Phân tích cổ phiếu HMR Quý 4/2026: Doanh thu quý III giảm 98,6%, lãi chưa phân phối còn 0,23 tỷ đồng

Định giá cổ phiếu HMR Quý 4/2026 của CTCP Đá Hoàng Mai (HNX: HMR), doanh nghiệp khai thác đá, cát, sỏi, đất sét và kinh doanh sắt thép, kim loại, bắt đầu từ doanh thu thuần quý III/2026 chỉ 0,24 tỷ đồng, giảm 98,6% so với 17,4 tỷ cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế chuyển từ 1,99 tỷ đồng sang lỗ 0,35 tỷ.

Cùng quý, lãi chưa phân phối của Đá Hoàng Mai giảm từ 12,5 tỷ xuống 0,23 tỷ đồng và nợ phải trả tăng hơn gấp đôi lên 26,9 tỷ. Giá cổ phiếu 9.000 đồng thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 25,6%.

Quy mô và hoạt động của HMR

CTCP Đá Hoàng Mai (HNX: HMR) có vốn điều lệ 56,1 tỷ đồng, tương ứng 5,61 triệu cổ phiếu; Công ty Cổ phần Tổng Công ty Công trình Đường sắt Việt Nam sở hữu 54,79%. Giá đóng cửa ngày 10/11/2026 là 9.000 đồng, vốn hoá 50,5 tỷ đồng.

Hồ sơ công ty ghi bốn nhóm ngành nghề:

• Khai thác đá, cát, sỏi, đất sét.
• Đúc sắt thép, bán buôn kim loại và quặng kim loại.
• Bán buôn máy móc, thiết bị, phụ tùng.
• Vận tải hàng hóa, dịch vụ lưu trú ngắn ngày.

Đá Hoàng Mai tiền thân là Mỏ đá Hoàng Mai thành lập tháng 09/1969, chuyển thành công ty cổ phần năm 2015 và giao dịch phiên đầu trên HNX ngày 13/01/2022 với giá 15.700 đồng.

Doanh thu HMR quý III giảm 98,6%

Doanh thu thuần quý III/2026 của Đá Hoàng Mai là 0,24 tỷ đồng, so với 5,05 tỷ quý II và 17,38 tỷ quý III/2025. Chín tháng đầu năm doanh thu thuần là 15,17 tỷ đồng, giảm 57,6% so với 35,79 tỷ cùng kỳ.

Biên lãi gộp quý III là 59,3% nhưng trên doanh thu chỉ 0,24 tỷ, lãi gộp là 0,14 tỷ đồng, giảm 85,9% so với 1,02 tỷ. Bốn quý gần nhất doanh thu thuần là 26,5 tỷ, lãi gộp 4,1 tỷ, biên 15,6%.

Doanh thu và lợi nhuận theo năm

Doanh thu thuần năm 2025 của Đá Hoàng Mai là 47,2 tỷ đồng, giảm 11,0% so với 53,0 tỷ năm 2024 và thấp hơn 46,3% so với đỉnh 87,8 tỷ năm 2021. Lợi nhuận sau thuế năm 2025 là 3,17 tỷ đồng, giảm 47,5% so với 6,03 tỷ.

Biên lãi gộp năm 2025 là 11,0%, so với 23,0% năm 2024 và 18,1% năm 2023. ROE năm 2025 là 4,0%, so với 8,0% năm 2024; lãi cơ bản trên cổ phiếu năm 2025 là 565 đồng.

Lợi nhuận HMR quý III chuyển lỗ

Lợi nhuận trước thuế của Đá Hoàng Mai quý III/2026 là −0,35 tỷ đồng, giảm 2,34 tỷ so với 1,99 tỷ cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế là −0,28 tỷ, so với +1,49 tỷ quý III/2025.

Thu nhập khác, sau chi phí khác, là yếu tố giảm lớn nhất: quý III/2025 đạt 1,83 tỷ đồng, quý III/2026 chỉ 0,02 tỷ. Chi phí quản lý giảm 0,36 tỷ xuống 0,50 tỷ nhưng vẫn gấp 3,4 lần lãi gộp quý III (0,14 tỷ).

