Mô hình kinh doanh của NTP: ống nhựa cho thị trường phía Bắc

Cổ phiếu NTP là phần vốn của Nhựa Tiền Phong, doanh nghiệp sản xuất ống nhựa cho thị trường phía Bắc. Sản phẩm chính là ống nhựa dùng trong cấp nước, thoát nước và xây dựng dân dụng. Nguyên liệu đầu vào chính là hạt nhựa PVC và HDPE, mua theo giá thị trường thế giới. Số liệu trong bài lấy đến ngày 02/10/2026, theo báo cáo tài chính hợp nhất đã công bố.

Cổ phiếu NTP gắn với một doanh nghiệp tích luỹ vốn đều qua nhiều năm

Cuối quý II/2026, tổng tài sản của Nhựa Tiền Phong là 7.375 tỷ đồng. Tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn chiếm 2.725 tỷ đồng. Phần tài sản khác là 4.650 tỷ đồng, gồm nhà máy, hàng tồn kho và các khoản phải thu. Bên nguồn vốn, vốn chủ sở hữu là 4.356 tỷ đồng. Nhựa Tiền Phong không có cổ đông thiểu số, toàn bộ vốn chủ sở hữu thuộc công ty mẹ. Nợ phải trả là 3.019 tỷ đồng.

Vốn điều lệ của Nhựa Tiền Phong là 2.052 tỷ đồng. Số này tương ứng khoảng 205,25 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Số cổ phiếu này đã tăng dần qua các lần chia cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu. Đó không phải từ huy động vốn mới. Giá đóng cửa phiên 02/10/2026 là 51.300 đồng. Vốn hoá theo đó vào khoảng 10.529 tỷ đồng. Khoản vay ngắn hạn là 2.052 tỷ đồng. Số này thấp hơn lượng tiền và đầu tư ngắn hạn đang nắm giữ. Tiền ròng ở mức 673 tỷ đồng. Người mới nên xem cấu trúc báo cáo tài chính trước khi đọc tiếp các phần số liệu sau.

Vốn chủ sở hữu của Nhựa Tiền Phong đã tăng đều qua các năm. Năm 2021 là 2.708 tỷ đồng. Năm 2022 là 2.831 tỷ đồng. Năm 2023 là 3.116 tỷ đồng. Năm 2024 là 3.666 tỷ đồng. Năm 2025 đạt 4.232 tỷ đồng. Mức tăng này đến từ lợi nhuận giữ lại đều đặn qua từng năm, dù doanh nghiệp vẫn chia một phần lợi nhuận bằng tiền mỗi năm.

Khoản vay của Nhựa Tiền Phong đã phình ra trong nửa đầu năm 2026. Vay ngắn hạn cuối năm 2025 là 1.165 tỷ đồng. Con số này lên 2.052 tỷ đồng cuối quý II/2026. Doanh nghiệp không có vay dài hạn. Chi phí lãi vay cả năm 2025 là 80 tỷ đồng, bằng 3,8% lãi gộp của năm. Năm 2024 chi phí lãi vay chỉ 49 tỷ đồng. Năm 2023 là 90 tỷ đồng. Vay ngắn hạn ở đây phục vụ vốn lưu động, chủ yếu để trữ hạt nhựa và thành phẩm. Khoản vay vì vậy thường tăng khi doanh nghiệp đẩy mạnh sản xuất cho mùa xây dựng.

Giá vốn hàng bán và chi phí bán hàng chiếm phần lớn doanh thu

Năm 2025, doanh thu thuần của Nhựa Tiền Phong là 6.751 tỷ đồng. Giá vốn hàng bán chiếm 4.658 tỷ đồng, tức 69,0% doanh thu. Lãi gộp còn lại là 2.093 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp tương ứng là 31,0%. Ống nhựa là hàng cồng kềnh. Doanh nghiệp phải vận chuyển khắp thị trường phía Bắc. Vì vậy chi phí bán hàng chiếm phần lớn trong chi phí vận hành.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp cộng lại là 935 tỷ đồng. Tỷ lệ này bằng 13,9% doanh thu. Phần còn lại sau giá vốn và chi phí vận hành là 1.158 tỷ đồng. Thu nhập tài chính và các khoản khác bù thêm 38 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.196 tỷ đồng. Thuế thu nhập doanh nghiệp lấy đi 203 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ còn lại 993 tỷ đồng.

