Ngành
Thị phần môi giới: đọc bảng công bố của sở giao dịch và hiểu giá trị thật
Thị phần môi giới do sở giao dịch công bố theo quý. Cách đọc bảng đó, nối với doanh thu môi giới trên báo cáo và hiểu giá trị thật của con số.
Nội dung bài6 phần
Thị phần môi giới: đọc bảng công bố của sở giao dịch và hiểu giá trị thật
Thị phần môi giới là tỷ lệ giá trị giao dịch mà một công ty chứng khoán thực hiện cho khách, so với toàn thị trường. Đây là con số được nhắc nhiều nhất khi nói về ngành này. Nó cũng là con số dễ bị hiểu quá mức.
Bài này chỉ chỗ tra bảng gốc, cách nối bảng đó với doanh thu trên báo cáo, và ba điểm cần thận trọng. Số liệu đến 02/10/2026.
Thị phần môi giới được công bố ở đâu
Nguồn gốc là chính sở giao dịch, không phải bên thứ ba. Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM công bố danh sách mười công ty chứng khoán có thị phần giá trị giao dịch môi giới lớn nhất. Bảng này ra theo quý và theo năm.
Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội công bố theo quý cho ba nhóm riêng. Đó là cổ phiếu niêm yết, thị trường UPCoM và chứng khoán phái sinh. Vì vậy một công ty có thể mạnh ở nhóm này mà yếu ở nhóm khác.
Mức tập trung rất cao. Mười công ty dẫn đầu trên sàn lớn nhất chiếm 68,49% trong quý 2/2025. Quý 3/2025 con số là 69,05%. Tính cả năm 2025, nhóm này chiếm hơn 68%. Phần còn lại, khoảng 30,95% trong quý 3/2025, chia cho toàn bộ các công ty ngoài nhóm dẫn đầu.
Có một chi tiết hay bị bỏ qua. Công ty dẫn đầu thị phần trong quý 1/2026 đạt 15,32%, nối dài chuỗi 21 quý liên tiếp đứng đầu. Công ty này chưa niêm yết. Nghĩa là thị phần lớn nhất của ngành không nằm trong tầm mua của nhà đầu tư trên sàn.
Nối thị phần môi giới với doanh thu trên báo cáo
Bảng của sở cho tỷ lệ. Báo cáo tài chính cho tiền. Hai thứ phải đọc cùng nhau.
Trên báo cáo kết quả kinh doanh, dòng cần tìm là doanh thu nghiệp vụ môi giới chứng khoán. Nó nằm trong phần doanh thu hoạt động.
Mã | Doanh thu môi giới (tỷ đồng) | Doanh thu hoạt động (tỷ đồng) | Tỷ trọng môi giới |
|---|---|---|---|
SSI | 2.619 | 14.275 | 18,3% |
HCM | 1.313 | 5.765 | 22,8% |
MBS | 1.003 | 4.394 | 22,8% |
SHS | 418 | 3.428 | 12,2% |
BSI | 409 | 2.568 | 15,9% |
VIX | 243 | 8.326 | 2,9% |
VDS | 232 | 1.157 | 20,1% |
CTS | 192 | 1.762 | 10,9% |
FTS | 191 | 1.342 | 14,2% |
ORS | 61 | 1.383 | 4,4% |
Nguồn: BCTC hợp nhất các mã trong bảng · 4 quý tới Q2/2026 · totrieu.com
Không mã nào trong bảng có môi giới chiếm quá một phần tư doanh thu. Hai mã cao nhất là HCM và MBS, cùng ở 22,8%. Mã thấp nhất là VIX với 2,9%.
Đây là điều cần nhớ trước khi dùng thị phần làm căn cứ. Môi giới là cửa vào, không phải nguồn lãi chính. Nó mang khách tới để công ty bán dịch vụ cho vay.
Phí giảm dần nên một điểm thị phần không còn bằng trước
Có một phép so đơn giản cho thấy điều này. Lấy doanh thu môi giới năm 2021 đặt cạnh năm 2025.
