So sánh các mã bán lẻ: số cửa hàng, biên lợi nhuận, nợ vay, mảng mới

So sánh các mã bán lẻ: số cửa hàng, biên lợi nhuận, nợ vay, mảng mới

So sánh cổ phiếu bán lẻ cần đặt tám mã lên cùng một bảng, nhưng phải chọn đúng thước đo. Doanh thu lớn nhất chưa chắc khoẻ nhất. Tăng trưởng nhanh nhất chưa chắc bền nhất.

Bài này chia tám chuỗi niêm yết theo bốn trục: tăng trưởng, hiệu quả sử dụng vốn, nợ vay và khoản đầu tư ngoài lõi. Số liệu bốn quý tới quý 2/2026, dữ liệu đến 02/10/2026. Biên lãi gộp và vòng quay tiền đã có ở các bài khác trong nhóm, nên không lặp lại ở đây.

So sánh cổ phiếu bán lẻ

Bảng đầu so doanh thu bốn quý với bốn quý liền trước, lợi nhuận cổ đông mẹ cùng kỳ và ROE.

Nguồn: BCTC hợp nhất tám mã trên · 4 quý tới Q2/2026 · HODL.VN

Nhóm dẫn đầu rõ ràng. Sáu mã có doanh thu tăng từ 18 đến 38% và ROE từ 12 đến 28%. Hai mã cuối doanh thu giảm hoặc đứng yên, lợi nhuận mất từ 61 đến 75% và ROE chỉ còn 1 đến 2%.

Lợi nhuận đổi trên 20% nên cần tách nguồn. Với Thế giới Di động, lãi gộp tăng thêm 8.504 tỷ đồng và là nguồn chính của mức tăng. Với Tập đoàn Masan, lợi nhuận trước thuế tăng 55% nhưng lợi nhuận cổ đông mẹ tăng 150%, vì chi phí thuế giảm. Với Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, quý 2/2026 đã gánh một khoản dự phòng lớn, chi tiết ở bài phân tích cổ phiếu PNJ tháng 10/2026.

Nợ vay của các chuỗi bán lẻ

Chuỗi bán lẻ vay để mua hàng và mở cửa hàng, nên đòn nợ quyết định chuỗi chịu được một quý yếu hay không. Bảng dưới dùng ba thước đo. Nợ ròng là vay trừ tiền và đầu tư ngắn hạn. EBITDA là lợi nhuận trước thuế cộng lãi vay và khấu hao.

Nguồn: BCTC hợp nhất tám mã trên · Q2/2026 · HODL.VN

Thế giới Di động có tiền và đầu tư ngắn hạn lớn hơn khoản vay, nên nợ ròng âm 2,3 lần EBITDA. Chuỗi này đang giữ tiền ròng. Phú Nhuận có nợ ròng gần bằng không.

Ở đầu kia, City Auto có nợ ròng gấp 7,5 lần EBITDA và EBITDA chỉ bằng 1,4 lần lãi vay. Chỉ một quý EBITDA giảm nữa là khoản lãi vay bắt đầu ăn vào vốn. Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh ở mức 5,9 lần, cũng không còn nhiều đệm.

Hai mã có vay gấp hơn hai lần vốn chủ nhưng khác nhau ở một điểm. Bán lẻ Kỹ thuật số FPT vẫn có EBITDA gấp 4,9 lần lãi vay nhờ lợi nhuận đang tăng. Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí chỉ 2,8 lần, vì biên lãi gộp 5,3% để lại ít lãi để trả vay.

Mảng mới và khoản đầu tư ngoài lõi

Báo cáo tài chính không ghi rõ mảng kinh doanh mới. Thứ nhìn thấy được là đầu tư dài hạn trên bảng cân đối, tức tiền doanh nghiệp đã đưa vào các công ty ngoài hoạt động bán lẻ cốt lõi.

Tập đoàn Masan nổi bật nhất. Đầu tư dài hạn đạt 51.591 tỷ đồng, bằng 36,1% tổng tài sản, tăng từ 37.343 tỷ đồng một năm trước. Đây là tập đoàn nhiều ngành, nên bán lẻ chỉ là một phần trong cơ cấu.

Thế giới Di động có đầu tư dài hạn 3.485 tỷ đồng, tăng gần gấp ba từ 1.211 tỷ đồng, nhưng vẫn chỉ 3,3% tổng tài sản. City Auto ở mức 9,1%. Bốn mã còn lại gần như không có khoản đầu tư ngoài lõi.

Để biết tiền đi vào mảng nào, cần đọc thuyết minh đầu tư và báo cáo bộ phận. Quy tắc đọc: khoản đầu tư ngoài lõi tăng nhanh hơn doanh thu lõi thì phải hỏi mảng mới ấy đã tạo ra lợi nhuận chưa.

So sánh cổ phiếu bán lẻ: thiếu số

Tên bài có số cửa hàng, nhưng báo cáo tài chính không ghi chỉ tiêu này. Số cửa hàng chỉ lấy từ công bố của chính doanh nghiệp, ghi kèm mốc ngày, không lấy từ bài báo. Vì vậy bài không đặt số cửa hàng vào bảng so sánh.

Thay vào đó, hãy dùng doanh thu trên tài sản cố định làm chỉ số thay thế cho mật độ khai thác mạng lưới. Cách tính và bảng số của chỉ số này nằm ở bài về doanh thu mỗi cửa hàng cùng nhóm.

Thứ tự đọc gọn gồm bốn bước.

1. Xếp tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, rồi tách phần đến từ lõi.
2. Nhìn ROE để biết vốn có được dùng hiệu quả không.
3. Nhìn nợ ròng trên EBITDA và khả năng trả lãi.
4. Xem đầu tư ngoài lõi đang chiếm bao nhiêu tổng tài sản.

Thuật ngữ tra ở danh sách thuật ngữ báo cáo tài chính. Khái niệm nền về định giá xem ở bài học định giá chứng khoán là gì, còn mặt bằng P/E và P/B của tám mã này nằm ở bài định giá cùng nhóm.

Nội dung trên để tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.