IRR là gì: tỷ suất hoàn vốn nội bộ

IRR là gì? IRR viết tắt của Internal Rate of Return, tức tỷ suất hoàn vốn nội bộ. Đó là tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại ròng (NPV) của dự án bằng 0.

IRR là gì: công thức

IRR là nghiệm r của phương trình:

Trong đó: CF_0 là vốn đầu tư (số âm), CF_t là dòng tiền các năm sau. Vì phương trình là đa thức bậc n nên thường giải bằng máy tính. Về ý nghĩa, đây là mức tỷ lệ chiết khấu mà tại đó dự án vừa hoà vốn về giá trị.

Quy tắc: so IRR với tỷ suất đòi hỏi, thường là chi phí vốn như WACC. IRR cao hơn thì chấp nhận, thấp hơn thì loại.

IRR là gì: ví dụ tính

Số dưới đây là giả định minh hoạ. Dự án cần vốn 1.000 triệu đồng và mang về 400 triệu đồng mỗi năm trong 4 năm. Để IRR làm NPV bằng 0, ta cần 400 nhân hệ số niên kim 4 năm bằng 1.000, tức hệ số bằng 2,5.

NPV đổi dấu giữa 21% và 22%. Nội suy cho IRR khoảng 21,9%. Nếu chi phí vốn của doanh nghiệp là 12%, IRR cao hơn 9,9 điểm %, dự án vượt yêu cầu.

Khi IRR và NPV xếp hạng khác nhau

Giả định hai dự án loại trừ nhau, cùng vốn 1.000 triệu đồng, chi phí vốn 10%.

IRR chọn A vì lợi suất cao hơn. NPV chọn B vì tạo thêm nhiều tiền hơn. A trả vốn nhanh nhưng chỉ giữ tiền một năm, B giữ vốn lâu hơn với lợi suất vẫn vượt chi phí vốn. Khi hai chỉ tiêu mâu thuẫn, quy tắc phổ biến là chọn theo NPV, vì NPV đo trực tiếp giá trị tạo ra.

Nguyên nhân là IRR ngầm giả định dòng tiền thu về được tái đầu tư ở chính mức IRR, điều khó đạt khi IRR cao. NPV giả định tái đầu tư ở chi phí vốn, thực tế hơn.

Giới hạn của IRR

Thứ nhất, dự án có dòng tiền đổi dấu nhiều lần có thể có nhiều IRR hoặc không có IRR hợp lý. Thứ hai, IRR không cho biết quy mô: dự án nhỏ IRR cao có thể tạo ít giá trị hơn dự án lớn IRR vừa phải. Thứ ba, IRR nhạy với dự báo dòng tiền, nhất là các năm xa. Thứ tư, khi dòng tiền có nhiều kỳ, nên dùng bảng tính hoặc hàm IRR thay vì tính tay.

IRR là gì với nhà đầu tư

Nhà đầu tư cũng dùng IRR để đo lợi suất thực của danh mục khi có nhiều lần nạp và rút tiền không đều: IRR của chuỗi dòng tiền đó cho tỷ suất hằng năm. Với doanh nghiệp niêm yết, báo cáo thường nêu IRR kỳ vọng của dự án lớn như điện, bất động sản, khu công nghiệp. Đây là con số dự báo của ban lãnh đạo, cần đối chiếu với giả định giá bán, chi phí vốn và tiến độ.

Câu hỏi thường gặp

Học tiếp

Xem tiếp NPV là gì, thời gian hoàn vốn là gì và WACC là gì. Học sâu: 12 mô hình định giá chứng khoán. Ví dụ trong bài chỉ để minh hoạ cách tính, không phải khuyến nghị đầu tư.