Phân tích cổ phiếu PMC Quý 4/2026: Cổ tức ba năm gấp 1,4 lần lãi, vay ngân hàng tăng lên 59,4 tỷ đồng
Nội dung bài16 phần
- Quy mô và hoạt động của Pharmedic
- Giá cổ phiếu PMC giảm 32,4% từ đỉnh
- Doanh thu quý III tăng 15,1%
- Lợi nhuận quý III tăng 14,4%
- Chi phí bán hàng 13,2% doanh thu
- Cổ tức gấp 1,4 lần lợi nhuận
- Dòng tiền âm, vay ngân hàng tăng
- Kế hoạch kinh doanh 2026 và 2027
- Cổ đông và thanh khoản
- Khối ngoại và tự doanh
- So sánh cùng ngành
- Định giá: P/B, P/E và EV/EBITDA
- Phân tích kỹ thuật
- Hỗ trợ - Kháng cự
- Fibonacci
- Xu hướng EMA
- RSI và động lượng
- Lịch sự kiện cần theo dõi
- Kết luận
- Dự báo xu hướng
Định giá cổ phiếu PMC Quý 4/2026 bắt đầu từ CTCP Dược phẩm Dược liệu Pharmedic (HNX: PMC), doanh nghiệp sản xuất dược phẩm, thực phẩm chức năng và mỹ phẩm thuộc ngành chăm sóc sức khỏe, có doanh thu 2025 là 546,6 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 82,3 tỷ đồng. Quý III/2026 doanh thu tăng 15,1% lên 145,6 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng 14,4% lên 22,2 tỷ, nhưng chín tháng lợi nhuận vẫn thấp hơn cùng kỳ 9,2%.
Rủi ro lớn nhất của Pharmedic nằm ở dòng tiền: cổ tức tiền mặt trả trong ba năm 2023 đến 2025 là 356,5 tỷ đồng, gấp 1,4 lần lợi nhuận sau thuế, còn chín tháng 2026 công ty vay ngân hàng ròng thêm 59,2 tỷ đồng sau khi dòng tiền kinh doanh âm 18,8 tỷ.
Điểm chính
- Giá 119.600 đồng (12/11/2026) thấp hơn đỉnh 176.800 đồng ngày 18/11/2025 là 32,4% và thấp hơn đầu năm 23,9% trong khi VN-Index giảm 2,8%; tháng 10/2026 chỉ khớp trung bình 1.585 cổ phiếu mỗi phiên.
- Quý III/2026 doanh thu tăng 15,1%, lãi gộp tăng 23,5% (biên 45,0%); chín tháng doanh thu tăng 4,9% nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 9,2% vì chi phí bán hàng tăng 25,4%.
- Cổ tức tiền mặt trả 2023 đến 2025 là 356,5 tỷ đồng so với lợi nhuận sau thuế 246,0 tỷ (145%); công ty hoàn nhập quỹ đầu tư phát triển 93,25 tỷ đồng trong 2026 để tiếp tục chi cổ tức.
- Chín tháng 2026 dòng tiền kinh doanh âm 18,8 tỷ đồng, chi 41,2 tỷ mua sắm tài sản cố định và 32,6 tỷ cổ tức; vay ngân hàng tăng từ 0,2 lên 59,4 tỷ, tiền còn 7,2 tỷ.
- P/B 4,45 lần gấp 2,3 lần trung vị bảy doanh nghiệp dược (1,94 lần); P/E 14,61 lần theo lợi nhuận sau thuế và 20,66 lần theo EPS công bố trong BCTC (5.788 đồng).
Quy mô và hoạt động của Pharmedic
CTCP Dược phẩm Dược liệu Pharmedic niêm yết trên HNX từ 09/10/2009, vốn điều lệ 93,3 tỷ đồng (9.332.573 cổ phiếu, mệnh giá 10.000 đồng). Giá đóng cửa 12/11/2026 là 119.600 đồng, vốn hoá 1.116,2 tỷ đồng.
Ngành nghề đăng ký của công ty gồm:
- Sản xuất, kinh doanh dược phẩm, dược liệu và sản phẩm y tế.
- Sản xuất, bán lẻ thực phẩm chức năng và mỹ phẩm.
- Sản xuất vật tư y tế; in, ép bao bì nhựa, nhôm, giấy.
- Dịch vụ bảo quản và kiểm nghiệm thuốc.
