ đồng

Cuối quý III/2026, Bia Sài Gòn - Bình Tây không có nợ vay: vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn là 0 từ cuối quý II/2026, so với 297,2 tỷ đồng cuối 2024. Tiền và đầu tư ngắn hạn là 545,6 tỷ đồng, bằng 6.234 đồng mỗi cổ phiếu và 39,0% vốn hoá.

Tổng tài sản 2.283,1 tỷ đồng, nợ phải trả 747,2 tỷ (32,7%), vốn chủ sở hữu 1.535,9 tỷ (67,3%). Lỗ luỹ kế đã được xoá:

• Cuối 2024, lãi chưa phân phối âm 538,3 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 1.133,6 tỷ.
• Quý II/2025, quỹ đầu tư và phát triển giảm từ 411,1 tỷ về 0, lãi chưa phân phối âm còn 90,1 tỷ.
• Cuối quý III/2026, lãi chưa phân phối dương 275,1 tỷ đồng.

Dòng tiền và phải thu

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Bia Sài Gòn - Bình Tây bốn quý tới quý III/2026 là 389,0 tỷ đồng, bằng 118,6% lợi nhuận sau thuế 327,9 tỷ. Từng quý lệch rất mạnh: âm 78,2 tỷ quý III/2025, dương 233,7 tỷ quý I/2026 và 159,4 tỷ quý III/2026.

Hai khoản vốn lưu động đổi chiều trong quý III so với quý II:

• Phải thu ngắn hạn tăng 75,0% lên 406,0 tỷ đồng, gấp 2,7 lần 148,8 tỷ cuối quý III/2025, trong khi doanh thu quý III giảm 9,2% so với quý II.
• Hàng tồn kho giảm 34,6% xuống 188,6 tỷ đồng, từ 288,6 tỷ.

Quý III công ty chi 68,6 tỷ đồng cho vay và mua công cụ nợ của đơn vị khác, và đầu tư ngắn hạn tăng từ 116,1 tỷ lên 184,8 tỷ.

Cổ đông và thanh khoản

Cổ đông lớn của Công ty Cổ phần Tập đoàn Bia Sài Gòn - Bình Tây theo danh sách HOSE:

Số cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 30,6 triệu (35,0%). Thanh khoản thấp: tháng 10/2026 khớp trung bình 33.270 cổ phiếu mỗi phiên, tương ứng 0,6 tỷ đồng và 0,11% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng; tháng 04/2026 chỉ 2.866 cổ phiếu, 0,04 tỷ đồng. Sáu phiên đầu tháng 11/2026 trung bình 71.083 cổ phiếu, 1,1 tỷ đồng.

Khối ngoại và tự doanh

Khối ngoại sở hữu 0,01% vốn của Bia Sài Gòn - Bình Tây (11.300 cổ phiếu) và giao dịch không đáng kể. Từ 10/11/2025 tới phiên 09/11/2026 khối ngoại bán ròng 1,3 tỷ đồng; từ 02/07/2026 là 0,2 tỷ.

Dữ liệu giao dịch theo nhóm nhà đầu tư của SBB chưa có phiên tự doanh nào, nên bài không nêu số tự doanh.