Cổ phiếu NTP tăng trưởng chủ yếu từ lượng tiêu thụ

Biên lợi nhuận gộp của Nhựa Tiền Phong từng thấp hơn hiện tại. Năm 2021 biên gộp là 23,7%. Năm 2022 biên gộp là 24,5%. Từ năm 2023, giá hạt nhựa hạ nhiệt. Biên gộp năm đó tăng lên 30,1%. Biên gộp giữ ổn định quanh mức đó tới năm 2025 với 31,0%.

So với năm 2024, doanh thu năm 2025 tăng 19,3%. Doanh thu đi từ 5.657 tỷ đồng lên 6.751 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp hai năm này gần như không đổi, ở mức 31,3% và 31,0%. Biên gộp ổn định mà doanh thu vẫn tăng mạnh. Phần lớn mức tăng đến từ lượng tiêu thụ. Đó không phải từ thay đổi giá bán hay biên lợi nhuận. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ vì vậy tăng 35,0%. Lợi nhuận đi từ 736 tỷ đồng lên 993 tỷ đồng. Tốc độ này còn nhanh hơn doanh thu, nhờ chi phí vận hành không tăng tương ứng. Người tìm hiểu cách đọc báo cáo doanh nghiệp sản xuất có thể xem 162 thuật ngữ báo cáo tài chính theo chuẩn CFA.

Hàng tồn kho chiếm phần lớn tài sản ngắn hạn ngoài tiền

Trong phần tài sản khác 4.650 tỷ đồng, hàng tồn kho của Nhựa Tiền Phong cuối quý II/2026 là 1.791 tỷ đồng. Khoản phải thu là 890 tỷ đồng. Hàng tồn kho lớn phản ánh đặc điểm ngành ống nhựa, nơi doanh nghiệp phải trữ hạt nhựa nguyên liệu và sản phẩm thành phẩm cho nhiều công trình xây dựng cùng lúc. Mức tồn kho này cần theo dõi cùng giá hạt nhựa, vì tồn kho lớn khi giá nguyên liệu giảm có thể tạo ra lỗ chênh lệch giá vốn ở quý sau.

Cổ phiếu NTP chia cổ tức tiền đều qua các năm

Năm 2025, Nhựa Tiền Phong trả cổ tức tiền tổng cộng 356 tỷ đồng. Số cổ phiếu lưu hành cuối năm 2025 khoảng 171,04 triệu đơn vị. Mức cổ tức đó tương đương khoảng 2.080 đồng mỗi cổ phiếu, gần 20,8% mệnh giá. Hai năm liền trước đó thấp hơn nhiều. Cổ tức tiền chỉ 259 tỷ đồng năm 2023 và 130 tỷ đồng năm 2024. Doanh nghiệp cũng đều đặn chia cổ phiếu từ vốn chủ sở hữu. Việc này khiến số cổ phiếu lưu hành tăng dần qua từng năm. Người mới tìm hiểu cách tính cổ tức có thể xem cách tính cổ tức tiền mặt và cổ phiếu.

Cổ phiếu NTP trong nhóm hoá chất và nhựa niêm yết

Trong nhóm bốn mã đang niêm yết thuộc ngành hoá chất và nhựa, biên lợi nhuận gộp năm 2025 của Nhựa Tiền Phong là 31,0%. Mức này gần tương đương DGC với 31,3%. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bốn quý gần nhất của NTP là 27,4%. Đây là mức cao nhất trong nhóm. Nhựa Tiền Phong cũng giữ vị thế tiền ròng, dù không lớn bằng DGC. Bài tiếp theo đi sâu vào các chỉ số định giá chứng khoán áp cho cổ phiếu NTP.

Nội dung trên chỉ để tham khảo. Nội dung này giúp học cách đọc số liệu doanh nghiệp, không phải khuyến nghị đầu tư.