Doanh thu gần như toàn bộ là thành phẩm tự sản xuất: chín tháng 2026 thành phẩm là 402,6 tỷ đồng trong 403,3 tỷ doanh thu thuần, hàng hoá 0,7 tỷ. BCTC là báo cáo của chính Pharmedic nên lợi nhuận sau thuế thuộc toàn bộ cổ đông.
Giá cổ phiếu PMC giảm 32,4% từ đỉnh
Cổ phiếu PMC của Pharmedic đóng cửa 119.600 đồng ngày 12/11/2026, thấp hơn đỉnh đóng cửa 176.800 đồng (18/11/2025) 32,4% và cao hơn đáy 107.390 đồng (04/09/2026) 11,4%. Đỉnh 18/11/2025 là điểm cuối nhịp tăng 67% trong bảy tuần từ 105.890 đồng cuối 09/2025.
Hiệu suất của cổ phiếu PMC so với VN-Index:
Giai đoạn | Cổ phiếu PMC | VN-Index |
|---|---|---|
20 phiên | −1,8% | +2,1% |
60 phiên | −4,3% | +0,4% |
120 phiên | −4,3% | −8,0% |
250 phiên | −18,7% | +9,8% |
Từ đầu năm 2026 | −23,9% | −2,8% |
Thanh khoản rất mỏng: khối lượng trung vị 12 tháng là 356 cổ phiếu mỗi phiên, và giá đóng cửa có thể lệch 7 đến 8% giữa hai phiên liền nhau với vài trăm cổ phiếu khớp, như 124.950 đồng ngày 30/07/2026 rồi 115.440 đồng ngày 31/07/2026 (122 cổ phiếu).
Từ đầu 2026 không có nhịp nào biến động trên 20% trong 20 phiên: giảm mạnh nhất 18,5% (tới 06/02/2026), tăng mạnh nhất 13,5% (tới 02/10/2026).
Doanh thu quý III tăng 15,1%
Doanh thu thuần của Pharmedic quý III/2026 là 145,6 tỷ đồng, tăng 15,1% so với 126,5 tỷ quý III/2025. Lãi gộp tăng 23,5% lên 65,5 tỷ đồng, biên lãi gộp 45,0% (cùng kỳ 41,9%).
Tỷ đồng | Q3/2025 | Q4/2025 | Q1/2026 | Q2/2026 | Q3/2026 |
|---|---|---|---|---|---|
Doanh thu thuần | 126,5 | 162,1 | 138,6 | 119,1 | 145,6 |
Lãi gộp | 53,0 | 58,9 | 61,1 | 49,9 | 65,5 |
Biên lãi gộp | 41,9% | 36,3% | 44,1% | 41,9% | 45,0% |
Chín tháng 2026 doanh thu thuần là 403,3 tỷ đồng, tăng 4,9% so với 384,4 tỷ; lãi gộp 176,5 tỷ, tăng 7,4%. Quý IV là quý doanh thu cao nhất năm: 162,1 tỷ đồng năm 2025 và 137,1 tỷ năm 2024.
Phần tăng doanh thu đến nhiều từ hai cổ đông lớn. Chín tháng 2026 Pharmedic bán thành phẩm cho Tasco Pharma 14,6 tỷ đồng (cùng kỳ không có) và cho Công ty TNHH MTV Dược Sài Gòn 36,6 tỷ (cùng kỳ 29,8 tỷ), tổng 51,2 tỷ, bằng 12,5% doanh thu bán hàng chín tháng (409,8 tỷ).
Doanh thu thuần chín tháng tăng 18,8 tỷ đồng so với cùng kỳ, trong đó khoản bán cho Tasco Pharma tương đương 78%.
Doanh thu và lợi nhuận theo năm:
2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 9T/2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Doanh thu thuần (tỷ đồng) | 464,8 | 460,8 | 414,2 | 472,3 | 485,2 | 498,2 | 546,6 | 403,3 |
Biên lãi gộp | 38,3% | 38,3% | 35,6% | 39,5% | 35,0% | 37,6% | 40,8% | 43,8% |
Lợi nhuận trước thuế (tỷ đồng) | 93,5 | 93,7 | 81,3 | 104,5 | 104,6 | 100,3 | 103,0 | 73,2 |
Biên lợi nhuận trước thuế | 20,1% | 20,3% | 19,6% | 22,1% | 21,6% | 20,1% | 18,8% | 18,2% |
Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng) | 74,4 | 74,6 | 64,8 | 83,4 | 83,6 | 80,1 | 82,3 | 58,5 |
Lợi nhuận quý III tăng 14,4%
Lợi nhuận trước thuế của Pharmedic quý III/2026 là 27,7 tỷ đồng, tăng 14,4% so với 24,2 tỷ cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế cũng tăng 14,4% lên 22,2 tỷ đồng. Công ty giải trình mức tăng chủ yếu do tăng chiết khấu thương mại để thúc đẩy doanh số, giá vốn chỉ tăng 9,0% nên lãi gộp tăng 23,5%.
