P/S là gì: công thức, ví dụ và cách đọc giá/doanh thu

P/S là gì? Đó là tỷ lệ giữa vốn hóa của doanh nghiệp và doanh thu thuần bốn quý gần nhất, cho biết nhà đầu tư đang trả bao nhiêu đồng cho mỗi đồng doanh thu.

Điểm chính

P/S (price to sales) = vốn hóa chia doanh thu thuần, dùng được cả khi doanh nghiệp chưa có lãi.
P/S bằng P/E nhân biên lợi nhuận ròng, nên P/S thấp có thể chỉ phản ánh biên mỏng.
Chỉ so P/S giữa các doanh nghiệp cùng ngành, vì biên lợi nhuận mỗi ngành rất khác nhau.

Công thức P/S là gì

\text{P/S} = \dfrac{\text{MC}}{\text{DTT}_{\text{4Q}}}

Trong đó: MC là vốn hóa thị trường, DTT 4Q là doanh thu thuần bốn quý gần nhất.

Doanh thu thuần là dòng đầu của báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất. Lấy tổng bốn quý gần nhất để loại yếu tố mùa vụ. Vốn hóa thị trường là giá cổ phiếu nhân số cổ phiếu lưu hành. Dùng vốn hóa thay cho giá trên doanh thu mỗi cổ phiếu cho kết quả như nhau, và tránh nhầm khi số cổ phiếu đổi giữa kỳ.

Mối liên hệ với hai chỉ số khác là:

\text{P/S} = \text{P/E} \times \text{Biên ròng}

Ví dụ P/S của cổ phiếu BSR

Cổ phiếu BSR có báo cáo hợp nhất kỳ Q2/2026, giá đóng cửa phiên 09/10/2026 là 31.050 đồng. Vốn góp 50.073,0 tỷ đồng chia mệnh giá 10.000 đồng được 5.007,300 triệu cổ phiếu.

Bước	Số liệu
Doanh thu thuần Q3/2025 và Q4/2025	35.290,2 và 37.625,4 tỷ đồng
Doanh thu thuần Q1/2026 và Q2/2026	45.919,5 và 58.716,5 tỷ đồng
Tổng bốn quý	177.551,6 tỷ đồng
Vốn hóa = 31.050 đồng × 5.007,300 triệu	155.476,7 tỷ đồng
P/S = 155.476,7 / 177.551,6	0,88 lần
Lợi nhuận của cổ đông công ty mẹ bốn quý	19.694,0 tỷ đồng
P/E = 155.476,7 / 19.694,0	7,89 lần
Biên lợi nhuận ròng = 19.694,0 / 177.551,6	11,09%

Kiểm lại: 7,89 × 11,09% = 0,88, đúng bằng P/S. Doanh thu bốn quý này cao hơn 30,0% so với 136.580,7 tỷ đồng của bốn quý liền trước. Nếu dùng doanh thu cũ, P/S sẽ là 1,14 lần.

Đọc P/S cao hay thấp

P/S thấp cho thấy thị trường định giá doanh thu rẻ, nhưng chưa nói được vì sao. Có thể doanh nghiệp bị định giá thấp, cũng có thể biên lợi nhuận quá mỏng. Muốn biết phải nhìn cùng biên lợi nhuận ròng.

Cổ phiếu MCH có giá 143.000 đồng, vốn hóa 185.112,6 tỷ đồng và doanh thu bốn quý 32.429,3 tỷ đồng, nên P/S là 5,71 lần. P/S của MCH gấp hơn sáu lần BSR vì biên ròng đạt 21,60%, chứ không hẳn vì MCH đắt hơn: P/E của MCH là 26,43 lần. Hai ngành khác nhau thì P/S không so được.

Giới hạn của P/S

Thứ nhất, P/S bỏ qua lợi nhuận. Hai doanh nghiệp cùng P/S nhưng một bên lãi, một bên lỗ thì giá trị rất khác nhau.

Thứ hai, biên có thể dao động mạnh. Biên ròng của BSR là 2,57% ở Q3/2025, lên 18,00% ở Q1/2026 rồi còn 12,71% ở Q2/2026. Một P/S tính trên doanh thu bốn quý không cho thấy biên đang đi đâu.

Thứ ba, số cổ phiếu có thể đổi. Vốn góp của BSR tăng từ 31.005,0 lên 50.073,0 tỷ đồng trong Q4/2025. Dùng vốn hóa hiện tại chia doanh thu tránh được sai lệch này.

Thứ tư, ngân hàng, công ty chứng khoán và bảo hiểm có cấu trúc doanh thu riêng nên không dùng P/S.

Hỏi đáp: P/S là gì

P/S bao nhiêu là rẻ?

Không có ngưỡng chung. So với doanh nghiệp cùng ngành và với chính doanh nghiệp qua nhiều năm, rồi đối chiếu với biên lợi nhuận.

Vì sao dùng P/S khi đã có P/E?

P/S dùng được khi lợi nhuận âm hoặc biến động mạnh. Doanh thu ổn định hơn lợi nhuận.

P/S khác EV/doanh thu thế nào?

P/S dùng vốn hóa, chỉ tính phần của cổ đông. EV/doanh thu dùng giá trị doanh nghiệp, đã gồm nợ vay.

Bài liên quan

P/S là một trong các bội số của phương pháp so sánh, xem ở 12 mô hình định giá chứng khoán. Nền tảng nằm ở định giá chứng khoán là gì. Doanh thu và lợi nhuận được giải thích trong 162 thuật ngữ báo cáo tài chính. Ví dụ trên chỉ để minh hoạ cách tính, không phải khuyến nghị đầu tư.

Chỉ số P/S là gì: giá trên doanh thu