Trả trước cho người bán và tồn kho

Trả trước cho người bán của Đá Hoàng Mai là 45,7 tỷ đồng tại 30/09/2026, bằng 49,4% tổng tài sản 92,5 tỷ và 69,6% vốn chủ sở hữu. Con số này tăng 12,7% so với 40,5 tỷ cuối quý II và giảm 11,2% so với 51,4 tỷ cuối năm 2025.

Hàng tồn kho tăng 8,8 tỷ đồng trong quý III lên 29,5 tỷ, bằng 31,8% tổng tài sản và gấp 1,8 lần cùng kỳ năm trước. Với giá vốn bốn quý 22,4 tỷ, tồn kho tương ứng 480 ngày giá vốn.

Phải thu khách hàng giảm 58,1% xuống 8,6 tỷ đồng, trong khi lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh quý III là +0,46 tỷ:

Vốn chủ giảm, nợ phải trả tăng

Vốn chủ sở hữu của Đá Hoàng Mai tại 30/09/2026 là 65,6 tỷ đồng, giảm 12,26 tỷ (15,8%) so với cuối quý II và giảm 18,5% so với đầu năm. Gần như toàn bộ mức giảm nằm ở lãi chưa phân phối, từ 12,48 tỷ xuống 0,23 tỷ đồng.

Mức giảm vốn chủ 12,26 tỷ đồng tương đương 2.184 đồng mỗi cổ phiếu và gấp 3,9 lần lợi nhuận sau thuế năm 2025. Cùng quý nợ phải trả tăng 14,85 tỷ lên 26,95 tỷ, toàn bộ là nợ ngắn hạn (24,98 tỷ).

Cấu trúc tài chính cuối quý III:

• Vay và nợ thuê tài chính 0,5 tỷ đồng, bằng 0,8% vốn chủ sở hữu.
• Nợ phải trả bằng 0,41 lần vốn chủ sở hữu.
• Tài sản ngắn hạn 86,8 tỷ đồng, gấp 3,5 lần nợ ngắn hạn.
• Tiền và tương đương tiền 0,5 tỷ đồng.
• Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 9,21 tỷ đồng, giữ nguyên so với quý II.

Giá cổ phiếu và thanh khoản

Cổ phiếu HMR của Đá Hoàng Mai đóng cửa 9.000 đồng ngày 10/11/2026, thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 12.100 đồng (30/12/2025) 25,6% và cao hơn đáy đóng cửa 52 tuần 7.900 đồng (13/10/2026) 13,9%. Từ đầu năm giá giảm 25,0% trong khi VN-Index giảm 2,3%; 20 phiên gần nhất giá tăng 2,3%, VN-Index tăng 1,4%.

Đỉnh đóng cửa chu kỳ từ 2023 là 44.900 đồng (05/06/2024), gấp 5,0 lần giá hiện tại; đáy đóng cửa chu kỳ là 5.130 đồng (07/02/2023). Phiên 10/11/2026 chỉ khớp 100 cổ phiếu.

Khối lượng khớp trung bình mỗi phiên theo tháng:

Hồ sơ công ty ghi tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng 45%, tương ứng 2,53 triệu cổ phiếu. Khớp lệnh trung bình tháng 10/2026 bằng 0,16% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng mỗi phiên.

Cổ đông và cổ tức

Danh sách cổ đông lớn của CTCP Đá Hoàng Mai cập nhật ngày 24/08/2026:

Hai cổ đông này nắm 58,0% vốn; 2,53 triệu cổ phiếu còn lại (45,2%) thuộc các cổ đông nhỏ. Khối ngoại sở hữu 0%.

Tiền chi trả cổ tức trên lưu chuyển tiền tệ năm:

Lãi chưa phân phối giảm 12,25 tỷ đồng trong quý III/2026, lớn hơn mọi khoản chi cổ tức tiền mặt năm trong bảng.