Mã | Môi giới 2021 (tỷ đồng) | Môi giới 2025 (tỷ đồng) | Thay đổi | Doanh thu hoạt động 2025 so 2021 |
|---|---|---|---|---|
SSI | 2.519 | 2.345 | −6,9% | +73,7% |
HCM | 1.390 | 1.189 | −14,5% | +15,2% |
MBS | 932 | 923 | −1,0% | +64,1% |
FTS | 595 | 216 | −63,7% | −12,8% |
SHS | 554 | 360 | −35,0% | +26,7% |
BSI | 516 | 376 | −27,1% | +57,3% |
VIX | 220 | 215 | −2,3% | +427,3% |
CTS | 149 | 181 | +21,5% | +96,8% |
Nguồn: BCTC hợp nhất các mã trong bảng · năm 2021 và 2025 · totrieu.com
Bảy trong tám mã có doanh thu môi giới năm 2025 thấp hơn hoặc gần bằng năm 2021. Cùng lúc đó, doanh thu hoạt động của bảy mã tăng.
Một con số đi xuống như vậy có hai cách giải thích. Một là công ty mất thị phần. Hai là biểu phí bình quân giảm.
Muốn biết cách nào thì phải đặt doanh thu môi giới cạnh bảng thị phần của sở trong cùng kỳ. Nếu thị phần giữ nguyên mà doanh thu giảm thì nguyên nhân nằm ở phí.
Thị phần cao không đồng nghĩa lợi nhuận cao
Hai mã dưới đây cho thấy khoảng cách rõ nhất.
HCM có doanh thu môi giới 1.313 tỷ đồng bốn quý tới quý 2/2026, chiếm 22,8% doanh thu. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ là 1.323 tỷ đồng.
VIX có doanh thu môi giới 243 tỷ đồng, chiếm 2,9% doanh thu. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ là 3.950 tỷ đồng.
Mã có mảng môi giới nhỏ hơn năm lần lại có lợi nhuận gấp gần ba lần. Lý do đã nói ở trên: lãi của ngành này đến từ cho vay và tự doanh.
Thị phần vẫn có giá trị, nhưng là giá trị gián tiếp. Nó cho biết công ty có bao nhiêu khách đang giao dịch. Số khách đó là nền để bán dư nợ ký quỹ, và dư nợ mới sinh lãi.
Dùng thị phần môi giới thế nào cho đúng
Bốn nguyên tắc dưới đây đủ cho phần lớn trường hợp.
- Lấy bảng gốc từ sở giao dịch, theo quý, và đọc liền bốn đến tám quý để thấy hướng đi.
- Đọc riêng từng sàn và từng nhóm sản phẩm, đừng gộp cổ phiếu với phái sinh.
- Đặt thị phần cạnh doanh thu môi giới trên báo cáo để biết mỗi điểm thị phần đổi được bao nhiêu tiền.
- Nối tiếp sang dư nợ cho vay, vì đó mới là chỗ thị phần biến thành lợi nhuận.
Một lưu ý cuối. Thị phần tính theo giá trị giao dịch, nên một công ty phục vụ nhiều khách tổ chức sẽ có thị phần cao với ít tài khoản. Cấu trúc khách hàng vì vậy quan trọng hơn con số tổng.
Muốn ôn lại cấu trúc thị trường và vai trò của công ty chứng khoán, xem cấu trúc thị trường chứng khoán. Các loại lệnh ảnh hưởng tới giá trị khớp lệnh xem ở các loại lệnh chứng khoán. Thuật ngữ tra nhanh tại 100 thuật ngữ chứng khoán quan trọng.
Nội dung trên để tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.
Bắt đầu đầu tư
Mở tài khoản chứng khoán
Đặt lệnh, theo dõi danh mục và nhận cổ tức trên một ứng dụng. Mở trực tuyến, không cần ra quầy.