Cầu nối lợi nhuận trước thuế cho thấy lãi gộp tăng 12,5 tỷ đồng, nhưng chi phí bán hàng lấy đi 6,4 tỷ:
Khoản mục | Thay đổi so với Q3/2025 (tỷ đồng) |
|---|---|
Lãi gộp | +12,5 |
Thu nhập tài chính | −0,8 |
Chi phí tài chính | −1,3 |
Chi phí bán hàng | −6,4 |
Chi phí quản lý doanh nghiệp | −0,5 |
Thu nhập khác | +0,1 |
Tổng thay đổi lợi nhuận trước thuế | +3,5 |
Thu nhập tài chính giảm 90,5% vì lãi tiền gửi giảm, chi phí tài chính tăng 496,3% vì lãi vay ngắn hạn. Thuế thu nhập doanh nghiệp bằng 20,0% lợi nhuận trước thuế cả hai kỳ.
Chín tháng 2026 lợi nhuận ngược chiều với quý III:
Tỷ đồng | 9T/2025 | 9T/2026 | Thay đổi |
|---|---|---|---|
Doanh thu thuần | 384,4 | 403,3 | +4,9% |
Lãi gộp | 164,3 | 176,5 | +7,4% |
Chi phí bán hàng | 42,5 | 53,3 | +25,4% |
Chi phí quản lý doanh nghiệp | 45,3 | 46,8 | +3,3% |
Chi phí tài chính | 0,3 | 3,5 | +1.065% |
Lợi nhuận trước thuế | 80,6 | 73,2 | −9,2% |
Lợi nhuận sau thuế | 64,4 | 58,5 | −9,2% |
Chi phí bán hàng 13,2% doanh thu
Chi phí bán hàng của Pharmedic chín tháng 2026 là 53,3 tỷ đồng, bằng 13,2% doanh thu (cùng kỳ 11,1%), tăng 25,4% trong khi doanh thu tăng 4,9%. Quý III chi phí bán hàng là 19,4 tỷ đồng, tăng 49,3%, bằng 13,3% doanh thu so với 10,3% quý III/2025.
Công ty giải trình khoản tăng này là chi phí cho chính sách thúc đẩy tiêu thụ mới của năm 2026. Biên lãi gộp chín tháng 43,8% cao hơn 35,0% của 2023, nhưng chi phí bán hàng và chi phí quản lý cộng lại tăng từ 17,7% lên 24,8% doanh thu, nên biên lợi nhuận trước thuế giảm từ 21,6% xuống 18,2%.
2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 9T/2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Chi phí bán hàng / doanh thu | 10,3% | 10,2% | 9,5% | 10,5% | 9,3% | 9,5% | 11,5% | 13,2% |
Chi phí quản lý / doanh thu | 9,5% | 9,5% | 8,6% | 9,7% | 8,4% | 10,0% | 11,4% | 11,6% |
Cổ tức gấp 1,4 lần lợi nhuận
Cổ tức tiền mặt Pharmedic đã trả giai đoạn 2023 đến 2025 là 356,5 tỷ đồng, bằng 145% lợi nhuận sau thuế ba năm (246,0 tỷ). Bốn năm 2019 đến 2022 mức trả chỉ khoảng 22 tỷ đồng mỗi năm, bằng 27 đến 33% lợi nhuận.
Tỷ đồng | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
Cổ tức tiền mặt đã trả | 22,3 | 22,1 | 21,7 | 22,8 | 137,5 | 110,5 | 108,5 |
Lợi nhuận sau thuế | 74,4 | 74,6 | 64,8 | 83,4 | 83,6 | 80,1 | 82,3 |
Cổ tức / lợi nhuận | 30% | 30% | 33% | 27% | 165% | 138% | 132% |
Đại hội đồng cổ đông ngày 28/03/2026 thông qua nâng tỷ lệ cổ tức năm 2025 từ 24% lên 63,64% mệnh giá, và hoàn nhập quỹ đầu tư phát triển 93,25 tỷ đồng vào lợi nhuận chưa phân phối để chi cổ tức tiền mặt tỷ lệ 99,66% mệnh giá. Lợi nhuận chưa phân phối cuối quý III/2026 là 156,6 tỷ đồng, so với 53,3 tỷ cuối 2025.
Nghị quyết HĐQT ngày 21/10/2026 chốt cổ tức phần còn lại năm 2025 là 20% và tạm ứng đợt 1 năm 2026 là 10% mệnh giá, tức 3.000 đồng mỗi cổ phiếu (28,0 tỷ đồng). Ngày đăng ký cuối cùng dự kiến 12/11/2026, ngày chi trả 27/11/2026; mức này bằng 2,5% thị giá.
Ngoài cổ tức, công ty trích quỹ khen thưởng, phúc lợi và thù lao Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát: phương án 2025 trích 22,2 tỷ đồng (5% thù lao, 15% khen thưởng, 7% phúc lợi), bằng 27% lợi nhuận sau thuế. Chín tháng 2026 khoản trích là 17,0 tỷ đồng, bằng 29,1% lợi nhuận sau thuế.
EPS công bố trong BCTC quý III/2026 là 1.734 đồng (chín tháng 4.577 đồng), thấp hơn 2.376 đồng (6.270 đồng) nếu chia thẳng lợi nhuận sau thuế cho 9.332.573 cổ phiếu; chênh lệch chín tháng là 15,8 tỷ đồng, gần bằng khoản trích quỹ 17,0 tỷ.
Dòng tiền âm, vay ngân hàng tăng
Dòng tiền kinh doanh của Pharmedic chín tháng 2026 âm 18,8 tỷ đồng (cùng kỳ âm 6,8 tỷ) dù lợi nhuận sau thuế là 58,5 tỷ, vì phải thu, hàng tồn kho và tiền ứng trước cho người bán đều tăng. Công ty chi 41,2 tỷ đồng mua sắm tài sản cố định và 32,6 tỷ cổ tức, đi vay 127,8 tỷ và trả gốc 68,7 tỷ, nên tiền giảm từ 40,6 tỷ còn 7,2 tỷ.
Từ 2023 tới chín tháng 2026 dòng tiền kinh doanh cộng lại là 150,6 tỷ đồng, bằng 49,5% lợi nhuận sau thuế cùng kỳ (304,5 tỷ). Bảng cân đối quý III/2026 so với cuối 2025:
Tỷ đồng | 31/12/2025 | 30/09/2026 | Thay đổi |
|---|---|---|---|
Tiền và tương đương tiền | 40,6 | 7,2 | −82,3% |
Phải thu khách hàng | 34,7 | 55,1 | +58,8% |
Trả trước cho người bán | 31,8 | 51,0 | +60,4% |
Hàng tồn kho | 103,9 | 142,5 | +37,1% |
Tài sản cố định | 93,2 | 112,1 | +20,3% |
Vay ngân hàng ngắn hạn | 0,2 | 59,4 | |
Vốn chủ sở hữu | 240,9 | 250,9 | +4,2% |
Hàng tồn kho bằng 25,2% doanh thu bốn quý (cuối 2025: 19,0%), gồm nguyên vật liệu 62,6 tỷ đồng và thành phẩm 74,6 tỷ. Tiền ứng trước gồm 21,2 tỷ đồng mua máy móc thiết bị và 26,4 tỷ cho các hoạt động khác (cuối 2025: 12,7 tỷ).
Ngày 18/09/2026 Hội đồng quản trị chấp thuận hạn mức tín dụng 370 tỷ đồng tại hai ngân hàng đến sáu tháng đầu 2027: 250 tỷ tại Vietcombank và 120 tỷ tại VietinBank, dùng cho vốn lưu động và đầu tư nhà xưởng, máy móc. Hạn mức bằng 1,5 lần vốn chủ sở hữu; dư nợ vay hiện 59,4 tỷ đồng, chi phí lãi vay chín tháng 3,5 tỷ (cùng kỳ 0,3 tỷ).
Duyệt bởi Ban biên tập HODL.VN · Cập nhật 12/11/2026
Ứng dụng HODL
Tải app HODL
Bảng giá, cảnh báo giá và bài phân tích ngay trên điện thoại.
